2023年1月12日，新疆宝地矿业股份有限公司（以下简称：宝地矿业）于上交所主板上会通过。

　　招股书显示，宝地矿业本次发行股票数量不低于20000.00万股，占发行后总股本比例不低于25.00%。预计募集资金12.55亿元，其中6.75亿元用于新疆天华矿业有限责任公司松湖铁矿150万吨/年采选改扩建项目以及补充流动资金5.80亿元。

　　翻阅招股书发现，宝地矿业近年来业绩增速波动较大，营收依赖铁精粉，客户较为集中，应收账款占比高，募资用途希望补充流动资金5.80亿元。针对上述情况，发现网向宝地矿业公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，宝地矿业并未给出合理解释。

　　应收款项占比高 希望大力补充流动资金

　　公开资料显示，宝地矿业主营业务为铁矿石的开采、选矿加工和铁精粉销售。除铁精粉产销外，还从事少量贸易业务，贸易产品主要包括铁精粉、石灰石、入炉矿等产品。公司作为新疆铁矿采选行业具有较大影响力的企业，其铁精粉产品的销售市场主要面向大型钢企。

　　2019年-2021年，宝地矿业实现营收分别为5.92亿元、6.88亿元和9.18亿元，同比增速分别为-25.96%、16.18%和33.56%；同期归母净利润分别为1.16亿元、1.55亿元和2.49亿元，同比增速126.62%、33.63%和61.27%。不难看出，宝地矿业营业收入和归母净利润增速均先降后升，存在一定波动。

　　来源：Wind（宝地矿业）

　　值得注意的是，上述同期内，宝地矿业应收票据分别为3.56亿元、5.41亿元和3.72亿元；应收账款分别为1895.75万元、1108.49万元和2232.06万元；应收款项融资分别为1150.00万元、5261.93万元和9325.00万元；三者合计占公司营业收入比例分别为65.31%、87.92%和53.11%。

　　来源：招股书（宝地矿业）

　　对此，宝地矿业在招股书中解释道，“2020年，公司收到信用等级一般银行出票的银行承兑汇票增多，公司将该类票据进行背书和贴现，且子公司天华矿业自2020年9月起开始销售铁精粉，取得收入为半年期银行承兑汇票，从而导致2020年末应收票据规模上升；2021年，公司应收款项较2020年下降的主要原因是因2021年第四季度铁精粉市场价格较上半年降低，公司预计后续价格将回升，因此减少了第四季度销量所致。”

　　招股书显示，宝地矿业预计募集资金12.55亿元，其中6.75亿元用于新疆天华矿业有限责任公司松湖铁矿150万吨/年采选改扩建项目，5.80亿元则用于补充流动资金。面对高额的应收款项，也不难理解宝地矿业希望大力补充流动资金了。

　　值得注意的是，由于行业内资金流转通常以商业票据为载体，宝地矿业子公司及供应商对于短期流动性存在切实需求。在宝地矿业对其自开票据具有承兑义务的背景下，2019年-2021年内公司存在与子公司和供应商进行票据贴现的违规情形。

　　营收依赖铁精粉 客户较为集中

　　2019年-2021年，宝地矿业主要产品为铁精粉，自产铁精粉实现营收分别为5.65亿元、6.66亿元和8.64亿元，占宝地矿业主营业务收入的比例分别高达96.39%、97.84%和98.45%。

　　来源：招股书（宝地矿业）

　　业内人士指出，铁矿石产品作为冶炼钢铁的重要原料，其生产销售在很大程度上受到下游钢铁行业的影响。若钢铁行业整体不景气，铁矿石产品的需求将会下降，可能会对公司生产经营产生重大不利影响。另外，钢铁行业是顺周期行业，与宏观经济周期紧密相关。因此，像宝地矿业这般营收高度依赖铁精粉的企业经营业绩容易受到经济周期波动的影响。

　　与此同时，由于宝地矿业地处新疆，受制于交通条件的影响，客户绝大部分为新疆本地的钢铁企业，客户相对集中。

　　上述同期内，宝地矿业对前五大客户的销售收入分别为4.28亿元、5.85亿元和7.44亿元，占当年主营业务收入的比例分别为73.00%、85.87%和84.80%。

　　“未来随着公司采选规模继续扩大，公司将继续积极开发优质客户，但基于铁精粉作为钢铁企业大宗生产原材料以及新疆钢企市场的特点，未来公司客户仍可能较为集中。”宝地矿业在招股书中坦言道，“若部分客户生产经营出现较大波动，或重点客户本身发生重大不利变化导致减少对公司铁矿石产品的购买，且公司未来无法找到其他可替代的销售渠道，将对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响。”

　　来源：招股书（宝地矿业）

　　此外，招股书披露，宝地矿业尚有19处房产未取得产权证书，建筑面积共计4270.31平方米，占公司自有房屋总建筑面积的6.54%。如果公司不能及时取得相关产权，则存在无法继续使用该等房产或受到相关主管部门处罚的风险，进而对公司生产经营造成不利影响。

　　（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）