9月2日，深圳市大族数控科技股份有限公司（以下简称：大族数控）在创业板成功上会。11月19日，大族数控创业板IPO已提交注册，中信证券为其保荐机构。

　　公开资料显示，大族数控此次拟公开发行新股数量不超过4200万股，占发行后总股本的比例不低于10%，预计募集资金17.07亿元，其中15.24亿元用于PCB专用设备生产改扩建项目，1.83亿元用于PCB专用设备技术研发中心建设项目。

　　然而，大族数控的控股股东高比例质押股权，间接影响大族数控决策层以及管理层的稳定及公司的生产经营。同时大族数控自身采购环节受原材料波动大，重要部件依赖海外供应商，生产环节号称“以销定产”但产销率大降且存货攀升，应收账款也居高不下。针对上述情况，发现网向大族数控公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，大族数控并未给出合理解释。

　　实控人高云峰舆情较多，高比例质押股权或存风险

　　公开资料显示，大族数控成立于2002年，2020年完成股份制改革。公司主营业务为PCB专用设备的研发、生产和销售，现有产品主要覆盖钻孔、曝光、成型、检测等PCB关键工序。

　　截至2021年9月30日，大族激光直接持有大族数控94.15%的股份，是大族数控的控股股东。高云峰先生直接持有大族激光9.03%股份，通过大族控股间接控制大族激光15.17%股份，为大族激光实际控制人。高云峰先生通过大族激光间接控制大族数控，为大族数控的实际控制人。

　　然而，大族激光的控股股东以及实际控制人高云峰先生对大族激光的股权进行了质押。招股书披露，截至2021年6月30日，大族激光控股股东大族控股所持大族激光股份累计质押股数为1.08亿股，占其持有的股份的66.61%，占大族激光总股本的10.10%。实际控制人高云峰先生所持大族激光股份累计质押股数为0.55亿股，占其持有的股份的57.56%，占大族激光总股本的5.20%。大族控股、高云峰先生合计所持大族激光股份累计质押股数为1.63亿股，占两者所持股份的63.23%，占大族激光总股本的15.30%。

　　来源：招股书（大族数控）

　　对于如此高比例的质押股权，业内专业人士表示，若大族控股及高云峰先生如果不能在其所担保借款的到期日或之前偿还借款，则其已质押大族激光股份存在被强制处置的风险，从而可能导致大族激光的股权结构发生变化，可能间接影响大族数控决策层以及管理层的稳定及公司的生产经营。

　　不仅如此，大族数控的实际控制人高云峰先生自身也舆情不断。企查查显示，高云峰先生相关风险共计829条。其中自身风险28条，均为质押大族激光股权的消息，另有关联风险302条，历史风险1条，敏感舆情102条。另外，关于高云锋先生的高风险提示包括但不限于深圳市大族能联新能源科技股份有限公司的破产重组和深圳市大族电机科技有限公司被强制执行了48.51万元标的。

　　来源：企查查（大族数控）

　　采购依赖度较大，存货和应收账款余额高

　　招股书显示，大族数控从事PCB专用设备的研发、生产和销售，主要通过向下游PCB制造商销售设备及提供服务实现收入及盈利。据悉，大族数控依据“以销定产”的生产模式，采用“以产定采”辅以“安全库存”的方式开展生产性物料的采购。事实上，公司在采购和生产环节均存在问题与风险。

　　首先来看采购环节。大族数控主要采购类别包括钣金机加件、机械器件、外购模组、光学器件等，但公司存在着部分原材料境外依赖及单一供应商采购风险。

　　2018年-2020年，大族数控向前五大供应商采购金额分别为6.17亿元、2.29亿元和4.14亿元，占各期采购总额的比例分别为32.34%、27.48%和36.35%。同期，大族数控境外采购金额分别为2.44亿元、1.54亿元和2.86亿元，占各期采购总额的比例分别为21.42%、18.54%和14.98%。尤其是大族数控生产所需的关键器件激光器、主轴、控制系统等仍依赖Coherent、Novanta、Sieb&Meyer AG等境外品牌。

　　来源：招股书（大族数控）

　　更有甚者，直接材料成本在大族数控主营业务成本中几乎占据了决定性的地位。招股书显示，2018年-2020年，大族数控的直接材料成本分别为10.58亿元、7.74亿元和13.01亿元，占各期主营业务成本的比例分别为96.08%、94.14%和93.38%。

　　分析人员指出，尽管大族数控在招股书中表示公司有稳定的供应商，与外企供应商也签订了相关合作协议，但鉴于当前国际贸易局势的复杂流转，若贸易摩擦加剧或新冠疫情的再次肆掠，均会对大族数控生产经营造成不利影响。此外，如果主要原材料市场价格出现大幅增长也将对公司产品毛利率产生不利影响。

　　其次，号称采用“以销定产”的生产模式的大族数控存货量居高不下。招股书显示，2018年-2020年各期末，大族数控的存货账面价值分别为2.46亿元、2.61亿元和7.99亿元，占流动资产的比例分别为14.32%、15.19%和28.69%。

　　尤其是2020年，大族数控的各类设备产销率均出现了不同程度的下滑。2018年-2020年，钻孔类设备产销率分别为99.92%、98.08%和77.46%；检测类设备产销率分别为104.29%、100.41%和85.23%；曝光类设备产销率分别为108.00%、81.48%和62.50%；成型类设备产销率分别为96.45%、90.34%和70.64%；贴附类设备产销率分别为94.23%、127.12%和97.19%。

　　来源：招股书（大族数控）

　　此外，大族数控的应收票据及应收账款余额仍然较大。招股书显示，2018年-2020年，大族数控应收票据及应收账款账面价值合计分别为11.24亿元、9.72亿元和12.69亿元，占流动资产的比例分别为65.51%、56.66%和45.56%。

　　业内专业人士表示，产销率下降、存货攀升，加之应收票据及应收账款数额较大，这对于大族数控来说一方面占用了流动资金，另一方面大大提升了存货跌价风险和坏账风险。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）