6月24日，山东亚华电子股份有限公司（以下简称：亚华电子）在深交所创业板上会通过，由东吴证券作为保荐机构。

　　公开资料显示，亚华电子此次公开发行股票数量不超过2605万股，占发行后公司总股本的25%。预计募集资金为3.19亿元，其中1.53亿元用于智慧医疗信息平台升级及产业化项目、0.79亿元用于研发中心建设项目、0.47亿元用于营销网络建设项目以及4000万元用于补充流动资金。

　　然而，通过查询招股书发现，亚华电子报告期内主营业务毛利率受原材料价格上涨原因持续下滑，应收账款规模虽不大却有60%逾期。针对上述情况，发现网向亚华电子公开邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，亚华电子并未给出合理解释。

　　报告期内毛利率持续下滑

　　招股书显示，亚华电子的主营业务为医院智能通讯交互系统的研发、生产和销售，是国内比较知名的医院智能通讯交互系统软硬件一体化综合解决方案提供商。2019年-2021年，亚华电子的营业收入分别为1.65亿元、2.34亿元和2.88亿元，同比增长率分别为24.12%、42.25%和22.82%；同期归母净利润分别为0.4亿元、0.55亿元和0.73亿元，同比增长率分别为66.51%、37.64%和31.67%。

　　图源：Wind（亚华电子）

　　亚华电子的营收净利增速均有放缓趋势，同时其综合毛利率也持续下滑。报告期内，亚华电子的综合毛利率分别为57.59%、53.70%和52.29%，主营业务毛利率分别为57.48%、53.60%和52.13%。

　　图源：招股书（亚华电子）

　　据招股书披露，亚华电子的主营业务主要包括病房智能通讯交互系统、门诊服务交互系统和分机、配件及其他，其中病房智能通信交互系统收入占比在85%-90%左右，毛利率贡献率也基本维持在50%左右。而门诊服务交互系统和分机、配件及其他两大业务的收入占比及毛利率贡献率均较低，收入占比均不超过10%，毛利率贡献率均不超过5%。

　　值得一提的是，亚华电子贡献最大的业务毛利率在持续下滑，报告期内病房智能通信交互系统毛利率分别为57.24%、54.11%和52.85%。查询招股书发现，亚华电子主营业务毛利率下滑，主要系原材料价格上涨所致。

　　图源：招股书（亚华电子）

　　亚华电子的原材料主要为显示模组、IC芯片、电子元器件等，受半导体行业的影响，显示模组、IC芯片等原材料价格自2020年以来均有不同程度的上涨，比如TFT液晶屏的采购单价分别为100.95元、110.09元和122.49元，2020年和2021年的同比增长率为8.3%和11.26%；微控制器的采购单价分别为8.95元、9.72元和14.53元，2020年和2021年的同比增长率分别为8.6%和49.49%。

　　图源：招股书（亚华电子）

　　而亚华电子的产品销售单价增速未跟得上原材料价格的增速。亚华电子的主要盈利来源为一代病房交互系统和二代病房交互系统，其中一代病房交互系统2020年和2021年的销售单价同比增长率为4.9%和4.49%，与原材料价格的增长率存在较大差距。二代病房交互系统2021年销售单价比2020年下滑1452.51元，三代病房交互系统则是持续下滑状态。对此，业内人士表示，若未来原材料价格持续上涨，亚华电子的毛利率则面临进一步下滑的风险。

　　图源：招股书（亚华电子）

　　应收账款逾期金额占比超六成

　　据招股书披露，2019年-2021年亚华电子的应收账款账面价值分别为4928.23万元、6273.54万元及8187.68万元，占期末流动资产的比例分别为26.85%、23.07%及25.31%；其中当期应收账款账面余额占营业收入的比例分别为34.42%、30.73%及32.16%。亚华电子应收账款较低且占比均呈下滑趋势。

　　亚华电子应收账款规模虽不大，但公司却面临应收账款大量逾期甚至无法回收的风险。2019年-2021年，亚华电子应收账款计提坏账准备为735.94万元、919.34万元和1059.62万元，每年呈大幅度上升趋势。

　　图源：招股书（亚华电子）

　　与此同时，亚华电子的回款情况也不容乐观。招股书显示，2019年-2021年，亚华电子期后回款金额分别为4815.95万元、5191.38万元和1755.27万元，期后回款率从2019年的85.02%下滑至18.98%。

　　图源：招股书（亚华电子）

　　需要注意的是，其逾期额却呈持续上升。报告期内亚华电子的应收账款逾期金额分别为3355.90万元、3585.46万元和6071.60万元，应收账款逾期金额占比分别为59.25%、49.85%和65.66%。

　　图源：招股书（亚华电子）

　　对应收账款逾期金额高的情况，亚华电子在招股书中解释称，主要因为公司为考核应收账款回款，制定的应收账款逾期标准较为严格，而公司产品的终端用户主要为医院等事业单位，结算流程较慢。

　　业内人士则表示，应收账款逾期率高意味着亚华电子的应收账款回款周期延长，同时也将加大公司的坏账损失风险，降低公司资产运营效率，进而对公司的财务状况及经营成果产生不利影响。

　　（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）