近日，星空华文控股有限公司（下称“星空华文”）向港交所递交了招股说明书。

　　据弗若斯特沙利文报告介绍，按2020年收入计算，星空华文是中国最大综艺节目IP创造商和运营商，亦拥有并运营中国最大电影IP库之一，也是中国领先的音乐IP创造商和运营商。

　　值得一提的是，星空华文既推出过家喻户晓的《中国好声音》，也跟优酷合作打造过备受年轻人喜欢的《这！就是街舞》，但是近两年净利润表现却不佳，由盈转亏。

　　昔日的IP王者，何至于此？

　　业绩由盈转亏

　　从公司招股书中可以看到，星空华文提供全方位的文娱IP，包括综艺节目、音乐、电影及剧集以及其他IP相关产品和服务。

　　公司手里运营的综艺IP包括《中国好声音》《这！就是街舞》《蒙面唱将猜猜猜》《中国好歌曲》及《出彩中国人》等。

　　招股书还显示公司也拥有不少音乐和电影IP。截至2021年6月30日，公司的音乐库有8002个IP，包括音乐类综艺节目创作期间制作的3363个现场音乐录音、为签约艺人制作的2840首歌曲以及1799首歌曲及音乐作品；电影方面，公司拥有757部过去几十年在香港制作的电影，不少电影甚至是行业里高口碑的经典电影，如《猛龙过江》《倩女幽魂》等。

　　然而其业绩却连续下滑，近两年公司更由盈转亏。招股书介绍，2018年至2021年上半年，公司的收入分别为17.39亿元、18.07亿元、15.6亿元和1.55亿元，同期净利润分别为4.76亿元、3.8亿元、-0.28亿元和-0.25亿元。

　　公司解释，2021年亏损是受疫情影响，2020年亏损则与综艺节目运营及授权产生的收入减少有关。

　　为何难吸引广告商？

　　招股书介绍，公司主要有四大业务，分别是综艺节目IP运营及授权、音乐IP运营及授权、电影及剧集IP运营及授权及其他IP相关业务。不过，在营收和毛利上占比最高的一直是综艺节目IP运营及授权。

　　2018年至2021年上半年，星空华文综艺节目IP运营及授权的营收分别为12.69亿元、13.41亿元、10.9亿元、7250万元，占总营收比例分别为72.9%、74.2%、69.9%及46.9%，2021年上半年营收同比大幅滑落74%。

　　综艺广告的收入确实出现下降。招股书显示，2020年，星空华文综艺节目的广告销售由2019年的9.48亿元下降至2020年的5.71亿元，同比下降了近40%。

　　“虽然星空华文的IP数量逐年增加，但业绩一年不如一年，出现这种问题有两个原因。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅向《证券日报》记者介绍，外部原因来看，无论是综艺、音乐、电影还是电视剧，运营的收入更多靠广告，IP授权主要是授权给视频类平台，而视频类平台也主要靠广告。“当下的娱乐市场环境，长视频平台的广告价值本就逐年下滑，受到小红书、抖音等平台冲击很大，因为在广告转化率上不占优势。所以即便观众多，但是这档综艺广告却卖不出好价格。”

　　从内部原因看，张毅认为星空华文的商业模式过于简单粗暴。“这么多年公司依然主要靠运营和IP授权支撑。其实不管是综艺、音乐还是电影，从经营上公司可以去做模式创新，只有通过商业模式创新去改变收入结构，才能更好地迎合广告主或用户的需求。”

　　对于星空华文此次上市后的发展，有投资人向《证券日报》记者表示，大环境来看，政策在持续抑制娱乐化综艺的发展；其次，IP运营需要持续稳定的资金投入。星空华文上市可能是避免资金链断裂。