2022年11月21日，南京高华科技股份有限公司（以下简称：高华科技）于上交所科创板上会通过。

　　招股书显示，高华科技本次发行股票数量不低于3320.00万股，占发行后总股本比例不低于25.00%。预计募集资金6.34亿元，其中2.66亿元用于高华生产检测中心建设项目、1.69亿元用于高华研发能力建设项目以及补充流动资金2.00亿元。

　　翻阅招股书发现，高华科技近年来业绩增速较快，毛利率存在一定波动，且被美国商务部列入“未经证实”(UVL)的公司名单。公司研发费用投入并不突出，客户集中度相对较高。针对上述情况，发现网向高华科技公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，高华科技并未给出合理解释。

　　毛利率存在波动 可能被美国商务部列入“实体清单”

　　公开资料显示，高华科技主营业务为高可靠性传感器及传感器网络系统的研发、设计、生产及销售，主要产品为各类压力、加速度、温湿度、位移等传感器，以及通过软件算法将上述传感器集成为传感器网络系统。

　　2019年-2021年及2022年上半年，高华科技实现营收分别为1.30亿元、1.56亿元、2.26亿元和1.32亿元，2020年和2021年同比增速分别为19.70%和45.24%；归母净利润分别为0.21亿元、0.35亿元、0.70亿元和0.39亿元，2020年和2021年同比增速分别为70.13%和98.82%。

　　来源：Wind（高华科技）

　　基于经营情况，高华科技对2022年业绩进行预计：预计实现营收2.75亿元-2.95亿元，同比增长21.46%-30.29%；同期归母净利润分别为0.85亿元-0.95亿元，同比增长21.41%-35.69%。

　　高华科技表示，随着高可靠性传感器产业继续保持快速增长态势，公司业务规模预计将稳步扩张，2022年度经营业绩预计将同比保持增长趋势。

　　进一步来看高华科技的产品结构，高可靠性传感器为公司主要收入来源。

　　2019年-2021年及2022年上半年，高可靠性传感器实现营收分别为1.09亿元、1.32亿元、2.02亿元和1.15亿元，占高华科技主营业务收入的比例分别为84.80%、86.35%、90.18%和89.98%；传感器网络系统实现营收分别为1954.76万元、2086.52万元、2197.87万元和1279.76万元，占公司主营业务收入的比例分别为15.20%、13.65%、9.82%和10.02%。

　　来源：招股书（高华科技）

　　上述同期内，高华科技主营业务毛利率分别为57.71%、58.01%、60.77%和62.50%；其中，高可靠性传感器毛利率分别为56.61%、57.28%、63.16%和63.69%；传感器网络系统毛利率分别为63.85%、62.68%、38.82%和51.82%。

　　来源：招股书（高华科技）

　　高华科技在招股书中作出了解释：公司毛利率高于同行业上市公司平均值，主要系公司军品业务占比较高，一般军品业务毛利率高于民品业务毛利率。

　　同时，由于产品收入结构变化，导致高华科技传感器网络系统产品毛利率存在一定波动。工业传感器网络系统受研发周期、开发难度等因素影响，毛利率较军用传感器网络系统相对较低。如果未来军用、工业传感器网络系统的收入结构变化，工业传感器网络系统收入占比进一步提升，将会导致公司传感器网络系统毛利率出现下降的风险。

　　值得注意的是，2022年10月7日，高华科技被美国商务部列入“未经证实”(UVL)的公司名单。若公司未来被列入“实体清单”，可能对公司采购来自境外的部分感测元件、电子元器件等原材料产生一定限制，并对公司的日常经营带来一定压力。

　　研发投入并不突出 客户集中度较高

　　作为高新技术企业，核心技术优势以及持续研发能力是高华科技的核心竞争力，也是公司保持技术领先和市场竞争优势的关键因素。然而，高华科技近年来在研发方面的投入并不突出。

　　2019年-2021年及2022年上半年，高华科技研发费用分别为2158.20万元、2051.52万元、2696.33万元和1699.84万元，占营业收入比例分别为16.57%、13.16%、11.91%、12.91%；而同行业可比公司的研发费用率分别为16.94%、15.28%、18.82%和21.26%。

　　来源：招股书（高华科技）

　　对于2020年-2021年及2022年上半年研发费用率低于同行业上市公司平均水平，高华科技在招股书中表示，一方面，2020年起，赛微电子加大多个新兴领域的研发投入，研发费用率大幅提升；另一方面，2021年、2022年1-6月，敏芯股份和睿创微纳计提了较大金额的股份支付费用。

　　业内人士指出，传感器产业发展日新月异，下游客户需求变化快，技术的升级迭代可能导致原有市场和技术局面发生重大变化。对于高华科技主要涉及的传感器设计、MEMS压力敏感芯片封测以及高可靠性传感器的器件封测环节若出现新的技术迭代，则会影响公司开拓新增市场，导致公司行业地位和市场竞争力下降，进而影响后续进一步研发投入，对公司业绩和经营状况产生不利影响。

　　此外，高华科技下游客户集中度相对较高，主要客户包括A集团、B集团、C集团、D集团、中车集团等央企集团，集团客户下属多家子公司向公司采购，导致集团合并口径交易金额较大。

　　2019年-2021年及2022年上半年，高华科技前五大客户收入合计占营业收入的比例分别为72.95%、69.92%、74.71%、65.81%。

　　来源：招股书（高华科技）

　　高华科技在招股书中坦言道，未来随着公司客户数量的不断增加，预计客户集中度将有所下降。如果公司在新业务领域开拓、新产品研发等方面进展不顺利，则较高的客户集中度将对公司的经营产生不利影响。若公司新客户拓展工作进展低于预期，将对公司未来经营业绩产生不利影响，公司面临着客户拓展失败的风险。

　　（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）