近日，汕头市超声仪器研究所股份有限公司（以下简称：汕头超声）于深交所创业板的上市申请已通过上市委会议。

　　汕头超声本次发行股份数量不低于4045.34万股、不超过12136.01万股，占发行后总股本的比例不低于10.00%、不超过25.00%。预计募集资金3.11亿元，其中1.29亿元用于医用成像产品研发及产业化建设项目、0.92亿元用于便携式DR系统研发、产业化及市场建设项目、0.56亿元用于工业无损检测系统研发项目和0.35亿元用于创新基地建设项目。

　　翻阅招股书发现，汕头超声2020年和2021年业绩下滑，毛利率波动，产品结构单一，境外业务存在一定风险。针对上述情况，发现网向汕头超声公开邮箱发送采访函请求释疑，截至发稿前，汕头超声并未给出合理解释。

　　业绩下滑产品结构单一

　　公开资料显示，汕头超声是一家专业从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售的国家级重点高新技术企业。

　　2019年-2021年及2022年上半年，汕头超声实现营收分别为3.36亿元、3.22亿元、2.84亿元和1.33亿元，2020年和2021年分别同比下滑了4.26%和11.73%；同期归母净利润分别为1.01亿元、0.80亿元、0.77亿元和0.41亿元，2020年和2021年分别同比下滑了20.41%和4.10%。

　　来源：Wind（汕头超声）

　　汕头超声表示，公司2020年和2021年营业收入、净利润规模呈现下滑趋势，主要原因为受疫情因素影响,以及在后疫情时代销售策略调整存在滞后所致。

　　进一步来看，汕头超声产品结构较为单一，主要收入和利润来自超声产品，公司超声产品包括有医用超声设备、工业超声设备、医用超声探头、工业超声探头等。

　　2019年-2021年和2022年上半年，超声产品实现收入分别为3.10亿元、2.76亿元、2.48亿元和1.17亿元，占主营业务收入的比例分别为94.77%、87.45%、88.58%和88.65%。如果超声医学影像设备和工业无损检测设备市场需求和供给情况发生不利变动,可能导致汕头超声未来业绩波动。

　　来源：招股书（汕头超声）

　　需要注意的是，汕头超声医用超声产品包括彩超和黑白超产品,其中黑白超收入占比超过10%。尽管从临床应用及产品性价比的角度,黑白超在未来一定时期内依旧具有一定的市场,但从长远的角度看,黑白超产品逐步被彩超产品替代，汕头超声在未来也将采用彩超产品代替黑白超产品，可能存在黑白超收入逐渐下降引致的收入下滑风险。

　　2019年-2021年及2022年上半年，汕头超声主营业务毛利率分别为69.17%、64.62%、66.87%和66.67%，略有波动。

　　来源：招股书（汕头超声）

　　汕头超声表示，公司毛利率对产品售价、原材料采购成本等因素变化较为敏感。上述期间内，若主要产品价格下降1%,则引起主营业务毛利率下降0.31%-0.36%,若主要原材料价格上涨1%,则引起主营业务毛利率下降0.24%-0.27%。

　　来源：招股书（汕头超声）

　　因此,如果未来因下游客户需求下降、行业竞争加剧等导致汕头超声产品价格下降,或因市场供需变化导致原材料价格出现短期上涨,不排除公司毛利率水平下降的可能性,将给公司的经营带来一定的风险。

　　境外业务风险较高 经销模式占比大

　　2019年-2021年及2022年上半年，汕头超声境外收入分别为1.02亿元、0.97亿元、1.09亿元和0.60亿元，占主营业务收入的比例分别为31.31%、30.69%、39.10%和45.61%。

　　来源：招股书（汕头超声）

　　2018年以来,因中美贸易摩擦等因素影响,海外商业环境不确定性风险上升,国际市场面临经济和政治的双重影响。根据美国贸易代表办公室公布的加征关税清单,汕头超声出口美国的部分超声医学影像设备、X射线设备及工业无损检测设备被列入2018年4月美国政府加征关税清单中。若因国际贸易摩擦而导致相关国家对公司所属行业产品采取限制政策或进一步加征关税等,将会对汕头超声的业务发展产生一定的不利影响。

　　除美国外，汕头超声也有部分产品向欧美、日韩、俄罗斯、巴西、墨西哥、土耳其、印度等国家和地区销售。目前俄乌冲突尚在持续,未来若由此带来国际政策或监管形势的变化,可能对公司的境外销售带来一定不利影响。

　　由于汕头超声所处的医疗器械行业监管严格，若公司未来不能持续满足我国和出口国家的行业监管政策要求,则产品的注册认证和市场准入可能被暂停或者取消,进而对公司的生产经营及财务状况产生不良影响。

　　2019年-2021年及2022年上半年，汕头超声经销模式实现营收分别为3.03亿元、2.96亿元、2.55亿元和1.05亿元，占主营业务收入的比例分别为92.72%、93.83%、91.20%和79.21%。

　　来源：招股书（汕头超声）

　　若汕头超声出现与主要经销商合作关系不稳定等情形,可能对公司生产经营、品牌及市场形象等造成负面影响,从而对公司经营业绩造成不利影响。

　　（记者罗雪峰 财经研究员陈康利）