5月25日，哈尔滨思哲睿智能医疗设备股份有限公司（以下简称“思哲睿”）更新了招股说明书，申报在上交所科创板上市。

　　公开资料显示，思哲睿拟发行5000万股，占发行后总股本的25%，由中信证券承销保荐。预计募集资金20.29亿元，主要用于手术机器人研发项目、手术机器人产业化项目、营销网络建设项目以及补充流动资金。

　　发现网注意到，目前思哲睿还处在亏损的状态，主要靠政府补助以及融资获得资金。然而就在这种状况下，思哲睿仍将资金拆出给关联方，其中的合理性值得怀疑。

　　针对上述问题，发现网向思哲睿发送采访函请求释疑，但截至发稿，思哲睿并未给出合理解释。

　　三年亏损3.7亿元

　　近年来，机器人辅助手术已经成为外科手术发展的重要方向。公开资料显示，思哲睿是一家专注于手术机器人研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为医生打造智能手术工具，为患者提供综合诊疗方案，让各类外科手术更精准、更便捷。思哲睿的核心产品为康多机器人，可辅助医生在泌尿外科、妇科、普外科和胸外科等领域开展微创手术。

　　值得注意的是，国内手术机器人市场过去被直观外科公司垄断，思哲睿虽然目前研发出了康多机器人®SR1000，但是思哲睿目前的处境可谓是十分艰难。

　　2020年-2022年（以下简称“报告期”），思哲睿的营业收入分别为66.31万元、103.89万元和5.94万元；同期归母净利润分别为-3228.89万元、-6663.26万元和-2.71亿元。

　　图：wind

　　招股书显示，截止到招股书签署之日，思哲睿的主营业务并没有收入，仅有的几百万的营收都是通过销售实物、技术服务、设备租赁及培训取得的。因此，没有收入的思哲睿目前只能处在一个“赔本赚吆喝”的状态。

　　图：招股书

　　在没有收入的情况下，思哲睿还需要投入大量的资金用于研发。招股书显示，报告期内，思哲睿的研发费用分别为2889.53万元、6062.97万元和1.54亿元，占期间费用的比例分别为75.04%、76.93%和55.06%。近年来，思哲睿所支出的研发费用也在逐年走高。

　　图：思哲睿招股书

　　目前，思哲睿共取得169项专利授权，包括发明专利43项，但是思哲睿的产品目前并没有实现量产。对此，思哲睿在招股书中解释道，公司自设立以来即从事手术机器人研发，该类项目研发周期长、资金投入大。截至报告期末，公司核心产品刚获批上市，尚处于商业化起步阶段，未形成产品销售。公司未来将继续进行研发投入，研发费用将始终处于较高水平。

　　根据弗若斯特沙利文，2017年至2021年，中国腔镜手术机器人市场规模自7.0亿元增长至32.4亿元，该期间的复合年增长率为46.7%，由于手术机器人技术和产品一直被国外垄断，国产手术机器人目前认可度并不够高，思哲睿想要完全打开国内市场还是有一定的困难。

　　不仅如此，若思哲睿的核心产品康多机器人®SR1000后续商业化进展不及预期，其他在研产品未能获取良好的临床数据、产品注册申请无法获得监管部门批准或整体研发进度不达预期，均会对思哲睿未来的盈利能力造成重大不利影响，产品销售收入若不能覆盖公司整体的成本费用，公司上市后未盈利状态预计持续存在，且累计未弥补亏损可能短期内继续扩大。

　　资金面紧张却仍向关联方拆出资金

　　值得注意的是，在没有收入的情况下，思哲睿是靠政府补助以及外部融资过活的。

　　招股书显示，报告期内，思哲睿计入当期损益的政府补助分别为636.17万元、994.52万元及1145.25万元。近年来，公司得到的政府补助金额也在连年走高。

　　与此同时，思哲睿也在招股书中坦言，公司存在着无法持续获得政府补助的风险，可能对公司的业务、财务状况及经营业绩产生负面影响。

　　此外，报告期内，思哲睿也完成了多轮融资。

　　2019年12月，思哲睿前身思哲睿有限股东会议决议，将注册资本由1604.17万元变更为1887.25万元，新增注册资本283.09万元中，增资方深创投、汇恒红土、励恒红土、红土创投合计认缴141.54万元，其他投资者认缴剩余141.54万元。增资方以105.97元/注册资本的价格进行认缴。

　　2021年12月，思哲睿有限将注册资本变更为1910.85万元，新增注册资本23.59万元中，增资方深创投、瑞恒红土以423.90元/注册资本的价格分别认缴14.15万元、9.44万元。

　　2022年1月，思哲睿有限将注册资本再次新增注册资本61.34万元，增资方龙江基金、晟汇投资、潘玉梅以423.90元/注册资本的价格分别认缴47.18万元、11.8万元、2.36万元。

　　短短两年时间，思哲睿的增资价格便由105.97元/注册资本增长至423.90元/注册资本，在公司估值的快速增长下，思哲睿却并没有实现盈利，仅仅靠募资筹款来生存的话可能难以长久。

　　此外，报告期内，思哲睿的经营活动产生的现金流量净额分别为-1049.36万元、-9027.05万元和-1.87亿元，公司的现金流也呈现连年净流出的状态。

　　对此，思哲睿也在招股书中表示，公司核心产品刚刚获批上市，尚处于商业化起步阶段，短期内无法产生大量的经营活动净现金流入。如果公司无法在未来一定期间内保持足够的营运资金，将不利于公司产品和技术研发及营销网络建设，对公司业务前景、财务状况及经营业绩构成不利影响。

　　此外，在资金紧张情况下，思哲睿却仍将资金拆出给关联方。招股书显示，2020年，思哲睿子公司苏州康多向苏州铸正机器人有限公司借出资金200万元；向苏州碧利医疗科技有限公司借出资金500万元；向苏州信诺泰克医疗科技有限公司借出资金50万元，合计拆出资金750万元。

　　图：思哲睿

　　值得注意的是，思哲睿的资金链一直都比较紧张，资金也不充裕，在此情况之下，公司却仍将自己为数不多的资金拆出给关联方，其中是否存在“利益输送”的可能性？还需思哲睿进一步解释。

　　（记者：罗雪峰财经研究员：刘蓓）