长江商报记者古海

　　近日，深交所网站信息显示，杭州小影创新科技股份有限公司（以下简称“小影科技”）二轮问询回复挂网。

　　小影科技成立于2012年6月，是较早进入移动端视频创作软件领域的企业之一，旗下的视频工具主要有小影（VivaVideo）、VivaCut和节奏酱（TempoApp）等，满足不同类型用户在不同应用场景下的视频创作需求，用户遍布全球200多个国家和地区。

　　目前，韩晟、熊永春和陈成丰合计持有小影科技41.12%股权，上述三人均签署了一致相关行动协议，为小影科技的实控人。此次IPO，小影科技拟公开发行不超过1000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

　　乘着短视频行业东风，小影科技近年来业绩快速增长。但长江商报记者发现，在激烈的行业竞争下，小影科技毛利率低于同行均值34个百分点，核心产品月活规模两年间腰斩，研发费率也远低同行，公司能否构筑自己牢固的“护城河”还是一个问号。

　　核心产品月活规模腰斩

　　小影科技主要为用户提供创意拍摄、多种视频剪辑效果、多样视频素材、模板视频等服务。同时，其产生的销售收入主要通过用户付费购买产品会员以及购买产品素材的订单金额。

　　招股书显示，2019年至2021年（以下称“报告期”），小影科技的营收分别为1.96亿元、3.02亿元和3.85亿元，复合年增长率为40.24%；净利润分别为-0.51亿元、0.43亿元、0.82亿元，扭亏后保持增长。

　　从产品上看，小影科技主要拥有小影、VivaCut、节奏酱等三大产品。其中，2019年至2021年（以下称“报告期”），小影订阅收入分别为1.56亿元、2.40亿元和2.46亿元，占营业收入的比例分别为79.91%、79.56%和63.92%，为小影科技的第一大产品。产品收入集中度较高。

　　产品收入集中度较高的情况下，若小影（VivaVideo）市场份额下降，其他产品收入规模无法达到预期，将对公司经营业绩产生不利影响。

　　事实上，招股书显示，2020年，小影科技境内收入出现下滑。

　　2019-2021年，小影的新增注册用户数和平均月活跃用户数都出现了腰斩，其中平均月活跃用户数由2019年的3243.11万人下降到了2021年的1533.59万人；新增注册用户数由2019年的1.7亿人下降到2021年的7233.41万人。

　　同期，小影订阅用户的数量分别为207.21万人、265.87万人、181.07万人，2021年订阅用户的数量同比减少了80多万人，降幅达31.9%。

　　研发费用率14.47%远低同行均值

　　值得注意的是，小影科技这样的第三方视频剪辑App，面临来自大厂的视频工具挤压和同行的竞争。

　　目前，头部短视频平台抖音和快手分别推出了自己的免费视频制作软件，而字节旗下的视频编辑App剪映一直稳居美国App Store免费应用排行榜第一名。国内市场上还有哔哩哔哩的必剪、万兴科技(29.270,0.90,3.17%)的万兴瞄映和淘宝的亲拍。这会进一步增加小影科技所面临的压力。

　　剪映、快影目前免费为用户提供各项功能，还未推出订阅服务。面对这些对手，仅靠爆款“小影”能否为小影科技建立起牢固的“护城河”还是一个问号。

　　在巨头挤压，同行免费服务“抢地盘”的环境下，小影科技的毛利率始终远低于同行业可比公司平均值。

　　招股说明书显示，报告期内，小影科技的毛利率分别为34.72%、57.88%、56.92%，同行业可比公司平均值分别为89.29%、91.07%、91.2%。

　　也就是说，报告期内，小影科技的毛利率至少低于同行业可比公司平均值34个百分点。

　　值得注意的是，招股说明书显示，报告期内，小影科技的研发费用率分别为17.29%、14.15%、14.47%，同行业可比公司平均值分别为29.63%、24.7%、32.43%，小影科技的研发费用率均远低于同行业可比公司平均值。

　　此外，小影科技负债率较高。报告期内，小影科技的资产负债率分别为144.41%、67.15%、46.36%，同行业可比公司平均值分别为31.67%、25.58%、34.15%。期间，公司资产负债率始终远高于同行平均值，特别是2019年，小影科技的资产负债率更是超过了100%。