4月29日，北京怡和嘉业医疗科技股份有限公司（以下简称：怡和嘉业）在创业板上会通过，由中国国际金融作为保荐机构。

　　公开资料显示，怡和嘉业此次公开发行股票数量不超过1600万股，占发行后公司总股本的25%。拟募集资金为7.38亿元，其中1.9亿元用于年产30万台呼吸机及350万套配件、1.57亿元用于营销网络及品牌建设项目、1.91亿元用于医疗设备研发中心项目以及2亿元用于补充流动资金。

　　然而，通过查询招股书发现，怡和嘉业2021年业绩下滑，增收不增利。除此之外，怡和嘉业还与供应商交易异样，原材料采购价格恐存不公。针对上述情况，发现网向怡和嘉业公开邮箱发送采访函请求释疑，怡和嘉业表示主要系随着疫情防控形势趋于稳定，疫情相关型号产品平均销售价格下降、毛利率及销售占比有所降低所致。

　　2021年增收不增利

　　公开资料显示，怡和嘉业主要从事于呼吸健康领域医疗设备与耗材产品的研发、生产与销售，主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪，并提供呼吸健康慢病管理服务。

　　2019年-2021年，怡和嘉业的营业收入分别为2.58亿元、5.60亿元和6.63亿元，同比增长率分别为36.37%、117.29%和18.20%；同期归母净利润分别为0.39亿元、2.28亿元和1.46亿元，同比增长率分别为55.39%、487.23%和-36.07%。

　　图源：Wind（怡和嘉业）

　　怡和嘉业2021年营收仍旧稳步增长，净利润却比2020年下滑0.82亿元。对于2021年增收不增利的情况，怡和嘉业回复发现网表示，主要系随着疫情防控形势趋于稳定，疫情相关型号产品平均销售价格下降、毛利率及销售占比亦有所降低所致。同时，公司2022年一季度预计营业收入、净利润等均显著增长。

　　据招股书披露，怡和嘉业的主营业务包括家用无创呼吸机、耗材和医用产品，其中家用无创呼吸机占比较大，超60%，该业务细分产品包括单水平以及双水平睡眠呼吸机和双水平肺病呼吸机。

　　通过查询招股书发现，面对原材料价格的上涨，单水平睡眠呼吸机以及双水平睡眠呼吸机的销售价格均有不同程度的提高，而双水平肺病呼吸机的销售单价却大幅度下滑。2019年-2021年，双水平肺病呼吸机的平均销售单价分别为1651.71元/台、3047.92元/台、1341.95元/台；平均单位成本分别为728.02元/台、702.67元/台、724.34元/台。

　　受新冠疫情影响，2020年怡和嘉业双水平肺病呼吸机需求量大增，价格也随之水涨船高。然而，2021年新冠疫情趋于平稳，公司双水平肺病呼吸机需求量减少，并且为扩大销售规模，怡和嘉业采取降价措施，该产品平均售价同比下滑55.97%，而单位成本仅同比增长3.08%。

　　由此也导致双水平肺病呼吸机毛利率由2020年的76.95%大幅下滑至2021年的46.02%，并连累公司整体毛利。招股书显示，2019年-2021年，怡和嘉业综合毛利率分别为48.88%、64.87%及43.24%。

　　图源：招股书（怡和嘉业）

　　采购价格公允性等问题需高度关注

　　招股书显示，怡和嘉业的原材料采购主要包括电子电气类、结构件以及包辅材料。2019年-2021年，怡和嘉业向前五大供应商的采购金额分别为0.38亿元、0.58亿元和1.21亿元，占采购成本的比例分别为32.16%、28.86%和28.70%。

图源：招股书（怡和嘉业）

　　需要注意的是，作为怡和嘉业2019年前五大供应商之一的深圳东明机电股份有限公司（以下简称：东明机电）曾申请破产重组，并且存在失信被执行人信息。据企查查显示，近三年来东明机电多达40条失信信息。对此，深交所也要求怡和嘉业说明对东明机电是否存在采购异常以及采购价格的公允性。

　　图源：企查查

　　怡和嘉业回复表示，由于东明机电2018年银行出贷的资金链断裂，引起资金短缺等一系列财务问题，东明机电现已进入破产清算阶段。公司与东明机电的业务合作关系已于2019年逐渐转移至其孙公司深圳市众平机电有限公司（以下简称：众平机电），该公司不存在被相关工商部门列入经营异常名单或申请破产重整的情形，且东明机电存在申请破产重整及失信被执行人信息的情况不会影响未来公司与众平机电的合作。

　　然而，据企查查显示，众平机电成立于2018年10月8日，注册资本为500万元。也就是说，众平机电成立不到一年，怡和嘉业便与其展开合作，2021年更是成为怡和嘉业第三大供应商。

　　除此之外，招股书披露，采购额超过10万的供应商中（各期采购额占比超过97%），刚成立不久（两年以内）的供应商就与怡和嘉业展开合作的共有8家。

　　另外值得注意的是，通过查询招股书发现，怡和嘉业同一采购物料在不同供应商之间还存在交易价格差异较大的情形。例如，怡和嘉业对电子元件的采购，其电子元件主要包括微处理器、表贴驱动器和电机控制芯片等。

　　其中，2021年，怡和嘉业向北京金丰誉科技发展有限责任公司采购微处理器的单价为13.08元/件，而向北京中锐博奥电子科技有限公司的采购单价却为52.46元/件，两者相差39.38元/件。

图源：招股书（怡和嘉业）

　　包括原材料电机控制芯片，怡和嘉业2021年向贝能电子（上海）有限公司的采购单价为10.75元/件，向北京京昌喜富科技开发有限公司、深圳市弘楚科技有限公司以及深圳市威斯创电子有限公司的采购单价却分别为33.21元/件、48.20元/件、23.01元/件。对此，业内人士表示，怡和嘉业采购价格的公允性或需引起关注。

　　（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）