经纬股份近三年营收增速下滑，2021年净利润增速亦大幅下滑，其中公司半数营收来源于电力咨询设计，对电网类客户存在较大依赖。此外，公司业务高度集中于浙江省和内蒙古等地区，“走不出去”或与公司核心竞争力较弱有关。

2022年7月26日，杭州经纬信息技术股份有限公司（以下简称：经纬股份）于深交所创业板上会通过。

招股书显示，经纬股份本次公开发行股票1500万股，占发行后总股本的比例为25%。预计募集资金4.52亿元，其中2.76亿元用于综合能源服务能力提升建设项目、1.36亿元用于研发中心建设项目以及补充流动资金0.40亿元。

翻阅招股书发现，经纬股份近三年营收增速下滑，2021年净利润增速亦大幅下滑，其中公司半数营收来源于电力咨询设计，对电网类客户存在较大依赖。此外，公司业务高度集中于浙江省和内蒙古等地区，“走不出去”或与公司核心竞争力较弱有关。对上述情况，发现网向经纬股份公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，经纬股份并未给出合理解释。

近三年营收增速下滑 半数营收来源于电力咨询设计

公开资料显示，经纬股份主要从事电力工程技术服务及地理信息技术服务业务。其中，电力工程技术服务主要系电力咨询设计及电力工程建设服务；地理信息技术服务主要系地理信息数据服务和地理信息智慧应用服务。

2019年-2021年，经纬股份实现营收分别为2.84亿元、3.36亿元和3.52亿元，同比增速分别为46.70%、18.07%和4.89%；同期归母净利润分别为0.38亿元、0.64亿元和0.67亿元，同比增速分别为61.71%、69.01%和4.31%。由此可见，经纬股份近三年来营收增速逐渐放缓，2021年净利润增速亦大幅下降。

来源：Wind（经纬股份）

公开数据还显示，公司电力工程技术服务实现营收分别为2.49亿元、2.96亿元和3.03亿元，占主营业务收入的比例分别为87.45%、88.28%和86.18%。

其中，电力咨询设计实现营收1.55亿元、1.62亿元和1.78亿元，占主营业务收入的比例分别为54.45%、48.36%和50.57%；电力工程建设实现营收分别为0.86亿元、1.29亿元和1.22亿元，占主营业务收入的比例分别为30.12%、38.45%和34.74%。

而地理信息技术服务则实现营收分别为3568.37万元、3930.92万元和4868.06万元，占主营业务收入的比例分别为12.55%、11.72%和13.82%。

来源：招股书（经纬股份）

值得一提的是，经纬股份2003年成立，初始成立时主要为移动通信及传统测绘等行业客户提供地理信息系统(GIS)设计与开发等服务。公司通过为电力客户提供地理信息范畴的资产普查等配套服务的过程中发现与电网建设相关的咨询设计行业发展机会巨大，于2013年1月投资设立鸿晟电力作为公司专业从事电力咨询设计业务的主体。

时至今日，电力咨询设计已经是经纬股份的核心业务，也是公司业绩增长的主要驱动板块。

对电网类客户依赖较高 业务范围高度集中

经纬股份的电力工程技术服务主要系为国家电网下属企业、内蒙古电力集团及其子公司、中国电力建设集团附属电力设计院、政府机构、各类工商业企业、新能源发电企业等客户提供“发电、输电、变电、配电”等各个电力环节的电力咨询设计及电力工程建设服务。因此，经纬股份的客户主要集中在电力行业，主要为国内各级电网公司及其下属企业。

2019年-2021年，经纬股份对国家电网及其下属企业实现营收分别为0.91亿元、1.03亿元和1.25亿元，占主营业务收入的比例分别为32.17%、30.83%和35.59%；对内蒙古电力集团实现营收分别为3668.67万元、5300.82万元和3737.52万元，占主营业务收入的比例分别为12.91%、15.80%和10.61%；对南方电网及其下属企业实现营收分别为504.05万元、554.44万元和394.16万元，占主营业务收入的比例分别为1.77%、1.65%和1.12%。

来源：招股书（经纬股份）

诚然，由于国家电网等电网类客户事实上承担了与电网等相关电力基础设施的建设和运营职能，诸如经纬股份的电力工程技术服务尤其是电力咨询设计服务的业务源头一般来自于国家电网等电网类客户。不过该业务对经纬股份的业绩比重较高，若未来国家电网等电网类客户的采购偏好发生不利变化，或经纬股份技术服务等不能满足电网公司客户需求而导致业务量下降，将会对公司的财务状况、经营成果及持续盈利能力造成不利影响。

此外，经纬股份的业务大多集中在浙江省和内蒙古地区。2019年-2021年浙江省内营业收入分别为1.48亿元、1.93亿元和2.29亿元，收入占比分别为51.89%、57.46%和65.08%；内蒙古地区营业收入分别为4251.89万元、6324.12万元和4790.94万元，收入占比分别为14.95%、18.84%和13.60%。

来源：招股书（经纬股份）

对此，经纬股份在招股书中表示，近年来，公司已逐渐向内蒙、贵州、上海、江苏、江西、安徽等地拓展，并且取得一定的市场份额，但省外业务规模仍比较有限，有待进一步拓展。

业务“走不出去”或与经纬股份的核心竞争力较弱有关。2019年-2021年，经纬股份的研发费用率分别为7.04%、6.54%和6.03%；同行业可比上市公司研发费用率平均值分别为16.75%、18.21%和15.77%，存在较大差距。

来源：招股书（经纬股份）

经纬股份在招股书中解释道，“公司高度重视研究项目的开发，研发项目立项数量逐年提升，研发费用率保持在较高的水平，但整体呈现下降趋势，主要系公司业务规模快速发展，营业收入增速高于研发费用的增速所致。”

然而，截至招股书签署日，经纬股份仅取得发明专利3项。若想摆脱对国家电网等电网类客户的高度依赖，且将业务布局向外拓展，经纬股份还需强化自身产品及服务的核心竞争力。

（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）