4月21日，隆扬电子（昆山）股份有限公司（以下简称：隆扬电子）在深交所创业板上会通过，目前已提交“注册”，由东吴证券作为保荐机构。

　　公开资料显示，隆扬电子此次公开发行股票数量不超过7087.5万股，占发行后公司总股本的25%。预计募集资金不超过3.73亿元，其中2.31亿元用于富扬电子电磁屏蔽及其他相关材料生产项目、0.81亿元用于电磁屏蔽及相关材料扩产项目以及0.61亿元用于研发中心项目。

　　值得注意的是，报告期内隆扬电子研发投入不及同行可比公司，且专利发明较少。此外，隆扬电子存在“突击入股”情形，两次增资股价同期不同价惹人争议。针对上述问题，发现网向隆扬电子公开邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，隆扬电子并未给出合理解释。

　　研发支出不及同行可比公司

　　招股书显示，隆扬电子主要从事于电磁屏蔽材料的研发、生产和销售，致力于为客户提供高质量的电磁屏蔽材料及完善的电磁干扰解决方案。2019年-2021年，隆扬电子的营业总收入分别为2.68亿元、4.25亿元和4.28亿元，同比增长率分别为25.40%、58.44%和0.71%；同期归母净利润分别为1.06亿元、1.67亿元和1.98亿元，同比增长率分别为26.99%、57.44%和18.63%。

　　图源：Wind（隆扬电子）

　　隆扬电子营收净利的增长速度均较快，然而其研发费用却未随营业收入同比例增长。报告期内，隆扬电子的研发费用分别为1508.8万元、1789.79万元和2139.33万元，占营业收入的比例分别为5.62%、4.21%和4.99%，呈下滑趋势。

　　图源：招股书（隆扬电子）

　　据招股书披露，达瑞电子、飞荣达以及恒铭达等同行可比公司的研发费用率均值分别为5.48%、6.14%和6.52%，呈持续上升趋势。分析人员表示，隆扬电子的研发费用率不仅低于同行可比公司水平，且发展态势与同行可比公司均值呈相反方向。

　　图源：招股书（隆扬电子）

　　此外，作为一家以技术为核心的企业，隆扬电子的专利也不尽如意。据招股书显示，隆扬电子共取得专利96项，而发明专利仅16项，其余全为实用新型专利。需要注意的是，隆扬电子的发明专利多为2013年之前取得，近几年却几无建树。

　　IPO前夕存在“突击入股”，10天内股价暴增存疑

　　招股书披露，2020年7月，隆扬电子由原本的120万美元的注册资本增加至180.87万美元，分别为隆扬电子的关联方富扬电子和川扬电子出资。同年9月，隆扬电子引入新股东群展咨询，群展咨询出资总价款1万人民币，其中73.02美元计入注册资本，隆扬电子注册资本增加为180.88万美元。

　　2020年11月，隆扬电子变更为股份有限公司，股本变为1.96亿股。同年12月14日，隆扬电子变更为股份公司之后第一次增加注册资本，将股本1.96亿元增加至2.01亿元，由群展咨询增资3699.86万元认购569.21万元出资额，每股价格为6.5元。

　　图源：招股书（隆扬电子）

　　2020年12月23日，隆扬电子再次进行增资，将股本由2.01亿元增加至2.13亿元，增加的1120.2万元由上虞汇聪、君尚合钰、双禺零捌、双禺投资以及和基投资等13家投资机构出资1.29亿元认购，每股价格为11.5元。

　　图源：招股书（隆扬电子）

　　在上述隆扬电子变更为股份有限公司之后，短短十天内，公司增资两次，注入资金合计1.66亿元，而且其每股转让价格从6.5元增加至11.5元，增长幅度达76.92%。不到十天，隆扬电子的股价暴增，两次增资股价存在较大差异，其中的合理性值得商榷。

　　值得注意的是，按照证监会发布的《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》来看，监管层加强了对拟上市企业的股东监管，剑指股权代持、多层嵌套、影子股东、突击入股等行为。而根据隆扬电子2021年6月30日披露招股说明书的时间节点来看，上虞汇聪、君尚合钰、双禺零捌、双禺投资等13家机构入股均属于“突击入股”情形。对此，业内人士表示，IPO前夕多家投资机构“突击入股”，公司股价得以暴增，不排除隆扬电子存在助推公司估值的嫌疑。

　　（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）