5月11日，北京诺康达医药科技股份有限公司（以下简称“诺康达”）更新了招股说明书，拟在深交所创业板上市，由中信建投证券承销保荐。

　　公开资料显示，诺康达此次IPO拟发行2354.23万股，占发行后总股本的25%。诺康达拟募集资金9.25亿元，主要用于药物制剂技术升级及智能化生产项目、药品研发项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

　　然而诺康达的IPO之路十分坎坷。诺康达曾于2019年4月申报科创板，但诺康达科创板IPO申请审核状态变更为暂缓审议。

　　此外，诺康达曾收到了上交所的警示函，公司的招股说明书存在着信披瑕疵。不仅如此，公司的研发费用率也在连年走低。面对种种风险，诺康达能否上市还是一个问号。

　　针对上述问题，发现网向诺康达发送采访函请求释疑，但截至发稿，诺康达并未给出合理解释。

　　科创板转战创业板，诺康达信披质量欠缺

　　诺康达成立于2013年，是一家以制剂技术为核心，以药学研究为主、临床研究为辅的综合研发服务CRO企业，为各类制药企业及药品研发投资企业提供药学研究、非临床研究及临床研究等服务。

　　早在2019年，诺康达就有了一颗想要上市的心。公开资料显示，2019年4月，诺康达向科创板递交招股书，但是同年7月，诺康达便主动撤回了上市申请。

　　诺康达不仅仅折戟科创板，并且还收到了上交所的警示函。

　　招股书显示，诺康达曾于2020年4月10日收到上海证券交易所科创板上市审核中心出具的《关于对北京诺康达医药科技股份有限公司予以监管警示的决定》（上证科审（自律监管）〔2020〕2号），认为诺康达在前次科创板IPO申请过程中，未严格按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第4号——科创板公司招股说明书》等相关信息披露的要求，充分披露公司与当时第二大客户亦嘉新创之间所存在的关联关系及关联交易，导致招股说明书（申报稿）相关信息披露不规范，上海证券交易所对诺康达予以监管警示。

　　图片来源：上交所官网

　　具体来看，北京亦嘉新创医疗器械技术研究院有限公司（以下简称“亦嘉新创”）为诺康达2017年和2018年的第二大客户。然而经现场督导查明，左保燕于2016年3月至2018年7月担任诺康达监事，而其配偶的母亲朱殿芝于2017年4月至2017年9月担任亦嘉新创的法定代表人、经理和执行董事，亦嘉新创与诺康达在相关期间存在关联关系，但诺康达招股说明书（申报稿）中，未披露诺康达与亦嘉新创存在的上述关联关系和关联交易，因此收到了监管警示。

　　对此，2022年12月7日，证监会的问询函中，要求诺康达详细说明前次申报中未充分披露关联关系及关联交易的原因，相关内部控制与执行是否存在缺陷；前次申报的撤回原因、存在的主要问题及整改情况，影响发行人前次申报的相关因素是否已经消除。

　　有业内人士表示，IPO公司的信披质量一直是证监会核查的重要方面之一，在全面注册制下，信息披露是监管的关键环节，对企业披露信息的及时性、准确性、全面性、真实性提出了更高的要求。诺康达先前故意隐瞒关联交易的情况说明公司在信息披露方面有所瑕疵，信披质量有所不足。

　　因此，此次诺康达转战创业板，之前信披瑕疵的“黑历史”能否成为上市的阻碍，还需进一步关注。

　　研发费用率逐年下滑，创业板定位问题遭问询

　　作为一家医药行业相关的CRO企业，研发实力一定是企业发展壮大的关键，然而诺康达近年来的研发投入并不令人满意。

　　招股书显示，2020年—2022年（以下简称“报告期”），诺康达的研发费用分别为2760.75万元、1789.81万元和2080.98万元，占营业收入的比例分别为18.76%、8.36%和7.55%，可以看出诺康达的研发费用率处在连年下滑的趋势。

　　和同行公司相比，诺康达的表现也并不优秀。招股书显示，报告期内，诺康达同行可比上市公司的研发费用率均值分别为8.24%、8.78%和10.86%，除了2020年低于诺康达之外，2021年和2022年的研发费用率均值都高于诺康达。

　　图片来源：诺康达招股书

　　CRO行业属于技术密集型行业，主要依靠专业人员提供技术服务。然而如若诺康达的研发费用分配不足的情况之下，难以吸引优秀的研发人才，这将会给公司的研发带来压力。

　　对此，在证监会所发布的问询函中，针对公司创业板定位问题进行了问询。

　　具体来看，要求诺康达说明药用辅料市场基本情况，包括且不限于竞争格局、主要公司及其研发领域、主要辅料品种及作用、与境外同行业公司的差距，发行人在辅料领域的具体研发成果、竞争优劣势、与同行业可比公司比较情况。

　　值得注意的是，2019年初，国务院办公厅发布《国务院办公厅关于印发国家组织药品集中采购和使用试点方案的通知》（国办发〔2019〕2号），即在我国4+7共11个试点城市实行药品的“带量采购”政策。

　　招股书显示，报告期内，诺康达已实现规模收入的核心业务为仿制药开发，然而该行业却面临着诸多风险。

　　事实上，我国药品研发投资企业及制药企业面临着药品价格下降、行业竞争加剧、仿制药研发风险加大等重大不利变化。如果诺康达的研发实力不够，难以应对市场环境带来的风险，将会给公司的生产经营带来不利影响。

　　（记者：罗雪峰财经研究员：刘蓓）