上海司南卫星导航技术股份有限公司（以下简称“司南导航”）在上交所科创板上会通过，由民生证券作其保荐机构。

招股书显示，司南导航此次公开发行股票不超过1554.00万股，占发行后公司总股本的25.00%。预计募集资金为5.57亿元。其中，2.79亿元用于新一代高精度PNT技术升级及产业化项目；0.97亿元用于营销网络建设项目；0.7亿元用于管理与服务信息系统建设项目；1.1亿元用于补充流动资金。

值得注意的是，司南导航的应收账款余额逐年增高，且前三年占比均在五成，2022年上半年突增至115.89%，公司实控人曾任其他公司股东及高管。针对上述情况，发现网向司南导航公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，司南导航并未给出合理解释。

应收账款占营收比例近半，2022年上半年占比增至115.89%

招股书显示，2019年-2022年上半年，司南导航应收账款余额分别为0.98亿元、1.44亿元、1.58亿元和1.38亿元，占各期营业收入的比重分别为45.76%、50.15%、54.80%和115.89%，应收账款余额在报告期内保持了较高的水平，且在2022年上半年应收账款余额占营业收入的比重更是达到了115.89%。

招股书（司南导航）

需要注意的是，2019年-2022年上半年，司南导航的应收账款周转率分别为2.21次/年、2.38次/年、1.91次/年和0.81次/年，而同期同行业可比公司应收账款周转率均值分别为1.70次/年、1.86次/年、2.20次/年和0.86次/年。司南导航自2021年开始，应收账款周转率均值便以低于同行业上市公司均值，回款能力出现了一定的下滑。

招股书（司南导航）

业内人士指出，报告期内，司南导航的应收账款占各期营业收入的比例近五成，占比较高，且司南导航应收账款回款能力尚佳，若下游行业客户的财务经营状况出现重大变化，公司的财务状况将遭到应收账款占比较高所带来的不利影响，同时加大资金压力。

细看应收账款结构，2019年-2022年上半年，司南导航1年以内账龄的应收账款余额分别为0.68亿元、1.25亿元、1.42亿元和1.16亿元，1年以内账龄的应收账款余额的占比分别为69.65%、86.59%、89.76%和84.02%。

招股书（司南导航）

应收账款账龄主要集中在1年以内，进一步加大了坏账风险的可能性，也进一步考验了司南导航与客户的合作关系是否稳定可靠。可是，在2019年，司南导航的部分客户曾因自身资信状况恶化及与其存在诉讼等原因，长期未回款，使得司南导航在当年因应收账款坏账损失了286.76万元。

公司董监高曾与其他公司关系密切

据了解，本次发行前，司南导航的股东王永泉直接持有1792.82万股，占总股本的38.46%，并通过澄茂投资控制了12.16%股份；王昌直接持有866.58万股，占总股本18.59%。上述二人合计控制了69.20%的股权，且为一致行动人，王永泉和王昌为司南导航的实际控制人。

招股书（司南导航）

在2012年成立当年，司南导航即与南方导航开始合作，由南方导航向其采购高精度GNSS板卡/模块用于集成其自产的高精度GNSS接收机等终端产品。报告期内，司南导航对南方导航的销售额分别为4574.49万元、4273.28万元、3720.32万元和907.21万元，占当期营业收入的比重为21.38%、14.84%、12.91%和7.59%，且南方导航被司南导航标记为报告期内重要客户。

招股书（司南导航）

公开资料显示，南方导航为南方测绘的控股子公司，南方测绘持有南方导航51%的股份。而司南导航的实际控制人王永泉由于具有卫星导航领域的专业背景及工作经历，1996年9月至2000年12月南方测绘聘请王永泉作为副总工程师，具体负责高精度差分GPS定位技术以及测量型GPS接收机的研究。王昌担任南方导航所控股的司南租赁执行董事。司南导航也曾两次与南方测绘联合参与北斗重大专项招标比测以及承研北斗重大专项。

而与二位实控人关系密切的不光南方导航一家公司，招股书显示，在司南导航的历史上，曾有包括实控人在内的10位董监高及核心技术人员在华测导航工作过。

招股书（司南导航）

2003年7月，因看好高精度卫星导航产品国产化的市场前景，王永泉与赵延平、刘怀国三人约定共同出资成立了华测导航；2004年8月，因王昌具有高精度卫星导航产品方面的管理工作经历，被华测导航聘为总经理并成为早期股东之一，彼时，王永泉实缴出资额375万元，出资比例为25%，王昌缴出资额180万元，出资比例为12%。

招股书（司南导航）

到了2012年，由于王永泉、王昌二人因与华测导航实际控制人赵延平在经营和管理理念上存在分歧，二人决定退出华测导航并转让出资。2012年9月15日，王永泉、王昌、赵延平、王向忠及华测导航共同签订了《关于上海华测导航技术有限公司之股权转让框架协议》，约定在华测导航截至2011年12月31日的净资产4200万元的基础上，王永泉以1050万元的价格将其所持华测导航的25%出资全部转让给赵延平；王昌以504万元的价格将其所持华测导航的12%出资全部转让给王向忠。

招股书（司南导航）

而在司南导航的32项软件著作权和39项专利中，有1项软件著作权和1项专利权系从华测导航无偿继受取得，分别为华测双频GPS接收机系统软件（注册号：2015AR000009）和全站仪与GPS单频实时动态组合测量方法及其系统（专利号：ZL200510110504.X）。

招股书（司南导航）

此外，到了2018年，为了更好地服务国家北斗战略并为长三角地区导航产业发展提供帮助，由上海市国资单位牵头并联合包括司南导航和华测导航在内的其他单位共同出资成立了上海西虹桥导航技术有限公司，其中，司南导航和华测导航分别持有上海西虹桥导航技术有限公司2.5%和5%的股份。

（记者 罗雪峰 财经研究员 隋子健）