积成电子（002339，SZ）分拆控股子公司青岛积成电子股份有限公司（以下简称青岛积成）北交所上市事宜再进一步。12月14日，北交所官网显示，青岛积成已经获得第一轮问询。

　　青岛积成主营智能水表、智能燃气表及系统的开发、生产等。目前，积成电子持有公司67.5%的股权。去年7月，青岛积成竞争对手秦川物联（688528，SH）成功登陆科创板，这或一定程度上促使青岛积成有了独立上市的打算。今年6月底，在多年业绩持续增长的背景下，青岛积成宣布冲刺新三板精选层（现北交所）。然而，今年6月过后，青岛积成的业绩急转直下。今年第三季度，青岛积成营收下滑25.79%；归母净利润下滑约98%。

　　业绩“变脸”，青岛积成的北交所上市之路能否顺遂呢？

　　今年第三季度归母净利润下滑约98%

　　青岛积成2001年成立，主要生产智能水表、智能燃气表，以及提供系统集成类产品及技术咨询与运维服务。这其中，仪表类产品常年占据公司营收80%以上。

　　今年6月21日，青岛积成申报北交所并获得受理。在此之前，青岛积成业绩一直是呈现稳健增长的态势。2018年~2020年，青岛积成分别实现营收2.82亿元、3.14亿元和4.02亿元；同期归母净利润分别为3526.91万元、4213.04万元和5325.42万元，处于增长态势。今年1~6月，青岛积成的业绩也表现不俗。今年上半年，青岛积成实现营收1.63亿元，同比增长约48%；归母净利润1765.94万元，同比增长约52%。

　　然而，在今年6月申报IPO后，青岛积成的业绩出现“变脸”。今年第三季度，青岛积成营收下滑25.79%；归母净利润下滑约98%。由于第三季度业绩的“雪崩”式下滑，导致今年前三季度，青岛积成归母净利润也下滑约41%。

　　对于今年第三季度业绩大幅下降，青岛积成在财报中将其归咎于“主要受市场因素及部分材料成本上涨影响”。对于原材料涨价的问题，北交所也曾在问询函中提及，要求公司“结合行业发展情况、采购价格变化对生产经营的影响……分析公司是否存在原材料价格大幅上升的风险。”

　　对此，青岛积成在最新的回复函中称，“公司的主要原材料包括金属壳体、无线通讯模块、结构件及包材、电池、集成电路、电子元器件等。目前上述原材料国内市场供给充足，基本不存在原料供应紧缺风险。”

　　毛利率低于同行

　　在招股书中，青岛积成列举了多个竞争对手，包括金卡智能（300349，SZ）、新天科技（300259，SZ）、三川智慧（300066，SZ）等上市公司。这其中，最近上市的便是秦川物联（688528，SH），其主要也生产智能燃气表和物联网智能水表。

　　Wind资讯显示，2020年7月，秦川物联以11.33元/股的价格首发上市，上市首日股价一度上涨至34元/股，而一年多后，秦川物联股价一路下跌，截至12月16日，公司股价为13.18元/股，较上市首日最高价已下跌超过60%。

　　对比秦川物联和青岛积成，二者在规模上差不多。去年秦川物联营收约3亿元，归母净利润4615.76亿元；去年青岛积成营收4.02亿元；归母净利润5325.42万元。不过，秦川物联拥有更高的毛利率。去年秦川物联的毛利率为39.18%，而同期青岛积成的毛利率为35.01%。

　　实际上，目前青岛积成的毛利率普遍低于行业的平均水平。招股书显示，2018年~2020年，青岛积成的毛利率分别为36.88%、40.93%和35.01%；而同期，青岛积成的可比公司平均毛利率分别为43.77%、43.08%和40.09%。今年前三季度，青岛积成的毛利率已降至31.79%。