2021年11月9日，北京格灵深瞳信息技术股份有限公司（以下简称：格灵深瞳）在上交所科创板上会通过，由海通证券作为保荐机构。

　　招股书显示，格灵深瞳拟公开发行股票4624.52万股，占发行后公司总股本的25%。拟募集资金为10亿元，分别用于人工智能算法平台升级项目、人工智能创新应用研发项目、营销服务体系升级建设项目和补充流动资金。

　　不过，通过查询招股书发现，格灵深瞳三年半来一直处于亏损状态，经营活动现金流量净额为负且应收账款规模较大。此外，还因两份《股权协议》雷同引发上交所问询。针对上述问题，发现网向格灵深瞳公开邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，格灵深瞳并未给出合理解释。

　　盈利能力持续亏损仍大笔股份支付

　　公开资料显示，格灵深瞳成立于2013年，专注于将先进的计算机视觉技术和大数据分析技术与应用场景深度融合，提供面向城市管理、智慧金融、商业零售、体育健康、轨交运维等领域的人工智能产品及解决方案。

　　招股书披露，2018年-2020年以及2021年上半年，格灵深瞳的营业收入分别为0.52亿元、0.71亿元、2.43亿元和0.72亿元，其中2019年和2020年的同比增长率分别为37.04%和240.84%；同期归母净利润分别为-0.7亿元、-4.14亿元、-0.78亿元和-0.57亿元，其中2019年和2020年的同比增长率分别为-491.58%和81.17%。

　　图源：Wind

　　值得一提的是，截止报告期末，格灵深瞳累计未弥补亏损为-1亿元。分析人员表示，格灵深瞳营收不稳，净利润处于持续亏损的状态，盈利能力面临不确定性。

　　对于盈利能力持续亏损的原因，格灵深瞳在招股书中解释称，公司尚未盈利且累计未弥补亏损主要原因系前期研发投入大但收入规模较小以及实施股权激励产生大额股份支付费用所致。

　　招股书显示，2018年-2020年以及2021年上半年，格灵深瞳的研发费用分别为7285.02万元、9595.43万元、1.14亿元和5523.47万元，占营收的比例为128.62%、118.34%、31.70%和52.05%。格灵深瞳研发费用不断走高或主要系研发人员的增加及股权激励所致，报告期内，格灵深瞳对研发人员的股份支付金额分别为601.56万元、1168.12万元、3734.98万元和1766.18万元，占比为8.26%、12.17%、32.68%和31.98%。

　　图源：招股书（格灵深瞳）

　　事实上，在尚未盈利的情况下，格灵深瞳实施股权激励确认的股份支付费用分别为597.51万元、3.01亿元、1.29亿元和5055.13万元。

　　图源：招股书（格灵深瞳）

　　业内人士表示，不断走高的成本以及大规模的股权激励都在一定程度上挤压格灵深瞳的利润空间，这也让格灵深瞳面临着无法进行利润分配的风险。

　　2021年上半年应收账款攀升 因两份《股东协议》雷同引发上交所质疑

　　除未盈利的情况之外，格灵深瞳还存在2021年上半年应收账款攀升的问题。招股书显示，2018年-2020年，格灵深瞳的应收账款账面价值分别为5863.20万元、5365.12万元和6829.94万元，占营业收入的比例分别为112.83%、75.34%和28.14%，呈逐渐下降的趋势。

　　然而，2021年上半年，格灵深瞳应收账款激增，达到9050.16万元，占营业收入的比例为125.37%，规模较大。同时，格灵深瞳的应收账款期后回款比例也在持续下滑，由最高值99.56%下降至7.69%。

图源：招股书（格灵深瞳）

　　2021年上半年应收账款之所以增加，格灵深瞳解释称，主要来自当期实现收入的客户，包括农业银行、东方网力、中金银利和朝阳农委等。

　　通过查询招股书发现，2018年-2020年以及2021年上半年，格灵深瞳应收账款前五大客户的账面余额分别为5394.74万元、4999.17万元、5473.92万元和7034.37万元，占应收账款余额的比例分别为83.24%、81.57%、75.10%和73.56%。

图源：招股书（格灵深瞳）

　　与此同时，格灵深瞳存在对赌协议情况，并因两份《股权协议》雷同引发上交所质疑。招股书披露，格灵深瞳历轮融资引入外部投资人股东时，约定了股权转让限制、优先购买权和跟随权、后续融资反稀释、股份回赎等股东特殊权利，并于2021年2月与全体股东签署《股东协议》，约定股东特殊权利条款自格灵深瞳向相关监管审批机关首次公开发行股票并上市申报材料之日或应相关上市监管审批机关要求终止之时（以二者较早日期为准）终止履行。并且为进一步明确股东特殊权利条款的终止效力，格灵深瞳与全体股东协商一致后在2021年8月重新签署《股东协议》。

　　不过，格灵深瞳分别在2021年2月和2021年8月签署的两份《股权协议》因签字页雷同，受到上交所追问——2021年8月重新签署《股权协议》的具体过程，相关股东是否实际签署协议，协议是否真实、有效。

　　格灵深瞳在回复中解释称，由于前后签署的两份《股东协议》格式类似，在制作电子版底稿时因插页排版操作失误，造成两份协议电子版文件签字页出现雷同的情况。格灵深瞳并表示经由公司董事会秘书逐一与23名直接股东的日常股东事务对接人通过电子邮件、微信、面谈等方式进行沟通，商谈将2021年2月《股东协议》终止条款的终止效力明确为终止后不再具有效力且视为自始无效，各股东经内部决策后均同意。

　　图源：问询函（格灵深瞳）

　　虽然格灵深瞳已经上会通过，对赌协议也解除，离上市更近一步。但格灵深瞳三年半亏损近6.19亿元；经营活动现金流量净额在报告期内为-1.11亿元、-1.11亿元、3508.82万元和-4404.14万元，三年多来并不达标，再加之应收账款规模较大，或许都让格灵深瞳面临资金运转的难题。业内人士表示，如果未来格灵深瞳无法保证在一定时期内实现盈利，那么即使成功上市，也会面临退市的风险。

　　图源：招股书（格灵深瞳）

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者腾会言）