2月26日，在香港上市的弘业期货股份有限公司（以下简称：弘业期货）在江苏证监局进行了A股上市辅导备案，中信建投证券为其辅导机构。6月29日，弘业期货公告称，公司已就A股发行向中国证监会提交包括A股招股说明书在内的申请材料，中国证监会已于6月28日受理该申请。

　　招股书显示，弘业期货此次拟公开发行A股股票不超过12000万股，占发行后总股本的比例不超过11.68%，预募集资金将全部用于补充公司资本金。

　　不过，弘业期货仍有一些问题需要引起重视。通过查阅招股书发现，弘业期货存在着业绩波动、净资产收益率下滑、销售区域集中度高以及内控不合规等问题。针对上述问题，发现网向弘业期货发送采访函请求释疑，然而截止发稿前，弘业期货并未给出合理解释。

　　期货经纪业务波动大，盈利能力不稳定

　　公开资料显示，弘业期货主要从事期货经纪、资产管理、大宗商品交易及风险管理业务，从而获取佣金及手续费收入。

　　2018年-2020年和2021上半年，弘业期货的营业收入分别为5.95亿元、5.88亿元、14.52亿元和7.44亿元，同比增长率分别为13.94%、-6.94%、146.81%和27.01%；归母净利润分别为0.9亿元、0.25亿元、-0.24亿元和0.26亿元，同比增长率分别为-9.34%、-78.77%、-190.90%和1223.84%，营业收入增速不稳且归母净利润波动下降。

　　图源：Wind数据（弘业期货）

　　查阅招股书发现，弘业期货业绩不稳或许与其主营业务波动较大有关。弘业期货的营业收入主要来源于期货经纪业务，包括经纪手续费净收入、交易所减收手续费收入、客户资金存款利息收入等。2018年-2020年公司期货经纪业务收入分别为2.68亿元、2.67亿元和2.75亿元，分别占公司营业收入的86.32%、69.03%和70.41%。

　　其中，期货经纪业务收入主要来源于手续费收入，2018年-2020年弘业期货期货经纪业务手续费净收入分别为0.78亿元、0.69亿元和0.40亿元，2019年和2020年同比增速率分别下滑11.54%和72.5%。

图源：招股书（弘业期货）

　　对于业务收入下降，弘业期货在招股书中表示，期货经纪业务受到期货市场、利率市场周期性变化影响，同时期货公司行业竞争不断加剧。如果未来市场长期不景气、期货交易所手续费大幅下降、客户保证金规模下滑等情况，公司的盈利情况将受到重大不利影响。按照目前的水平来讲，弘业期货存在上市当年营业利润比上年下滑50%以上，甚至发生亏损的风险。

　　值得注意的是，从盈利能力相关数据来看，弘业期货的净资产收益率等多项指标并不稳定。2018年-2020年和2021年上半年，弘业期货净资产收益率分别为5.01%、1.26%、4.09%和2.75%；销售净利率分别为14.85%、3.62%、4.57%和6.09%，公司净资产收益率和销售净利率波动幅度均较大，且都没有恢复到公司最高水平时期。

　图源：Wind数据（弘业期货）

　　销售区域高度集中，风控暴露诸多问题

　　另外，弘业期货还存在地域集中风险。据悉，弘业期货总部位于江苏省南京市，共有45家分支机构，其中20家位于江苏省。招股书显示，2018年-2020年，弘业期货在江苏省的手续费及佣金净收入分别为1.37亿元、1.26亿元和1.74亿元，占公司手续费及佣金净收入的比例分别为74.91%、78.16%和76.00%。

　　图源：招股书（弘业期货）

　　对此，业内人士表示，弘业期货销售地区集中在江苏地区，且收入占比重，如果未来江苏地区的经济环境发生重大不利变化，或者弘业期货在江苏省内的竞争力明显下降，可能对公司的经营业绩造成不利影响。

　　与此同时，弘业期货内控合规的问题或许会阻碍其上市进度。2016年，弘业期货“马华林事件”事发，员工马华林在担任弘业期货天津营业部负责人期间，擅自以弘业期货的名义对外签订所谓资产委托管理合同并加盖涉嫌伪造的公司公章，并擅自以弘业期货天津营业部名义为其个人借款提供担保并加盖真实的公司天津营业部财务专用章，2020年7月马华林被检察院批准逮捕。

　　事件发之后，2016年12月，弘业期货天津营业部被天津证监局出具警示函，该营业部在2019年6月完成工商注销程序。

　　招股书显示，弘业期货因“马华林事件”引发的民事诉讼共有16起，至今还存在正在审理中的诉讼。2019年8月，弘业期货对于其中2起案件支付了赔偿款合计213.6万元。在2020年年报中，弘业期货对于部分案件在财报中计提预计负债446.76万元。

　　不仅如此，招股书还披露，2018年弘业期货两次被中国证监会江苏监管局采取监管措施。其中，因公司违反合同约定将资管计划募集期利息归属公司、通过公开网站向不特定对象宣传具体资产管理计划以及资管业务交易中存在不规范情形等，江苏监管局对弘业期货采取责令改正的监管措施。

　　截止招股书签署之日，弘业期货及其子公司尚未了结的金额超过1000万元的重大诉讼还有两起。弘业期货多起诉讼屡遭监管处罚，可见其内控水平有待提高。

　　业绩波动大，净利润增速显颓势，盈利能力不稳定，内控合规一直存在诸多问题，这些无疑会对弘业期货的A股上市之路造成影响。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者腾会言）