11月23日晚间，康芝药业（300086.SZ）公告表示，公司决定终止向特定对象发行A股股票。一年前，公司计划募集资金总额不超过6.35亿元，其中约六成计划用于康芝（海南）国际妇产医院项目。

　　康芝药业表示，鉴于向特定对象发行A股股票预案披露至今时间跨度较长，募投项目实施的可行性和必要性以及内外部客观环境发生变化，所以才终止募资。

　　大约5个月前，康芝药业还“低价”出售了九洲医院与和万家医院各51%股权，而这两家医院都实现了盈利。

　　其中，九洲医院2018年至2020年净利润，占康芝药业近三年合并报表净利润绝对值的比例分别为115.69%、124.14%、149.15%。

　　2021年前三季度，康芝药业营业收入达5.86亿元，同比下滑7.24%；净利润亏损4160.55万元，同比下滑2049.65%；扣非净利润亏损8702.03万元，同比下滑10345.74%。在出售盈利医院后，公司依然无法实现盈利。

　　原计划六成募资用于医院建设

　　11月23日晚间，康芝药业公告表示，公司审议通过了《关于终止向特定对象发行A股股票事项的议案》，公司决定终止向特定对象发行A股股票。

　　2020年11月10日，康芝药业披露《2020年度向特定对象发行A股股票预案》，公司拟向不超过35名（含）发行对象，发行股票不超过1.35亿股（含本数），募集资金总额不超过6.35亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟投入康芝（海南）国际妇产医院、母婴健康综合运营体建设项目、海南（国际）医疗防护生产基地项目及补充流动资金。

　　其中，康芝（海南）国际妇产医院项目拟使用募集资金为3.72亿元，占本次募资总额的60%。

　　预案显示，康芝药业表示，通过本次项目建设，对海口市秀英永万工业开发区港澳工业大厦进行翻新改造升级、配置高端的妇产医疗设备、先进的医疗信息管理系统软件、招聘专业的医生及护理人员，并通过引进国际先进经验、聘请专家名医等渠道，将康芝（海南）国际妇产医院打造成高端、国际化的妇产医院。

　　同时，康芝药业未来将扩大现有医院的面积、增加医院的床位数，以提升医院的服务能力，并进一步加强国际学术交流，为医院后续升级为三级专科医院并向辅助生殖医院转型，实现公司业务的快速发展奠定基础。

　　康芝药业预计，康芝（海南）国际妇产医院项目进入经营期后，预计可新增年平均销售收入约1.64亿元，新增年平均净利润3278.96万元，所得税后内部收益率为10.35%，所得税后投资回收期为7.26年（含建设期）。

　　然而，终止定增议案公告中，康芝药业表示，自公司本次向特定对象发行A股股票方案公布以来，公司董事会、经营管理层一直积极推进各项相关工作，但鉴于向特定对象发行A股股票预案披露至今时间跨度较长，募投项目实施的可行性和必要性以及内外部客观环境发生变化。

　　康芝药业认为，在综合考虑公司目前实际情况、发展规划、公司市场价值表现与股权融资时机的协同等多方因素下，为全面切实维护全体股东的利益，经与中介机构等各方充分沟通，公司决定终止本次向特定对象发行A股股票事项。

　　出售时增值率大幅下滑

　　不仅是定增告吹了，康芝药业还在出售医院资产。

　　康芝药业主要以儿童药、婴童康护用品的研发生产与销售、生殖医学及妇儿健康医疗服务、医用口罩等医疗器械为主营业务的国内领先儿童大健康企业。

　　2018年，康芝药业出资3.213亿收购广州瑞瓴100%股权，间接持有九洲医院的51%股权与和万家妇产医院51%股权，实现了对这两家民营专科医院的控股，从而进军生殖医学领域。

　　云南九洲医院成立于2003年，是一所从事试管婴儿专业的妇产医院，为云南省优生优育保健协会副会长单位。2018年至2020年，该医院营业收入分别为2.01亿元、2.09亿元、1.96亿元；净利润分别为0.35亿元、0.40亿元、0.32亿元。

　　值得一提的是，云南九洲医院这三年的净利润，占康芝药业近三年合并报表净利润绝对值的比例分别为115.69%、124.14%、149.15%。

　　昆明和万家妇产医院成立于2014年，是云南省三级妇产专科医院和云南省优生优育妇幼保健会副会长单位，主要以从事试管婴儿及月子中心专业服务为中心。2018年至2020年，该医院营业收入分别为0.62亿元、0.70亿元、0.68亿元，净利润分别为-283万元、58.2万元、98万元。

　　不过，6月18日，康芝药业披露公告称，公司通过了关于出售子公司广东康芝的100%股份暨间接出让九洲医院与和万家医院各51%股权的议案。

　　其中，康芝药业拟以3.4亿元出售广东康芝医院管理有限公司90%股权给天津滨海远贤管理咨询中心（有限合伙），同时拟以3774万元出售康芝医院公司10%股权给四川锦欣生殖医疗投资管理有限公司。

　　需要注意的是，2018年6月，康芝药业使用超募资金收购九洲医院、和万家医院各51%股权时，评估增值率分别为1160.03%、8139.04%，本次持有九洲医院、和万家医院各51%股权的广东康芝全部股权出售价格与其2020年末所有者权益对比增值率仅为247.30%，远低于并购时增值率。

　　而且，前述医院51%股权并购时评估作价共计3.21亿元，此次出售作价3.77亿元，较并购时仅增值17.4%，年复合增长率约为5.49%。

　　7月31日，康芝药业已完成两家医院股权转让及全部交割手续，而公司出售资产后并未挽回业绩颓势。

　　2021年前三季度，康芝药业营业收入达5.86亿元，同比下滑7.24%；净利润亏损4160.55万元，同比下滑2049.65%；扣非净利润亏损8702.03万元，同比下滑10345.74%。

　　其中，康芝药业三季度营业收入达1.63亿元，同比下滑26.29%；净利润达1603.16万元，同比增长401.55%；扣非净利润亏损2763.56万元，同比下滑1158.97%。

　　显然，康芝药业出售资产后依然难以扭亏，而且目前看不到盈利迹象。