2022年1月11日，上海宣泰医药科技股份有限公司（以下简称：宣泰医药）在上交所科创板上会通过。1月21日，公司已提交注册。

　　招股书显示，宣泰医药本次拟公开发行4534万股，占发行后总股本10%。预计募资资金6.00亿元，其中3.20亿元用于制剂生产综合楼及相关配套设施项目、1.96亿元用于高端仿制药和改良型新药研发项目以及0.84亿元的补充流动资金。

　　翻阅招股书发现，宣泰医药产品种类相对有限，随着市场竞品不断增加，公司面临较为激烈的竞争。公司主要收入来源于美国市场，国内市场开拓具有不确定性。此外，公司对原料药采购比例较高，受限较大。针对上述情况，发现网向宣泰医药公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，宣泰医药并未给出合理解释。

　　产品品种相对有限 国内市场开拓不确定

　　公开资料显示，宣泰医药是一家以研发创新为驱动的高新技术企业，主要从事仿制药的研发、生产和销售以及CRO服务。

　　高端仿制药指的是“临床需求大、价格高的专利到期药品”的仿制药，以及能够“拓展国际高端市场”的仿制药，具有较强的技术壁垒。宣泰医药的泊沙康唑肠溶片则符合“高端仿制药”的定义，这也是公司最主要的产品所在。

　　2019年、2020年及2021年上半年，宣泰医药的泊沙康唑肠溶片实现营收分别为0.53亿元、2.50亿元和1.20亿元，占主营业务收入的比例分别为38.69%、79.23%和77.16%。

　　宣泰医药在招股书中表示，公司的主导产品泊沙康唑肠溶片主要面向美国市场，随着2021年AET的泊沙康唑肠溶片产品获批，宣泰医药及默沙东的泊沙康唑肠溶片产品市场占有率均有所下降。若泊沙康唑肠溶片美国市场中竞争对手数量进一步增加，终端售价和宣泰医药产品市场占有率将继续降低。除此之外，宣泰医药另外两种投产的自研产品盐酸安非他酮缓释片和盐酸普罗帕酮缓释胶囊，占比较小且逐年减少，主要系市场上竞品数量增加，产品单价呈下降趋势。

　　来源：招股书（宣泰医药）

　　事实上，宣泰医药的销售主要集中在境外市场，主要产品泊沙康唑肠溶片通过海外经销商LANNETT进行销售。2019年、2020年及2021年上半年，宣泰医药对LANNETT的销售收入分别为0.53亿元、2.50亿元和1.12亿元，占主营业务收入的比例分别为38.50%、78.44%和72.02%。

　　来源：招股书（宣泰医药）

　　与此同时，宣泰医药在国内的销售经验较少，未来的国内市场开拓存在不确定性。主要原因有四：首先，泊沙康唑肠溶片国内市场的推广受到国内“限抗令”影响；第二，泊沙康唑肠溶片目前在中国尚未进入医保目录；第三，泊沙康唑肠溶片目前暂时未纳入国家集中采购目录；最后，泊沙康唑肠溶片国内市场的推广受到经销商的影响。

　　业内人士表示，宣泰医药产品品种相对有限，且面临较为激烈的市场竞争。更重要的是，国内市场开拓具有不确定性的宣泰医药，主要收入来源于美国市场，中美贸易摩擦若进一步加剧，将导致外销收入下降，进而对公司盈利能力产生不利影响。

　　原料药采购比例较高

　　宣泰医药采购的主要原材料包括原料药、辅料类、耗材类、试剂类、包装材料等，以原料药为主。

　　2018年-2020年及2021年上半年，宣泰医药采购的原料药分别为518.14万元、1843.56万元、5677.18万元和2820.91万元，占各期原材料采购总额的比例分别为23.73%、45.51%、73.85%和67.39%。

　　来源：招股书（宣泰医药）

　　对此，宣泰医药在招股书中解释道，“报告期前三年，公司原料药价格持续增高，主要系随着公司泊沙康唑肠溶片产品的投产，报告期内采购的泊沙康唑原材料数量不断上升，而泊沙康唑原料药的价格相对较高，拉高了原料药整体价格。2021年1-6月有所下降，主要系原料药中不同品种占比变动引起的。”

　　2019年、2020年和2021年1-6月，宣泰医药向浙江奥翔药业股份有限公司采购金额分别为1206.95万元、4377.65万元和1421.05万元，占当期采购总额的比例分别为29.80%、56.95%和33.95%，占比较大且逐年提高。因浙江奥翔药业股份有限公司为宣泰医药泊沙康唑原料药的供应商，上述期间内，公司的泊沙康唑肠溶片产品销售收入不断提高，因此对原料药的采购逐年提高，导致向浙江奥翔药业股份有限公司的采购金额占比较大。

　　相对应的，是宣泰医药对杭州民生滨江制药有限公司采购金额的下降。2018年-2020年，宣泰医药向其采购金额分别为1000.86万元、864.25万元和503.43万元，占当期采购总额的比例分别为45.84%、21.34%和6.55%。宣泰医药的产品盐酸安非他酮缓释片，系由民生滨江代工生产，公司向民生滨江采购盐酸安非他酮缓释片并销售给客户。2021年1-6月民生滨江没有进入宣泰医药的前五大客户之列，主要系公司当期盐酸安非他酮缓释片销售相对较少所致。

　　来源：招股书（宣泰医药）

　　宣泰医药在招股书中坦言道，原料药价格可能会受到市场价格、下游工艺水平、供应商产能限制等方面的影响。如果原料药价格出现波动，可能会对公司未来业绩产生影响。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）