2021年12月24日，浙江正特股份有限公司（以下简称：正特股份）于深交所主板递交申报；2022年5月19日，正特股份上会通过。

　　招股书显示，正特股份拟公开发行股票总数不超过2750万股，且不低于本次发行后公司股份总数的25%。预计募集资金4.47亿元，其中2.51亿元用于年产90万件户外休闲用品项目、0.77亿元用于研发检测及体验中心建设项目、0.48亿元用于国内营销体验中心建设项目以及0.70亿元用于补充流动资金及偿还银行借款。

　　翻阅招股书发现，正特股份2017年就曾申报上市，或系业绩腰斩，公司回撤申请。此次再次冲击IPO，报告期内业绩稳健增长，却仍未恢复此前盈利能力。另外，公司营收高度依赖外销，在全球贸易保护主义抬头的局面下存在一定风险。对上述情况，发现网向正特股份公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，正特股份并未给出合理解释。

　　此前回撤申请引关注

　　公开资料显示，正特股份是一家集户外休闲家具及用品研发、生产、销售业务于一体的高新技术企业。公司已建立较为完整的户外休闲家具及用品业务体系，现拥有遮阳制品、户外休闲家具两大产品系列。

　　事实上，这并不是正特股份第一次冲击IPO。早在2017年10月，正特股份便向证监会递交招股书，申请沪市主板上市，但并未获批通过。本次转战深市主板，保荐机构则由广发证券(000776)变更为国泰君安(601211)。

　　据悉，2018年初，因监管层对拟IPO企业的最近一年盈利要求划定“内控红线”，当年最近一期扣非净利润在5000万左右的企业出现了批量撤回IPO申报的大潮，在短短几个月中，上百家企业的上市申请材料被撤回。其中，就包含有正特股份。分析人员指出，正特股份第一次IPO未果的原因或系其业绩腰斩。

　　2014年-2016年，正特股份实现营收分别为6.21亿元、6.02亿元和6.86亿元，同比增速分别为9.39%、-3.07%和14.07%；同期归母净利润分别为0.18亿元、0.67亿元和0.85亿元，同比增速分别为-12.41%、265.45%和27.31%。随后公司业绩出现断崖式下滑，2018年正特股份的归母净利润更是仅为0.45亿元。

　　来源：Wind（正特股份）

　　业绩暴跌，上市未果的正特股份就此静默了三年，并于2021年12月带着修复好的业绩基本面再次冲击IPO。

　　2018年-2020年及2021年上半年，正特股份实现营收分别为7.04亿元、6.75亿元、9.10亿元和6.73亿元，其中2019年和2020年同比增速分别为-4.13%和34.83%；同期归母净利润分别为0.48亿元、0.42亿元、0.80亿元和0.56亿元，其中2019年和2020年同比增速分别为-12.97%和92.87%。

　　来源：Wind（正特股份）

　　乍看之下，2018年-2021年间正特股份实现了业绩稳健增长，若是对比此前数据便会发现，公司盈利能力尚未恢复。2016年，正特股份归母净利润0.84亿元，到了2020年仍只是0.80亿元。

　　此前撤回申报引起了证监会的关注，反馈意见中要求说明前次撤回申报的原因，是否存在不符合发行条件的问题，相关事项的影响是否均已实质性消除，是否对本次发行上市构成实质性障碍以及本次申报和前次申报的信息披露差异情况，存在差异的原因等等。

　　营收依赖外销存风险

　　据招股书，正特股份主营的遮阳制品、户外休闲家具等户外休闲家具及用品系列产品，主要销售到北美、欧洲等海外市场，客户主要包括大型连锁超市、品牌商等。近年来，正特股份的外销收入呈现稳中有升的态势。

　　2018年-2020年及2021年上半年，正特股份的外销收入分别为5.84亿元、6.03亿元、8.28亿元和5.87亿元，占主营业务收入的比例分别为93.24%、95.66%、97.01%和92.59%。其中，北美地区的销售收入分别为4.22亿元、4.18亿元、6.19亿元和3.69亿元，占比分别为67.30%、66.33%、72.59%和58.25%；欧洲地区的销售收入分别为1.25亿元、1.32亿元、1.50亿元和1.82亿元，占比分别为20.00%、20.92%、17.53%和28.77%。

　　来源：招股书（正特股份）

　　业内人士指出，正特股份主要营收来源于外销收入，但若未来受到经济危机等外部经济环境重大不利变化的影响，导致市场需求下滑，或出现与公司主要出口国发生单边或多边贸易摩擦等情况，将会对公司海外销售业绩产生不利影响。

　　外销比例较高导致正特股份的经营业绩对美元汇率的波动较为敏感。2018年和2019年，美元兑人民币汇率呈上升趋势，公司实现汇兑收益分别为1676.21万元、581.08万元；2020年和2021年1-6月，受人民币兑美元汇率波动影响，公司汇兑损失1582.11万元和392.35万元。

　　来源：招股书（正特股份）

　　近年来全球贸易保护主义有所抬头，尤其美国贸易保护主义政策倾向逐渐增强。2018年起，美国对中国进口商品多次加征关税，正特股份部分产品属于上述加征关税产品清单之列。正特股份表示，公司产品被加征关税后，部分客户通过由公司下调产品售价的方式由公司承担部分损失，双方共同承担由于关税税率上升导致的不利影响。

　　此外，正特股份产品境外销售还包括欧洲、加拿大、澳大利亚等其他国家或地区。自2021年12月1日起，部分国家或地区取消对我国“普惠制”待遇。

　　对于营收高度依赖外销的正特股份来说，若在政治、外交、就业等因素影响下，公司产品出口国家或地区相关贸易政策进一步发生重大变化或与我国发生贸易摩擦，将会给公司市场销售带来一定的风险，从而经营业绩出现重大不利变化。

　　（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）