2021年11月1日，陕西莱特光电材料股份有限公司（以下简称：莱特光电）在上交所科创板成功上会。同年12月31日，公司已注册生效。

　　招股书显示，莱特光电本次拟发行股份不低于4024.38万股，不低于本次发行后公司总股本的10%。预计募集资金10亿元，其中7亿元用于OLED终端材料研发及产业化项目以及3亿元的补充流动资金。

　　翻阅招股书发现，莱特光电产品集中度高，业绩营收高度依赖京东方。此外，本次募资方案疑云重重。针对上述情况，发现网向莱特光电公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，莱特光电并未给出合理解释。

　　业绩高度依赖京东方

　　公开资料显示，莱特光电成立于2007年，主营业务由最开始的“从事专用化学品、电子化学品贸易”慢慢聚焦至“确立了以OLED有机材料为核心的发展战略”。2017年下半年，公司OLED终端材料产线投产，形成了“OLED中间体—OLED升华前材料—OLED终端材料”的一体化生产能力。至今，莱特光电主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售。

　　莱特光电OLED有机材料产品包括OLED终端材料和OLED中间体，其中以OLED终端材料为主，包括发光层材料中的Red Prime材料和空穴传输层材料；而OLED中间体则是生产OLED终端材料的前端产品。

　　2018年-2020年以及2021年上半年，莱特光电的OLED终端材料实现营收分别为0.63亿元、1.55亿元、1.92亿元和1.20亿元，占主营业务收入的比例分别为75.82%、86.29%、78.41%和81.01%。其中，Red Prime材料实现营收分别为0.56亿元、1.47亿元、1.87亿元和1.19亿元，占主营业务收入的比例分别为68.23%、82.13%、76.33%和80.50%。

　　来源：招股书（莱特光电）

　　由此可见，莱特光电的产品高度集中于OLED有机材料，其中又以Red Prime材料为主。事实上，目前OLED显示行业尚在快速发展阶段，产品在更新、升级，对于材料性能的要求也在不断更新迭代中。莱特光电产品集中度过高，若产品技术研发创新无法跟上或行业出现重大技术革新，出现更具优势的新型产品或材料，公司经营将受到重大不利影响。

　　实际上，这也与莱特光电第一大客户京东方存在一定关系。2018年-2020年以及2021年上半年，莱特光电对京东方销售收入分别为0.63亿元、1.56亿元、1.86亿元和1亿元，占营业收入的比例分别为55.67%、77.50%、67.83%和61.29%。

　　来源：招股书（莱特光电）

　　由于莱特光电对京东方的销售占比较高，品类主要为Red Prime材料，较为单一。对此，莱特光电也在招股书中坦言道，“若未来公司无法在京东方的材料供应商中持续保持优势，无法保持Red Prime产品的供应，或者无法继续维持与京东方的合作关系从而公司向京东方的销售收入有所下降，则公司的经营业绩将受到较大影响。”

　　募资方案疑云重重

　　“背靠大树好乘凉”，凭借京东方的供应商身份，莱特光电也成功受到了资本的关注。2020年期间，公司三度增发股份。

　　2020年3月25日，莱特光电向厦门建发贰号发行人民币普通股207.30万股，发行价格为48.24元/股；2020年4月23日，莱特光电向君联慧诚、君联成业、庆喆创投和嘉兴华控发行人民币普通股207.30万股，发行价格为48.24元/股。2020年9月18日，莱特光电向天津显智链、苏州芯动能、宋智慧、先风同启、君联成业、瑞鹏同德和知守纵横发行人民币普通股331.68万股，发行价格为48.24元/股。

　　与此同时，莱特光电的实控人王亚龙穿插进行着股权转让行为。2020年2月21日，王亚龙向浚泉信远和周信忠分别转让各1500万股，作价均为1500万元；4月13日，王亚龙向骆梅婷转让5万股，作价241.20万元；6月19日，王亚龙向罗勇坚、鼎量圳兴和鼎量淳熙分别转让6.22万股、38.35万股和3.11万股，分别作价300万元、1850万元和150万元；8月20日，王亚龙向彭琪转让10万股，作价482.39万元；9月18日，王亚龙向龙福良、天津显智链分别转让了2.90万股和207.30万股，分别作价140万元和1亿元。

　　经发现网计算，王亚龙2020年上述通过转让莱特光电的股份共计套现约1.62亿元。另外，2021年2月3日，王亚龙再次作价500万元向鼎量淳熙转让了53.90万股。截至发稿前，王亚龙共持有莱特光电1.99亿股，占总股本比例的54.85%，近3年内持股变动下滑了28.48%。

　　来源：Wind（莱特光电）

　　一边引进资本增资，另一边穿插转让股份，莱特光电此举不得不让人怀疑实控人存在套现行为。

　　此时再看莱特光电的募资方案：预计募集资金10亿元，其中7亿元用于OLED终端材料研发及产业化项目以及3亿元的补充流动资金。

　　分析人员指出，莱特光电2020年才进行了三次增发，2021年就要募资10亿元，未免有些着急。另外，莱特光电2020年资本负债率仅为13.95%，2021年6月也不过16.38%，却在招股书中表示需要3亿元的补充流动资金，委实让人不解。

　　来源：Wind（莱特光电）

　　事实上，关于莱特光电拟投资7亿元的OLED终端材料研发及产业化项目似乎也存在异议。

　　尽管莱特光电身为高新技术企业，也一直标榜自身始终非常重视新产品和新技术的开发与创新工作，将新产品研发作为公司保持核心竞争力的重要保证。然而，莱特光电在研发方面的投入并不高。2018年-2020年以及2021年上半年，莱特光电的研发费用分别为1099.99万元、1838.01万元、2945.09万元和1428.55万元，累计也仅为7311.64万元。

　　来源：招股书（莱特光电）

　　也就是说，莱特光电本次提出的募资方案疑云重重：一来距离三次增发时间过近，期间实控人更是多次转让股份；二来资产负债率低，无须3亿元的补充流动资金；三来拟投资项目资金过高，远超此前研发费用，存在较大风险。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）