4月21日，慧博云通科技股份有限公司（以下简称：慧博云通）在深交所创业板上会通过，由华泰联合证券作为保荐机构。

　　公开资料显示，慧博云通此次公开发行股票数量不超过4000万股，占发行后公司总股本的10%。预计募集资金3.03亿元，其中2.05亿元用于ITO交付中心扩建项目以及0.98亿元用于软件技术研发中心建设项目。

　　不过，通过查询招股书发现，慧博云通净利润增速减缓，并且近半成利润来自于税收优惠。同时，慧博云通的研发费用率低于同行可比公司且研发人员离职率较高。针对上述情况，发现网向慧博云通公开邮箱发送采访函请求释疑，然而截止发稿前，慧博云通并未给出合理解释。

　　近半成利润来自税收优惠和政府补助

　　招股书显示，慧博云通致力于为客户提供专业的信息技术外包（ITO）服务，主营业务主要包括软件技术外包服务和移动智能终端测试服务两大板块。

　　2019年-2021年，慧博云通的营业收入为5.40亿元、6.88亿元和9.18亿元，同比增长率分别为74.48%、27.26%和33.55%；同期归母净利润分别为0.37亿元、0.66亿元和0.77亿元，同比增长率分别为111.64%、75.83%和16.47%。从慧博云通的数据来看，慧博云通近三年来的营业收入归母净利润虽在增长，但增速却放缓，且净利润增速呈持续下滑趋势。

　　图源：Wind（慧博云通）

　　值得注意的是，净利润增速下降的同时，慧博云通近半成的净利润依靠税收优惠和政府补助。据招股书披露，慧博云通于2019年12月2日取得北京市科学技术委员会、北京市财政局、国家税务总局北京市税务局联合认定颁发的《高新技术企业证书》，有效期为三年，公司及子公司按国家相关规定享受了企业所得税、增值税等优惠政策。

　　2019年-2021年，慧博云通的税收优惠合计金额分别为2017.67万元、2655.36万元和3059.87万元，而公司的利润总额为3601.63万元、7102.9万元和8328.14万元，税收优惠占利润总额的比例分别为56.02%、37.38%和36.74%。

　　图源：招股书（慧博云通）

　　另外，报告期内，慧博云通计入损益的政府补助分别为348.14万元、527.91万元和1403.60万元，占公司利润总额的比例为9.67%、7.43%和16.85%，税收优惠和政府补助两者合计金额占比分别为65.69%、44.81%和53.59%，占比较高。

　　图源：招股书（慧博云通）

　　对此，业内人士表示，慧博云通所享受的优惠金额占比较大，而税收优惠和政府补助均具有较大的不确定性，税收优惠及政府补助的变化将会对公司的经营业绩和利润水平产生一定的影响。因此，若未来慧博云通无法享受相关政策，将会对公司的业绩造成不利影响。

　　研发费用率低于同行

　　慧博云通所从事的软件和信息技术服务业属于技术和人才密集型行业，人才和研发创新能力对公司的发展至关重要。

　　然而，慧博云通在研发方面的投入却不理想。据招股书披露，2019年-2021年，慧博云通的研发费用分别为3695.36万元、4119.02万元和5234.19万元，占营业收入的比例分别为6.84%、5.99%和5.70%，研发费用率呈持续下滑趋势。

　　图源：招股书（慧博云通）

　　在研发费用率下滑的同时，慧博云通的研发费用率还低于同行可比公司均值。根据公司招股书选取的可比公司来看，法本信息、博彦科技、中软国际等同行可比公司的研发费用率均值分别为7.49%、6.59%和6.84%，至少高出慧博云通1个百分点。

　　图源：招股书（慧博云通）

　　值得注意的是，在研发人才培养这块，慧博云通也似乎不太重视。通过查询招股书发现，报告期内慧博云通研发人员的人均薪酬为14.77万元、15.89万元和18.51万元，而销售人员的人均薪酬分别为67.74万元、58.27万元和43.72万元，销售人员的人均薪酬是研发人员薪酬的三四倍。

　　图源：招股书（慧博云通）

　　分析人员表示，薪酬的不尽人意在一定程度会加剧职员的离职率。招股书显示，

　　报告期内慧博云通的人员离职率分别为28.60%、33.44%以及33.04%，呈上升趋势。而慧博云通的员工总数为5104人，其中研发与技术实施人员有4599人，占总员工人数的90.11%。也就是说，研发与技术实施人员的离职数量占了大部分，且会有逐渐走高的现象。

　　对此，业内人士表示，若未来慧博云通研发投入持续不足，以及研发与技术人员流失严重，将会存在公司技术升级迭代不及时甚至研发失败、核心竞争力下降的风险，甚至会影响公司高新技术企业资质的认定，从而影响公司的盈利能力。

　　（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）