近期多个企业筹划转板，其中十堰市泰祥实业股份有限公司（以下简称：泰祥股份）于2021年11月5日向深交所申请转入创业板，2022年3月29日，泰祥股份获深交所审核通过。

　　今年一季度，泰祥股份的营收净利双下降。5月17日，泰祥股份披露向创业板转板上市报告书，查看报告书发现，泰祥股份主营业务单一，营收严重依赖大众集团；由于主营产品主要针对燃油车，公司主营产品受下游客户端影响较大。针对上述情况，发现网向泰祥股份发送采访函请求阐释，但截至发稿前，泰祥股份并未给出合理解释。

　　今年一季度营收净利双降

　　公开资料显示，泰祥股份于2020年新三板上市，目前主要产品为汽车零部件发动机主轴承盖，为大众集团的全球供应商。公司通过直接销售产品给国内外客户的方式获得销售收入。

　　4月21日，泰祥股份披露2022年一季度业绩。继2020年以来，2022年一季度泰祥股份再次发生营收净利双下降。2022年一季度实现营业总收入0.37亿元，同比下降17.16%；归母净利润0.13亿元，同比下降16.41%。泰祥股份解释，当季业绩下降主要受原材料价格持续处于高位、疫情下全球缺芯和乌俄地缘冲突爆发的影响。

　　（图源：2022年一季报）

　　2021年11月5日，泰祥股份向深交所申请转入创业板，2022年3月29日，泰祥股份获深交所审核通过，等待深交所同意上市。5月17日，泰祥股份披露向创业板转板上市报告书。6月18日，泰祥股份更新申请转板进展，据悉，公司申请转板至深交所创业板上市的事项已获得深交所同意，本决定的有效期为6个月。

　　报告书显示，2019年-2021年泰祥股份营业收入分别为1.79亿元、1.55亿元和1.6亿元；同期扣非后归母净利润分别为7313.99万元、6556.74万元和6149.44万元。

　　（图源：泰祥股份转板上市报告书）

　　值得一提的是，泰祥股份对大众集团依赖度较高。2019年-2021年，泰祥股份前五大客户销售收入占当期营业收入比例分别为99.32%、98.73%和97.41%。据了解，泰祥股份与大众集团配套合作多年，是大众汽车的A级供应商。

　　（图源：wind，公司公告）

　　其中，2019年-2021年大众汽车及其控股企业对泰祥股份的销售收入分别为1亿元、8369.52万元和9570.01万元，占比为56.29%、54.03%和59.67%。大众汽车的销售占比由20.51%降至12.66%，斯柯达公司由12.86%降至10.32%，匈牙利奥迪由19.79%增至22.7%，墨西哥大众由0.06%增至13.36%。

　　大众合资厂商对泰祥股份的销售收入分别为7413.65万元、6836.94万元和5835.23万元，销售占比为41.53%、44.14%和36.38%，其中上汽大众、上海大众动力总成和大众一汽发动机的销售同比增速分别为-3.49%、-3.34%和1.68%。大众集团体系内客户合计销售占比分别为97.82%、98.17%和96.05%。

　　（图源：wind，公司公告）

　　此外，泰祥股份的毛利率受客户不同的影响。报告期内，公司非大众集团客户的综合毛利率分别为58.33%、46.04%和43.85%，低于公司同期主营业务产品的综合毛利率。泰祥股份解释称，主要系公司销往部分客户的产品为发动机主轴承盖铸造毛坯件而非成品，在产品价格上与成品存在差异；公司销往非大众集团客户的产品尚未形成规模效应。

　　（图源：wind，公司公告）

　　泰祥股份如今也在积极寻找新客源，但截至目前，大众集团仍为泰祥股份的绝对大客户。泰祥股份分析，若公司未来不能够持续开发新客户，则可能面临因大众集团转移订单、自身经营状况发生重大不利变化或其产品结构发生重大调整的风险。

　　主营产品受下游客户端影响较大

　　wind数据显示，2019年-2021年，泰祥股份的平均净资产收益率分别为29.27%、17.28%和12.81%，总资产报酬率为29.91%、17.95%和13.76%，呈下降趋势。业内人士表示，泰祥股份的盈利能力下滑，或与其主营产品的成本增加、毛利率下降息息相关。

　　（图源：wind）

　　以2021年为例，受疫情影响，原材料价格上涨，泰祥股份的营业成本相较上年增长12.9%，2021年的产品毛利率为58.62%，同比下降3.43个百分点。

　　（图源：2021年年报）

　　数据显示，目前泰祥股份靠主轴承盖营收。报告期内，发动机主轴承盖业务的销售金额分别为1.78亿元、1.54亿元和1.57亿元，占各期主营业务收入的比例均为100%，占各期营业收入的比例分别为99.67%、99.32%和98.11%。

　　据了解，主轴承盖主要应用于燃油汽车和新能源汽车中的混合动力汽车的发动机内，而新能源汽车中占据较高份额的纯电动汽车无需配备内燃发动机。

　　（图源：wind，公司公告）

　　业内人士表示，由于泰祥股份的主轴承盖业务对接的是整车业务，因此其销售金额深受下游车企的整车销量的影响。报告期内，泰祥股份的产能不变，产量由2018年的360万套下降至2021年的272万套，销量由342万套下降至272万套；2019年-2021年，产能利用率分别为76.27%、58.90%和57.63%。泰祥股份解释称，2020年受疫情影响，2021主要受“缺芯”影响，导致当年公司产量下降，产能利用率下滑。此外，公司产能利用率下降亦受核心客户大众集团销量下降的影响。

　　（图源：wind，公司公告）

　　值得注意的是，近年来大众集团正加速电动化转型。有相关媒体称，2030年前，大众集团将停产60%燃油车以提高纯电动汽车比例。此外，作为大众集团的竞争对手，比亚迪于今年4月宣布停产燃油车，向新能源汽车转型，特斯拉、蔚来等车企只生产纯电动汽车。因此，大众集团的电动化进程或会受此影响加速推进，而泰祥股份目前尚无应用于纯电动汽车的相关产品订单。

　　此外，国内和国际大环境正处于新能源汽车快速发展的时期。2020年我国新能源纯电动车销量占乘用车的比例为5.32%，2021年升至13.5%；专业人士预测，我国私家车于2030年开始在一、二级城市逐步退出，并将于2040年前全面退出；前不久上海为刺激消费出台“燃油车置换电动车补贴1万元”政策。国际方面，目前全球多个国家已规定燃油车的退出时间，墨西哥城、雅典等地区将柴油车的禁售时间定在了2025年。

　　报告期内，泰祥股份的境外收入金额分别占主营业务收入的55.39%、56.48%、54.39%和62.63%。不过境内外收入占比接近1:1的泰祥股份目前仍存较强信心。泰祥股份表示，全球“禁燃”规划短期内不会对公司业务产生不利影响，新能源汽车短期内不会给传统燃油车造成较大冲击；传统燃油汽车通过技术转型同样可以达到“节能减排”目的，未来仍具有较大发展潜力。

　　（图源：wind，公司公告）

　　同时泰祥股份透露，目前正开发不受新能源影响的新产品差速器壳，也已形成了一定的技术积累，但由于定点供应商的准入门槛较高，产品从报价到批量供应的时间较长，而目还处于向客户报价阶段，存在新产品短期内无法形成收益的风险。

　　业内人士指出，如今疫情和新能源政策对汽车行业的影响还在持续，执着于发动机主轴承盖、想方设法避免新能源市场冲击的泰祥股份未来是否会根据车企市场变动调整主营业务的比例，尚且不得而知。

　　（记者罗雪峰，财经研究员高冉）