2022年8月17日，固高科技股份有限公司（以下简称“固高科技”）在深交所创业板上会通过，由中信建投证券作其保荐机构。 

招股书显示，固高科技此次公开发行股票不超过4001.00万股，占发行后公司总股本的10.00%。预计募集资金为4.5亿元。其中，1.2亿元用于运动控制系统产业化及数字化、智能化升级项目；1.8亿元用于运动控制核心技术科研创新项目；1.5亿元用于补充流动资金。

值得注意的是，固高科技的应收账款、存货双高，产品结构较为单一，子公司众多但亏损等一系列问题仍需引起关注。针对上述情况，发现网向固高科技公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，固高科技并未给出合理解释。

产品结构较为单一，多家子公司亏损

公开资料显示，固高科技是一家智能制造综合解决方案提供商，专注于运动控制及智能制造的核心技术研发，产品体系包括运动控制核心部件类、系统类、整机类等，为我国装备制造业提供数字化、网络化、智能化转型升级所需的底层、基础、核心技术。

2019年-2021年，固高科技的营业收入分别为2.48亿元、2.83亿元和3.38亿元，同比增长率分别为-17.27%、14.33%和19.33%；同期净利润分别为0.5亿元、0.27亿元和0.64亿元，同比增长率分别为-33.44%、-45.24%和134.40%。可以看出，到2021年固高科技的净利润才有所好转，而带来这一契机的也正是由于其主营业务中，运动控制类产品销售的增长。

Wind（固高科技）

招股书显示，固高科技的产品结构较为单一，旗下的运动控制核心部件类、运动控制系统类及运动控制整机类为营业收入的主要来源。2019年-2021年，运动控制类产品合计营收分别为2.34亿元、2.71亿元和3.3亿元，分别占当期营业收入的96.59%、97.48%和99.27%。

招股书（固高科技）

主营产品的集中也使得其对原材料的需求性大大提高。2019年-2021年，固高科技购买原材料的成本分别为1.09元、1.05亿元和1.61亿元，占各期原材料采购成本的比重分别为94.59%、92.33%及93.20%。报告期内，固高科技购买原材料的成本已经超过了原材料采购金额的九成。

招股书（固高科技）

业内人士指出，固高科技目前的营收对运动控制系列产品的依赖性较高且成本较高，若此类产品的销售状况发生恶化或原材料价格发生波动，对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。

需要关注的是，报告期内，其子公司的业绩并不乐观。

截至招股书发布，固高科技拥有7家控股子公司以及17家参股公司。就2021年的业绩来看，子公司东莞固高的净利润为-1038.03万元；固高伺创的净利润为202.91万元；固高派动的净利润为-338.91万元；宁波固高的净利润为-207.94万元；固高国际的净利润为-102.44万元；固高海外的净利润为94.60万元。

除固高伺创、固高海外和未实际经营的陕西固高以外，其余子公司在2021年的业绩都处在亏损状态，仅2021年一年的总亏损额就达到了1781.92万元。

对此，业内人士表示，尽管固高科技在2021年的业绩有所上涨，但是多家子公司亏损仍然给公司带来不小的风险。子公司的亏损或许说明，固高科技对子公司的管理有所疏漏，投资者需要擦亮眼睛。

存货、应收账款双高

据招股书数据显示，2019年-2021年，固高科技的存货账面价值分别为0.76亿元、0.71亿元和1.04亿元，占当期末流动资产的比例分别为22.27%、18.61%和22.42%。

随着存货规模的增加，固高科技的存货周转率也同时下降。2017年-2019年，固高科技的存货周转率分别为1.48次、1.45次和1.24次，而同期同行业可比上市公司的存货周转率分别为2.73次、2.90次和2.54次，固高科技始终低于行业平均值。

对此固高科技在招股书中解释称，主要系公司采用常规性备货与战略性备货相结合的采购策略。尤其在近年来国际政经局势动荡、全球贸易摩擦加剧、海外新冠疫情尚未有效控制的背景下，公司更加重视芯片等关键原材料的安全稳定供应，适度加大了关键原材料的战略备货，导致公司存货周转率相对较低。

此外，固高科技的应收账款额同样较高。其应收账款及合同资产余额分别为9646.27万元、8632.67万元和8313.89万元，占各期主营业务收入的比例分别为39.85%、31.10%和25.00%。同期固高科技的应收账款周转率分别为2.75次、3.10次和3.45次，而同行业可比上市公司的应收账款周转率分别为7.31次、7.23次和9.15次，固高科技依旧低于行业平均值。对此，固高科技在招股书中则表示，应收账款周转率整体处于合理的可比范围内。

招股书（固高科技）

业内人士表示，固高科技或存在原材料堆积和库存商品滞销的情况，导致其存货规模不断增长，可能会对固高科技的资金周转造成不利影响，或许可以尝试适当优化公司已有的销售模式，在满足订单的基本情况下合理控制存货与原材料数量；与此同时，应收账款的金额也处于较高的水平，为了降低自身财务发生风险的概率，固高科技应适当地采取更有效的收款措施。

（记者 罗雪峰 财经研究员 隋子健）