8月4日，江苏骏成电子科技股份有限公司（以下简称：骏成科技）在创业板上会通过，其保荐机构为海通证券。

　　公开资料显示，骏成科技此次拟公开发行股票数量不超过1814.67万股，占发行后公司总股本的25%。拟募集资金为6.30亿元，分别用于车载液晶显示模组生产项目、TN、HTN产品生产项目、研发中心建设项目和补充流动资金。

　　查询招股书发现，骏成科技2020年营收净利增速下滑，且单一品类营收占比超过九成。不仅如此，业内人士指出，其或许还存在着股权集中、关联公司利益输送与分红受质疑的情况。针对上述问题，发现网向骏成科技公开邮箱发送采访函请求释疑，然而截止发稿前，骏成科技并未给出合理解释。

　　2020年净利下滑，单色液晶显示产品占九成

　　公开资料显示，骏成科技专注于液晶专业显示（简称“专显”）领域，主要从事定制化液晶专显产品的研发、设计、生产和销售，主要产品为TN型（含HTN型）、STN型、VA型液晶显示屏和模组以及TFT型液晶显示模组。

　　招股书披露，2018年-2020年以及2021年上半年，骏成科技的营业收入分别为3.77亿元、4.51亿元、4.54亿元和2.58亿元，同比增长率分别为23.79%、19.56%、0.55%和23.41%；同期归母净利润分别为0.38亿元、0.80亿元、0.64亿元和0.40亿元，同比增长率分别为-24.90%、109.09%、-19.50%和20.01%。

图源：Wind数据（骏成科技）

　　显而易见，骏成科技整体营收净利增速不稳定，尤其在2020年均大幅度下滑。骏成科技表示，主要是疫情所致。业内人士表示，骏成科技2020年业绩不佳很大程度与其营收结构有关。

　　首先骏成科技较为依赖外销收入。招股书显示，2018年-2020年以及2021年上半年，骏成科技主营业务收入中境外收入分别为1.83亿元、2.14亿元、1.91亿元和1.03亿元，占主营业务收入的比例分别为48.67%、47.49%、42.26%和40.27%，主要销往香港、日本、瑞士等国家。

图源：招股书（骏成科技）

　　招股书显示，因受新冠疫情影响，香港骏升科研、日本三笠等主要境外客户对公司产品需求下降，加之贸易摩擦等风险，都会对骏成科技的经营业绩形成冲击。

　　其次骏成科技95%的营收来源单色液晶显示产品。2018年-2020年以及2021年上半年，其单色液晶显示屏的收入分别为2.18亿元、2.19亿元、1.99亿元和1.07亿元；单色液晶显示模组的收入分别为1.59亿元、2.08亿元、2.37亿元和1.48亿元，两者合计占主营业务收入的比例为100%、94.7%、96.46%和99.31%。而彩色液晶显示产品不足5%。

图源：招股书（骏成科技）

　　通过查询招股书发现，骏成科技的研发费用率在同行可比公司中处于较高水平，共拥有18项发明专利，但自2016年后，专利发明却越来越少，5项专利申请均在等待实审提案当中，其中2项属于其收购的子公司句容骏升。

图源：招股书（骏成科技）

　　实际上，骏成科技的研发费用中工资薪酬占比较大。2018年-2020年以及2021年上半年公司研发费用分别为1799.58万元、1967.85万元、2037.14万元和1216.23万元，其中工资薪酬的费用分别为797.75万元、935.98万元、1070.22万元和700.18万元，占研发费用的比例为44.33%、47.56%、52.54%和57.57%，呈上升趋势；研发物料的费用分别为946.06万元、963.93万元、887.49万元和456.50万元，占研发费用的比例为52.57%、48.98%、43.57%和37.53%，呈下降趋势。

图源：招股书（骏成科技）

　　不仅如此，截止2021年上半年，骏成科技在职员工有1493人，其中研发与技术人员130人，而硕士、博士研究生仅2人、本科17人，大专以下的学历高达111人。业内人士表示，未来随着OLED显示技术的不断普及，将会对单色液晶显示产品产生一定的替代效应。如果骏成科技的研发技术没有取得有效成绩，在较为依赖单色液晶显示产品的情况下，将会对公司的正常经营产生不利影响。

　　关联方利益输送与股东分红存疑

　　有意思的是，骏成科技给人一种很迷惑的现象。香港骏成、香港骏升、句容骏升、进准光学等都是骏成科技收购的公司，句容先河、句容骏科、南京骏科、句容同兴包装以及深圳市香港骏升实业等都是其关联方。

　　2020年5月，骏成科技收购句容市晶昊电子材料有限公司（以下简称：晶昊电子），两者存在关联关系。招股书披露，晶昊电子为骏成科技2019年新增的五大供应商之一以及2018年-2020年连续三年的外协商。

　　企查查显示，晶昊电子成立于2018年2月7日，注册地址为句容市经济开发区西环路西侧01栋3楼，该地址同时也是骏成科技的办公地点，同时其注册电话也与关联方句容先河的一致。

图源：企查查

　　值得注意的是，招股书显示，骏成科技与晶昊电子合作时间为2018年1月3日，而晶昊电子成立于2018年2月7日，尚未成立便出现在骏成科技的供应商名单之中，此举令人生疑。

图源：招股书（骏成科技）

　　与此同时，关于骏成科技第一大客户骏升科研有限公司的情况引来了深交所的问询，骏成科技在招股书中将其简称为“香港骏升科研”，深交所问及彼此是否存在关联关系以及香港科研使用“骏升”字样的原因。而骏成科技仅解释香港骏升科研只是与子公司名字相似，之间并无关联关系。

　　同样被深交所问询的还有骏成科技的分红问题。招股书显示，2017年-2020年，骏成科技共进行5次分红，分别发放现金分红1802.80万元、1000万元、1200万元和1200万元，其中2017年还进行一次股票股利，金额为1488万元，分红金额占净利润（剔除股份支付的影响）的比例分别为35.41%、15.67%、15.02%和17.20%。骏成科技的合计分红金额为6690.8万元，超过其2020年全年净利润。

图源：招股书（骏成科技）

　　值得注意的，骏成科技五成分红或都落入了公司实际控制人应发祥和薄玉娟的腰包中，招股书披露，应发祥、薄玉娟夫妇直接和间接控制公司的股份占公司发行前总股本的95.04%；两人累计获得分红现金金额为3232.57万元，占分红总额比例为48.3%。

　　与关联方利益往来的不清不楚，以及受到质疑的分红，不得不让人怀疑骏成科技的内控管理问题。同时公司实际控制人控股集中还可能存在通过行使表决权，对公司发展战略、生产经营决策、人事安排、关联交易和利润分配等重大事宜实施影响，从而影响骏成科技经营决策的合理性，存在损害公司及公司其他股东利益的风险。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者腾会言）