6月8日，苏州丰倍生物科技股份有限公司（以下简称“丰倍生物”）递交了招股说明书，申报在上交所主板上市，保荐机构为海通证券。

　　公开资料显示，丰倍生物拟发行3590万股，占发行后总股本的25.02%。拟投入募集资金金额高达10亿元，主要用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目以及补充流动资金。

　　值得注意的是，6月16日，上交所公布对海通证券予以监管警示的决定。上交所表示，海通证券在惠强新材、明峰医疗、治臻股份三个IPO项目的保荐工作中保荐核查工作履职尽责不到位，保荐业务内部质量控制存在薄弱环节。

　　上交所发行上市审核期间，在对上述3个项目发出《保荐业务现场督导通知书》后，并实施现场督导前，海通证券均撤销了项目保荐。上交所认为，这一定程度上反映出海通证券对发行人经营状况及其面临风险和问题的相关尽职调查工作不够充分，项目申报准备工作不够扎实。

　　因此，此次作为保荐机构的海通证券能否在丰倍生物的核查工作中尽职尽责，发现网将持续关注。

　　此外，发现网还注意到丰倍生物仍存在原材料来源稳定性不足，研发费用率不敌同行公司，资产负债率连年走高等一系列问题。

　　针对上述问题，发现网向丰倍生物发送采访函请求释疑，但截至发稿，丰倍生物并未给出合理解释。

　　向个人供应商采购废油，募资扩产存疑

　　公开资料显示，丰倍生物成立于2014年，是一家废弃资源综合利用领域的高新技术企业，主要以废弃油脂生产资源化产品。公司主营业务以废弃油脂资源综合利用业务为主，油脂化学品业务为辅。

　　图：丰倍生物招股书

　　招股书显示，丰倍生物主要利用废弃油脂制备生物基材料和生物燃料。目前我国废弃油脂供应潜力超1300万吨/年，实际规范化利用并形成工业原料进行加工的不足300万吨/年，尚有较大可利用空间。

　　值得注意的是，废弃油脂的采购金额占丰倍生物原材料采购总额比例较高，其采购价格是影响公司主营业务成本的主要因素。

　　此外，废弃油脂主要来源于粮油食品加工企业、油脂化工企业、餐厨处理企业、养殖场、屠宰场、餐馆、酒店等，存在供应地域分散的特点，且涉及原料收集、加工、运输等多个环节，因此影响废弃油脂价格的因素也较多。

　　值得一提的是，丰倍生物采购废弃油脂的来源并不稳定。

　　招股书显示，2021年起，丰倍生物逐步向个人供应商采购废弃油脂。2021年和2022年，丰倍生物向个人供应商采购废弃油脂金额分别为1.56亿元和2.73亿元，占当期废弃油脂采购金额比重为33.52%和39.01%。

　　图：丰倍生物招股书

　　然而，丰倍生物虽然通过个人供应商采购了较多的废弃油脂原材料，但是其中也有风险和弊端。

　　据了解，废弃油脂的收集工作存在环境恶劣、劳动强度大、人力成本高等特点。加之我国现阶段对废弃油脂的收运管理体系尚未规范和健全，因此形成了目前以个人经营者为主的行业惯例。

　　有业内人士对发现网表示，由于个人供应商较为灵活，因此存在采购不稳定的风险。此外，未来若废弃油脂收集行业发生变化，而丰倍生物现有的废弃油脂供应商管理体系不能随之升级，公司废弃油脂来源的稳定性将下降，供应量不能满足生产与经营需求，将会对公司经营业绩造成不利影响。

　　不仅如此，丰倍生物此次IPO募集资金将用于投资“年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目”，一旦个人供应商有所变化，公司的废弃油脂原材料不稳定，丰倍生物上述的项目恐将难以实现。

　　研发费用率不敌同行，IPO前夕大额分红

　　丰倍生物作为一家高新技术公司，持续地研发创新是必不可少的。然而，丰倍生物的研发投入却并不令人满意。

　　招股书显示，2020年-2022年（以下简称“报告期”），丰倍生物的研发费用分别为2524.88万元、4188.11万元和5134.58万元，占当期营业收入的比例分别为3.20%、3.23%和3.00%，丰倍生物的研发费用率处在连年下滑的趋势。

　　那么，和同行公司相比，丰倍生物的研发投入又如何呢？

　　报告期内，丰倍生物的同行公司的研发费用率均值分别为6.53%、3.63%和3.57%，虽然同行公司的研发费用率也有所下滑，但是仍然高于丰倍生物。

　　图：丰倍生物招股书

　　由此可见，和同行公司相比，丰倍生物的研发资金并不充裕。然而，丰倍生物在现金分红上面可并不手软。

　　招股书显示，2022年，也就是在此次IPO前夕，丰倍生物现金分红高达1500万元。

　　此外，丰倍生物的实际控制人为平原。本次发行前，平原直接和间接控制丰倍生物85.40%的股份。经过估算，通过前述的现金分红，共有1281万元落入了平原的口袋。

　　值得注意的是，丰倍生物合并资产负债率分别为34.67%、36.20%和45.25%，呈现出连年上升的现状。

　　那么，在研发费用率连年下滑、资产负债率连年走高的同时，丰倍生物却在IPO前夕大手笔现金分红，这一点，还需丰倍生物的进一步解释。

　　（记者：罗雪峰财经研究员：刘蓓）