2022年5月12日，广东鸿铭智能股份有限公司（以下简称：鸿铭股份）于深交所创业板成功上会。6月24日，公司已提交注册。

　　招股书显示，鸿铭股份拟公开发行股票不超过1250万股，发行股数占发行后总股本的比例不低于25%。预计募集资金2.83亿元，其中1.83亿元用于生产中心建设项目、0.54亿元用于营销中心建设项目和0.46亿元用于研发中心建设项目。

　　查阅招股书发现，鸿铭股份近年来业绩增速放缓，主营产品客户需求性不足，新增口罩机业务或难持续。此外，公司直接材料成本高，供应商较为集中，主营业务毛利率近年来呈下降态势。针对上述情况，发现网向鸿铭股份公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，鸿铭股份并未给出合理解释。

　　固定产品线客户需求性不足 口罩机业务持续性不高

　　公开资料显示，鸿铭股份是一家集研发、生产和销售于一体的包装专用设备生产商，主营产品包括各种自动化包装设备和包装配套设备，产品主要应用于消费类电子包装盒、服装服饰盒等各类精品包装盒及纸浆模塑制品的生产。

　　2019年-2021年，鸿铭股份实现营收分别为2.65亿元、3.08亿元和3.24亿元，同比增速分别为22.94%、16.35%和4.92%；同期归母净利润分别为0.59亿元、0.61亿元和0.67亿元，同比增速分别为0.94%、2.98%和10.44%。

　　来源：Wind（鸿铭股份）

　　分析人员指出，鸿铭股份近年来业绩虽然持续增长，但增速有所放缓。欣慰的是，净利润增速仍保持增长态势。需要注意到，2020年扣除非正常性损益后，鸿铭股份的归母净利润为0.41亿元，同比下滑了29.76%。

　　进一步来看鸿铭股份的主营业务收入构成：公司产品主要包括自动化包装设备、包装配套设备、零配件及其他、口罩机及配套设备四大类。其中，自动化包装设备及其配套设备为公司主营产品。

　　2019年-2021年，自动化包装设备实现营收1.91亿元、1.97亿元和2.30亿元，占主营业务收入的比例分别为72.08%、64.01%和71.32%；包装配套设备实现营收分别为0.65亿元、0.68亿元和0.81亿元，占主营业务收入的比例分别为24.74%、21.94%和25.07%。

　　对此，业内人士表示，鸿铭股份主营业务高度集中且单一，面向的客户为纸包装盒生产商，下游行业空间较大、集中度较低。加之客户对包装设备的采购需求调整度较大，使得公司包装设备的复购率较低。客户需求度不足对于鸿铭股份来说是很大的问题。

　　来源：招股书（鸿铭股份）

　　此外，2020年初，为应对新型冠状病毒肺炎重大传染性疫情，鸿铭股份新增了口罩机这一产品线。2020年度，公司口罩机业务实现营收3554.74万元，占公司主营业务收入11.54%；2021年度口罩机业务收入为248.44万元，占公司主营业务收入0.77%。

　　鸿铭股份在招股书中坦言道，口罩机相关业务对公司的生产经营具有一定的影响。随着国内疫情逐步好转，以及口罩产能和供给的迅速增加，国内口罩市场逐步趋于饱和，口罩机的市场需求快速回落，该业务是否可持续存在不确定性，公司存在因口罩机相关业务无法持续而导致未来经营业绩下滑的风险。

　　供应商较为集中 主营业务毛利率下滑

　　随着鸿铭股份业务规模的扩大，主营业务成本逐年递增。其中，直接材料是标准件、非标准件、电气元器件、钢材等，其成本占主营业务成本的比例较高。2019年-2021年，直接材料成本分别为1.20亿元、1.40亿元和1.48亿元，占主营业务收入的比例分别为81.67%、79.99%和80.03%。

　　来源：招股书（鸿铭股份）

　　鸿铭股份在招股书中披露道，公司外购产品中的伺服驱动器、伺服电机主要使用日本安川品牌，并向上海芳贺电机有限公司采购；机器人主要使用YAMAHA品牌，并向深圳市普雅自动化设备有限公司采购；工业镜头、工业电脑主要向东莞市三瑞自动化科技有限公司采购，为国产品牌。

　　2019年-2021年，鸿铭股份向包含上述企业在内的前五大供应商采购金额分别为0.43亿元、0.50亿元和0.57亿元，占主营业务收入的比例分别为31.59%、30.08%和31.14%。前五大供应商占比较高，鸿铭股份存在一定的供应商集中风险，若供应商发生变动将对公司经营造成一定影响。

　　来源：招股书（鸿铭股份）

　　事实上，鸿铭股份近年来主营业务毛利率呈现下滑态势。2019年-2021年，公司主营业务毛利率分别为44.64%、43.26%和42.84%，剔除口罩机业务后的主营业务毛利率分别为44.64%、39.08%和42.58%。

　　来源：招股书（鸿铭股份）

　　面对下降的毛利率，鸿铭股份在招股书中作出了风险提示。“随着市场竞争的加剧，公司可能调整产品的定价策略和价格水平，从而导致公司产品售价降低及毛利率的进一步降低的风险。同时，公司原材料采购价格的变动将对公司的生产成本产生影响，如果原材料采购价格整体上升，公司毛利率存在下滑的风险。”

　　（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）