4月18日，北京浩瀚深度信息技术股份有限公司（以下简称：浩瀚深度）在上交所科创板上会通过，并于4月29日提交注册，由国金证券作为保荐机构。

　　公开资料显示，浩瀚深度拟公开发行股票数量不超过3928.67万股，占发行后公司总股本的25%。拟募集资金4.02亿元，分别用于网络智能化采集系统研发项目、网络智能化应用系统研发项目、安全技术研发中心建设项目和补充流动资金项目。

　　不过，通过查询招股书发现，浩瀚深度严重依赖大客户，或许是公司产品应用场景单一所致。此外，浩瀚深度关联交易逐年上升且交易数据自相矛盾，信披质量堪忧。对此，发现网向浩瀚深度公开邮箱发送采访函请求释疑，但截至发稿前，浩瀚深度并未给出合理解释。

　　研发投入低且对中国移动依赖性强

　　招股书显示，浩瀚深度主要从事于网络智能化及信息安全防护解决方案的设计实施、软硬件设计开发、产品销售及技术服务等业务。2019年-2021年，浩瀚深度的营业收入分别为3.55亿元、3.67亿元和4.10亿元，同比增长率分别为18.03%、3.20%和11.71%；同期归母净利润分别为0.36亿元、0.53亿元和0.58亿元，同比增长率分别为134.30%、48.32%和9.55%。

图源：Wind（浩瀚深度）

　　值得注意的是，浩瀚深度九成的收入来自前五大客户。2019年-2021年，浩瀚深度来自前五大客户的销售收入分别为3.52亿元、3.63亿元和4.01亿元，占主营业务收入的比例分别为99.16%、98.90%和97.92%。其中，第一大客户中国移动及其下属公司的销售收入占比分别为75.92%、87.91%和85.05%。分析人员表示，浩瀚深度存在客户集中度高以及依赖大客户的情况。

图源：招股书（浩瀚深度）

　　浩瀚深度也在招股书中说道，公司客户主要集中在中国移动。通过查询招股书发现，浩瀚深度之所以依赖中国移动，主要系公司现有产品应用场景应用较为单一且集中于运营商领域，在政府、企业市场亦存在拓展较少情况，目前公司对于中国电信、中国联通市场仍处于拓展阶段。

　　业内人士表示，若未来下游运营商客户尤其是中国移动受国家产业政策调整、宏观经济形势变化或自身经营状况不佳等因素影响而相关需求出现不确定性，而公司又无法凭借新产品新市场的开拓而打造新的盈利增长点，则公司未来生产经营将受到重大不利影响。

　　然而，招股书显示，2019年-2021年，浩瀚深度的研发费用率分别为13.75%、14.97%和15.89%，任子行、迪普科技、东方通等同行可比公司的研发费用率均值为18.32%、19.03%和20.24%。相较之下，浩瀚深度的研发投入占比低于同行可比公司，在未来公司还需在研发创新方面加把劲，拓展更多市场。

图源：招股书（浩瀚深度）

　　关联交易持续增高且数据自相矛盾

　　据招股书披露，浩瀚深度的关联交易在持续增高。2019年-2021年，浩瀚深度向关联方采购的交易金额合计为478.90万元、871.86万元和3048.27万元，占营业成本的比例分别为2.39%、4.81%和15.82%。

　　值得一提的是，浩瀚深度主要向关联方北京新流万联网络技术有限公司（以下简称：新流万联）进行采购，采购金额分别为426.35万元、871.86万元和3048.27万元。需要注意的是，新流万联是浩瀚深度董事长张跃持股20%，并担任董事的企业，同时也是浩瀚深度2021年的第一大供应商。

图源：招股书（浩瀚深度）

　　对于公司向新流万联采购的原因及合理性，浩瀚深度在招股书中解释道，在业务拓展过程中，为进一步满足运营商客户的多元化需求而相应承接CDN以及缓存等相关业务订单。在综合考虑自身项目人员安排并基于成本效益原则，公司根据项目实际需要而向新流万联采购相关产品及劳务。

　　然而，通过比对浩瀚深度的招股书以及近两年来的年度报表发现，浩瀚深度与新流万联的关联交易数据存在矛盾之处。2021年年度公告显示，在当期主要供应商情况方面，浩瀚深度向新流万联的采购金额为3029.01万元，与关联交易部分以及招股书中所显示的3048.27万元相差19.26万元。

图源：2021年年度公告（浩瀚深度）

　　除此之外，根据浩瀚深度2020年年度公告显示，2019年和2020年，浩瀚深度来自新流万联的应收账款账面余额分别为7.8万元和38.41万元。而招股书显示，2019年和2020年的应收账款账面余额却为7.41万元和36.49万元，分别比年度公告中的数据少了0.39万元和1.92万元。

　　图源：2020年年度公告（浩瀚深度）

　　图源：招股书（浩瀚深度）

　　业内人士表示，浩瀚深度信披质量堪忧，招股书中多处数据与年报中所披露的并不一致也需要公司做出解释。值得一提的是，浩瀚深度与新流万联的关联交易未来将会持续增加，公告显示，预计2022年浩瀚深度向新流万联的关联采购金额为5000万元，关联销售金额为500万元。

图源：关联交易公告（浩瀚深度）

　　（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）