8月10日，重庆市紫建电子股份有限公司（以下简称：紫建电子）在创业板成功上会。截至发稿前，公司尚未进行申购。

　　招股书显示，紫建电子本次公开发行数量不低于发行后公司总股本的25%，且不超过1770.08万股。预计募集资金4.88亿元，其中3.18亿元用于消费类锂离子电池扩产项目、0.70亿元用于紫建研发中心建设项目以及1亿元的补充流动资金。

　　然而，紫建电子自身采购和销售均对主要供应商和主要客户较为依赖，存货和应收账款也是居高不下。此外，公司近年来多次进行增资及股份转让，但时间间隔短且价格波动大。针对上述情况，发现网向紫建电子公开邮箱发送采访函请求释疑，然而截至发稿，紫建电子并未给出合理解释。

　　对供应商和大客户较为依赖

　　公开资料显示，紫建电子是一家从事消费类可充电锂离子电池产品的研发、设计、生产和销售的国家高新技术企业，产品容量主要在1000mAh以下，以各类小型消费类电子产品为主要应用领域，包括蓝牙耳机、智能穿戴设备（智能手表、手环、VR/AR眼镜等）、智能音箱、便携式医疗器械、车载记录仪等。

　　近年来，紫建电子表现可圈可点，业绩呈波动上升趋势。2018年-2020年，紫建电子实现营收分别为2.36亿元、4.21亿元和6.39亿元，同比增速分别为64.96%、78.67%和51.54%，同期归母净利润分别为0.40亿元、0.64亿元和1.18亿元，同比增速分别为180.29%、58.15%和84.68%。

　　来源：Wind（紫建电子）

　　然而，紫建电子客户集中度较高。招股书显示，紫建电子2018年-2020年向前五大客户收入合计分别为0.97亿元、2.43亿元和2.27亿元，占当期营业收入的比重分别为41.18%、57.66%和35.51%，。

　　来源：招股书（紫建电子）

　　值得注意的是，紫建电子2018年新增万魔声学科技有限公司（以下简称：万魔）为前五大客户之一，且自合作以来，万魔一直居于公司前五大客户之列。此外，2019年同样位居公司前五大客户之列的深圳市乾合毅电子科技有限公司（以下简称：乾合毅）亦是在万魔的指定下达成合作，乾合毅为万魔的指定合作伙伴。因此，万魔及万魔指定方收入2018年-2020年占紫建电子各期营业收入的比重分别为7.94%、29.56%和14.58%。

　　对此，紫建电子在招股书中却表示，自身销售对万魔不存在重大依赖，原因在于，万魔整体仍属于耳机品牌的方案商（万魔虽有自有品牌但在发行人中的收入占比非常小），方案商对物料采购并不具有绝对话语权，反倒是下游终端品牌在电池供应中具有更大的话语权。

　　除了客户集中度较高外，紫建电子在采购方面也存在较大依赖。招股书显示，紫建电子2018年-2020年向前五大原材料供应商采购金额合计分别为0.63亿元、0.86亿元和1.15亿元，占采购总额的比例分别为63.61%、60.68%和59.40%。

　　来源：招股书（紫建电子）

　　由此可见，紫建电子向前五大供应商采购金额逾六成，尤其是杉杉系，近年来一直位居公司供应商榜首。若稳定供应商发生变动，将对公司造成较大影响。

　　营运能力较弱 存在利益输送之嫌

　　进一步来看紫建电子的存货情况。2018年-2020年，紫建电子存货账面价值分别为0.67亿元、0.86亿元和1.23亿元，在流动资产中所占比重分别为38.64%、35.58%和26.49%。

　　来源：招股书（紫建电子）

　　关于2020年末存货账面价值较高的原因，紫建电子在招股书中做出了解释，“2020年末存货账面价值较高，主要系随着公司业务规模扩大及客户订单增加，为满足客户订单交期及安全储备需要，公司增加原材料及半成品（电芯）等存货的储备，2020年末存货整体有订单支持的比例为96.12%，公司产品不存在滞销风险。”

　　此外，紫建电子的应收账款也始终处于高位。2018年-2020年，紫建电子应收账款余额分别为0.70亿元、1.22亿元和2.11亿元，占当期营业收入的比例分别为29.89%、29.01%和33.01%。

　　来源：招股书（紫建电子）

　　存货和应收账款均处于高位，存货跌价和坏账都将会对紫建电子的财务状况和经营业绩造成损失，公司应当进一步完善存货管理体系，按照订单组织生产，合理控制存货，与此同时采取更有效的收款措施，加快回款速度。

　　整体来看，作为消费型锂离子电池公司，紫建电子还是比较受资本青睐的。据统计，2018年-2020年，紫建电子共发生了9次增资及股份转让事宜。其中，2018年7月、8月、9月和12月均发生了相关变动，其中，8月和9月均为外部机构投资，但注册资本悬殊一倍；12月为员工持股平台，但定价仍低于8月的外部机构投资。

　　来源：招股书（紫建电子）

　　紫建电子近年来多次增值及股份转让，更是多起集中在同一年度，时间间隔短且价格差异较大。难免有投资者发出疑问，紫建电子此举是否存在利用高价转让股价进行利益输送？

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）