2022年3月30日，宏景科技股份有限公司（以下简称：宏景科技）在创业板上会通过。4月29日，公司已提交注册。

　　招股书显示，宏景科技本次拟公开发行2284.48万股，占发行后总股本25%。预计募集资金4.56亿元，其中1.23亿元用于智慧城市行业应用平台升级项目、0.81亿元用于AIoT基础平台开发项目、0.52亿元用于营销系统升级项目以及补充流动资金2.0亿元。

　　翻阅招股书发现，宏景科技单一业务占比较高，营业范围也较为集中，客户变动较大，使得公司业绩增速较为波动。此外，公司营运资金似乎面临难题，现已质押核心专利，资产负债率亦处于较高位置。针对上述情况，发现网向宏景科技公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，宏景科技并未给出合理解释。

　　客户变动较大单一业务和营业区域过于集中

　　公开资料显示，宏景科技主要面向政府机关、事业单位、企业等客户，在智慧民生、城市综合管理、智慧园区三大领域提供包括智慧医疗、智慧教育、智慧社区、智慧楼宇、智慧政务、智慧园区等智慧城市解决方案。

　　2019年-2021年，宏景科技实现营收分别为4.02亿元、5.67亿元和7.31亿元，同比增速分别为6.97%、41.06%和28.80%；同期归母净利润分别为0.35亿元、0.65亿元和0.88亿元，同比增速分别为47.50%、87.78%和35.09%。

　　来源：Wind（宏景科技）

　　显而易见，宏景科技近年来业绩持续增长，但增速却存在一定波动，或系公司客户变动较大所致。

　　2019年-2021年，宏景科技前五大客户合计实现营收分别为1.13亿元、1.85亿元和2.44亿元，占主营业务比例分别为27.97%、32.54%和33.35%。其中，并不存在连续三年均位列宏景科技前五大客户之列的大客户。

　　来源：招股书（宏景科技）

　　对此，宏景科技在招股书中作出了解释：“公司主营业务智慧城市解决方案是根据客户信息化建设需求，提供包括前期咨询、方案设计、软件开发、系统集成等全过程的综合服务。由于信息化建设一般为客户较大的固定资产投资，可使用年限相对较长，导致对单一客户的业务订单不具有连续性，所以宏景科技报告期内前五大客户变动较大。”

　　值得注意的是，宏景科技主要业务收入主要来自于上述的智慧城市解决方案。2019年-2021年，智慧城市解决方案实现营收分别为3.79亿元、5.49亿元和7.11亿元，占主营业务收入的比例分别为94.24%、96.82%和97.26%；运维服务实现营收分别为0.23亿元、0.18亿元和0.20亿元，占主营业务收入的比例分别为5.76%、3.18%和2.74%。

　　来源：招股书（宏景科技）

　　此外，宏景科技的营业区域也存在集中风险。2019年-2021年，广东地区实现营收分别为2.97亿元、4.45亿元和5.88亿元，占营业收入的比例分别为73.86%、78.38%、80.49%；广西地区实现营收分别为0.62亿元、0.79亿元和0.57亿元，占营业收入的比例分别为15.52%、13.90%和7.74%，上述两个区域收入合计占报告期各期宏景科技营业收入的比例分别为89.38%、92.28%和88.23%。

　　来源：Wind（宏景科技）

　　或因资金压力质押专利

　　翻阅招股书发现，宏景科技似乎存在一定的资金压力。

　　2021年7月2日，宏景科技以“一种具有射频信号识别的定向检测系统”和“一种满足单人或多人需求的自适应照明系统”两项专利进行质押反担保，分别向交通银行、华夏银行各借款1000万元，合计2000万元。公司应上述银行的要求，在申请办理贷款事宜时办理了上述专利的质押登记。

　　宏景科技在招股书中提示道，上述专利为公司的核心技术，若公司发生逾期偿还本息或其他违约情形、风险事件导致质押权人行使质押权，将可能对公司的生产经营带来一定的不利影响。

　　相对应的，是宏景科技略显薄弱的偿债能力。2019年-2021年，宏景科技资产负债率分别为72.24%、62.58%和57.77%，虽呈下降态势但仍处于较高水平；同期，公司流动比率为1.36倍、1.57倍和1.70倍，速动比率为0.73倍、1.12倍和1.27倍，虽呈上升趋势但速动比率水平较低，主要系智慧城市解决方案业务会形成较多的存货-未完工项目成本所致。

　　来源：招股书（宏景科技）

　　此外，宏景科技的应收账款也在进一步扩大。2019年-2021年，宏景科技的应收账款账面价值分别为1.74亿元、2.73亿元和3.34亿元，占流动资产的比例分别为28.54%、34.49%和36.84%。

　　来源：招股书（宏景科技）

　　分析人员指出，宏景科技目前的营运资金压力较大。一方面，若公司不能持续保有足够的业务开拓、实施所需的营运资金，则可能影响公司持续经营和发展；另一方面，若公司继续举债经营，后期一旦现金流情况不达预期，无法及时偿还到期债务，亦会对公司的经营发展产生不利影响。

　　（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）