2022年8月23日，武汉长盈通光电技术股份有限公司（以下简称：长盈通）于上交所科创板上会通过。

　　招股书显示，长盈通本次发行不超过2353.35万股，占公司发行后总股本的比例不低于25.00%。预计募集资金5.0亿元，其中4.0亿元用于特种光纤光缆、光器件产能建设项目及研发中心建设项目以及补充流动资金1.0亿元。

　　翻阅招股书发现，长盈通以军品市场为主，客户和供应商依赖度较高，民品市场和产品多样性有待加强。同时，公司应收账款占比较高。针对上述情况，发现网向长盈通公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，长盈通并未给出合理解释。

　　军品市场为主客户依赖度较高

　　公开资料显示，长盈通是专业从事光纤陀螺核心器件光纤环及其综合解决方案研发、生产、销售和服务的国家级专精特新“小巨人”企业,致力于开拓以军用惯性导航领域为主的光纤环及其主要材料特种光纤的高新技术产业化应用。

　　2019年-2021年，长盈通实现营收分别为1.78亿元、2.15亿元和2.62亿元，同比增速分别为27.76%、21.25%和21.57%；同期归母净利润分别为0.47亿元、0.54亿元和0.77亿元，同比增速分别为112.16%、16.08%和41.57%。

　　来源：Wind（长盈通）

　　在长盈通的营收结构中，光纤环器件及特种光纤是主营业务收入的主要组成部分,胶粘剂和涂覆材料、光模块、光器件设备等收入及利润占比尚小。

　　2019年-2021年，光纤环器件实现营收分别为0.67亿元、0.66亿元和1.33亿元，占主营业务收入的比例分别为41.73%、31.96%和52.20%；特种光纤实现营收分别为0.76亿元、1.19亿元和0.97亿元，占主营业务收入的比例分别为46.86%、57.72%和38.20%；胶粘剂和涂覆材料、光器件设备及其他合计主营业务收入分别为0.18亿元、0.21亿元和0.24亿元，合计占主营业务收入的比例分别为11.41%、10.31%和9.59%。

　　来源：招股书（长盈通）

　　进一步来看，由于长盈通的产品主要运用于军用惯性导航领域,对军工客户的销售占比较高,主要客户为光纤陀螺行业技术实力领先的知名军工企业或科研院所。

　　2019年-2021年，长盈通主营业务收入中军品收入金额分别为1.39亿元、1.82亿元和2.15亿元，占主营业务收入的比例分别为86.01%、88.41%和84.53%。

　　来源：招股书（长盈通）

　　同期内，长盈通对前五大客户合计销售收入分别为1.28亿元、1.74亿元和2.01亿元，占主营业务收入的比例分别为79.40%、84.45%和79.11%。其中，对第一大客户航天科工集团下属单位实现销售分别为0.83亿元、1.15亿元和1.13亿元，占主营业务收入的比例分别为51.40%、55.65%和44.32%。

　　来源：招股书（长盈通）

　　此外,长盈通也在同步推进核心技术在民品市场的应用，除光纤陀螺领域外,业务拓展的民用领域主要包括工业激光器、海洋监测、通信及智能电网等。公司表示，在上述领域已经形成一定销售和自研产品、技术储备,但由于军品市场和民品市场存在一定差异，加之民品业务尚不是现阶段发展重点,业务规模较小。

　　采购亦存依赖 应收账款占比较高

　　长盈通采购的主要原材料包括特种光纤、化学品、设备结构件及零部件、石英管材、大宗与特种气体等。以保偏光纤为主的特种光纤是公司的重要产品,同时基于客户早期定型产品指定原材料的采购需求,公司也外购部分保偏光纤绕制成光纤环或直接销售给客户。

　　2019年-2021年，长盈通对前五大供应商采购金额分别为4680.31万元、4185.04万元和5310.91万元，占主营业务收入的比例分别为76.43%、67.00%和68.19%。其中，对第一大供应商长飞光纤光缆股份有限公司（以下简称：长飞光纤）采购金额分别为3902.16万元、3131.69万元和3713.10万元，占采购总额的比例分别为63.72%、50.14%和47.67%。

　　来源：招股书（长盈通）

　　长盈通在招股书中指出，目前公司使用长飞光纤的特种光纤绕环毛利率低于自产特种光纤销售和绕环的毛利率,因此若自产光纤相关业务不能继续保持或扩大现有规模,材料来源结构变动可能导致整体主营业务毛利率出现一定程度的下降。

　　同期内，长盈通应收账款账面价值分别为0.67亿元、1.51亿元和1.76亿元，占流动资产的比例分别为28.92%、49.86%和47.64%；应收账款余额占当期营业收入的比例分别为40.32%、75.28%和72.85%，2020年末及2021年末应收账款余额占当期营业收入比例较高。

　　长盈通在招股书中解释道，主要是由于受疫情影响,公司2020年生产和销售主要集中在下半年特别是第四季度实现，而主要客户的回款周期超过三个月,同时疫情对客户付款流程也有一定影响，导致2020年末应收账款余额占当期营业收入比例大幅增加。

　　来源：招股书（长盈通）

　　值得注意的是，2019年-2021年，长盈通经营性现金流净额分别为182.91万元、-273.99万元和5877.59万元,净利润分别为4660.55万元、5392.97万元和7656.67万元,经营性现金流净额占净利润的比例分别为3.92%、-5.08%和76.76%。

　　长盈通表示，主要原因系2020年受新冠疫情影响年末应收账款增加,经营活动现金流入有所下降,而支付给职工以及为职工支付的现金持续上升。若未来公司经营活动现金流量净额持续处于较低水平,会对公司的资金流动性产生影响,可能增加公司的财务风险。

　　（记者罗雪峰财经研究员陈康利）