9月29日，深交所创业板上市委员会2021年第61次审议结果显示，华融化学股份有限公司（以下简称：华融化学）首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求，在创业板成功上会。

　　公开资料显示，此次华融化学拟发行不超过1.2亿股，发行后总股本占比不超过25%。募集资金约4.95亿元，用于降风险促转型改造项目（一期）、消毒卫生用品扩能技改项目、智慧供应链与智能工厂平台项目和补充流动资金。

　　虽然成功过会，但研读其招股书发现，华融化学目前产品结构单一且存安全风险、实际控制人持股集中等问题，仍需引起关注。发现网就上述相关情况向华融化学公开邮箱发送采访函请求释疑，但截至发稿前，华融化学并未予以合理解释。

　　盈利来源集中，主营产品存安全风险

　　招股书显示，华融化学是一家致力于氢氧化钾绿色循环综合利用的企业，主要产品为高品质氢氧化钾。报告期内，华融化学产品分为精细钾产品与氯产品两类，主要产品包括氢氧化钾、聚氯乙烯树脂、盐酸、次氯酸钠以及液氯等。

　　虽说华融化学的产品分为精细钾产品与氯产品两类，主要产品分类众多，但就整体而言，华融化学对精细钾产品中的氢氧化钾产品的依赖性较高。

　　招股书显示，2018年-2020年，华融化学氢氧化钾产品实现销售收入分别为5.97亿元、6.39亿元和6.01亿元，贡献的毛利占比分别为109.13%、100.25%和94.38%。华融化学也在招股书中坦言，公司毛利主要由氢氧化钾贡献，是公司的主要盈利来源。

　　而华融化学的另一主营产品毛利情况却不容乐观。招股书显示，2018年-2020年，氯产品实现销售收入分别为3.66亿元、3.86亿元和3.36亿元，毛利率分别为-4.85%、-0.38%和2.95%。也就是说，报告期内华融化学氯产品基本处于盈亏平衡或微亏状态，而2021年上半年氯产品的毛利率更是骤降至-101.68%。

　　图源：招股书

　　值得关注的是，因部分化学生产存在一定的安全问题，2020年11月，华融化学关停聚氯乙烯树脂生产线，不再生产中间产品乙炔、氯乙烯和终端产品聚氯乙烯树脂，消除了乙炔、氯乙烯两个重点监管的危险化学品，VCM合成、PVC聚合两种重点监管的危险化工工艺以及电石堆场、乙炔气柜、氯乙烯储罐等3个重大危险源。

　　图源：招股书

　　但上述主营产品中的PVC仍属于《“高污染、高环境风险”产品名录（2017年版）》中规定的“高污染、高环境风险”产品。资料显示，华融化学在2020年11月将PVC生产装置正式停产，但报告期内财务报表中无终止经营情况的披露，且无持有待售资产或负债。

　　华融化学在《会计师关于上市委问询问题的回复(2021年半年报更新版)》中解释，聚氯乙烯（PVC）业务不属于可单独区分的组成部分，不符合企业会计准则终止经营条件。

　　对供应商依赖，实际控制人持股集中

　　近三年，华融化学的直接材料占比均在70%以上，其中氯化钾成本在直接材料中的占比约50%；精细钾产品成本中直接材料占比约在60%至70%，其中氯化钾在直接材料中占比超过80%。因此，氯化钾成本波动对公司营业成本的影响较大。

　　图源：招股书

　　据了解，氯化钾属于资源稀缺产品，国内储量不高且分布不均衡，国产氯化钾主要产自西北地区且主要来源于青海盐湖，行业国产率约为50%。目前国内仅中农集团、中化集团等国营贸易企业获批进口氯化钾业务并通过其分销渠道进行销售，为华融化学的主要供应商。

　　招股书显示，2018年-2020年华融化学对氯化钾采购金额分别为2.78亿元、2.62亿元和2.81亿元，占采购总额的比例分别为33.61%、33.30%和36.92%；电石的采购金额分别为2.60亿元、2.53亿元和1.89亿元，占采购总额的比例分别为31.36%、32.18%和24.81%。

　　图源：招股书

　　此外，华融化学还存在实际控制人持股集中的情况。招股书显示，华融化学前十名股东以及持股情况具体为新希望化工投资有限公司（以下简称：新希望化工）持股3.438亿股，持股比例95.5%；宁波新融化学科技合伙企业（有限合伙）持股1620万股，持股比例4.5%；发行前华融化学无自然人股东。

　　截至招股书签署日，华融化学实际控制人刘永好通过其控制的新希望化工持有公司95.50%的股份，在发行后，刘永好间接持有的华融化学股份预计不低于71.63%，仍为其实际控制人。

　　华融化学表示，由于实际控制人持股比例较高，公司存在实际控制人通过在股东大会行使表决权的方式对公司的经营决策、人事、财务等进行不当控制，从而影响公司的独立性、对公司其他中小股东的利益产生不利影响的风险。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者刘悦）