2023年6月9日，长风药业股份有限公司（以下简称：长风药业）向上交所科创板递交了招股说明书，由中信证券作为保荐机构。

　　此次IPO，长风药业拟发行股票数量不超过8000万股，占发行后公司总股本的17.75%。预计募集资金2.50亿元，其中11.91亿元用于新建生产吸入制剂等项目、11.54亿元用于药物研发项目以及1.59亿元用于吸入制剂研发实验室建设项目。

　　不过，查询招股书发现，长风药业报告期内净利润一直处于亏损状态，产品结构较为单一。此外，长风药业报告期内频繁进行股权转让，并且股权曾被司法拍卖。针对上述情况，发现网向长风药业公开邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，公司并未给出合理解释。

　　连续三年净利润亏损产品结构单一

　　公开资料显示，长风药业成立于2013年，主要从事于呼吸系统疾病领域药物的研发、生产和销售。2020年-2022年，长风药业的营业总收入分别为0.05亿元、0.42亿元和3.49亿元，其中2021年和2022年同比增长率分别为764.11%和731.54%；同期归母净利润分别为-4.05亿元、-1.32亿元和-0.49亿元，2021年和2022年的同比增长率分别为67.49%和62.50%。

　　图源：Wind（长风药业）

　　需要注意的是，截止2022年12月31日，长风药业累计未分配利润为-8.58亿元，报告期内长风药业一直处于亏损状态，未实现盈利。对此情况，长风药业在招股书中解释称，主要是公司自设立以来即从事药物研发，该类项目研发周期长、资金投入大，因此短期内产品销售形成的利润可能仍无法覆盖研发投入。

　　2020年-2022年，长风药业研发费用分别为2.02亿元、0.99亿元和1.07亿元，占期间费用的比例分别为48.19%、42.23%和31.13%。

　　图源：招股书（长风药业）

　　据招股书披露，截止签署日，长风药业拥有已上市产品3个，主要在研产品12个，其他在研产品19个。其中上市的3个产品中包括吸入用布地奈德混悬液、吸入用硫酸沙丁胺醇溶液以及氮䓬斯汀氟替卡松鼻喷雾剂。

　　值得一提的是，吸入用布地奈德混悬液自2021年5月获批上市，并于2021年6月中选第五批全国药品集中采购。其2021年和2022年的销售收入分别为2983.18万元和3.36亿元，占营业收入的比例分别为71.05%和96.22%，为长风药业的主要盈利来源。

　　图源：招股书（长风药业）

　　业内人士表示，吸入用布地奈德混悬液为公司贡献了超90%的营收，长风药业产品结构单一，存在单一产品依赖风险。若已获批上市产品商业化不及预期、后续在研产品无法按预期获批上市，则公司可能持续处于未盈利状态或累计未弥补亏损继续扩大。

　　股权频繁转让，曾进行司法拍卖

　　需要注意的是，长风药业报告期进行过多次股权转让。招股书显示，2020年5月，长风药业股东昭阳三期、苏州岭头、美中瑞分别将其持有的40.89万股、28.02万股、24.25万股股份转让给苏州美闽；隆门五号将其持有的25.10万股股份转让给隆门一号；新鼎荣盛将其持有的23.01万股股份转让给新鼎啃哥；

　　乐金风云将其持有的61.81万股、14.90万股股份分别转让给上海阅良、苏州美闽；深华腾将其持有的61.75万股、65.26万股、100.41万股、35.14万股、121万股股份分别转让给苏州美闽、宁波斐君、常州斐君、广州斐君、斐君隆成。

　　2020年6月，股东先进制造基金将其持有的55.22万股、95.39万股、50.20万股、150.61万股股份分别转让给朗玛十七号、朗玛十八号、陈翔云、天津远翼。

　　2020年8月，先进制造基金再次进行股权转让，将其持有的97.07万股股份转让给中金启德；苏州岭头将其持有的46.11万股、18.79万股股份分别转让给中金启德、金浦并购基金，以及美中瑞将其持有的119.53万股股份转让给金浦并购基金。

　　2021年2月，中金启辰通过司法拍卖，以4280万元的价格竞得金峰凌恒持有的公司195.78万股股份（资本公积转增股本完成后对应为469.88万股）；2022年9月，沈小蕙将其持有的177.05万股、44.26万股股份分别转让给扬州腾岚、常州腾壬。

　　图源：招股书（长风药业）

　　通过上述情况可知，长风药业报告期内合计进行过5次股权转让，值得一提的是，2021年2月第四次股权转让时，公司的股权转让是通过司法拍卖进行的。对于股权拍卖，业内人士表示，企业股权被拍卖的原因主要包括因债务纠纷、质押违约等被司法拍卖，部分公司股权拍卖后可能会引发控股权的变更。而长风药业股东金峰凌恒所持有的股权究竟为何会被拍卖不得而知，具体情况长风药业并未在招股书中进行披露。

　　另外，截止招股书签署日，长风药业通过多次增资及股权转让，引进多名股东，其中共有42名股东属于私募投资基金，包括中金启辰、先进制造基金、江苏招行、长三角产业基金等。

　　或许股东众多的原因，长风药业实际控制人梁文青、李励通过直接及间接共同控制公司27.25%的股权，预计本次发行后，股权比例将会降低至22.42%，实控人表决权将会进一步被分散，那么如果有内外部股东谋求公司控制权，可能对公司的控制权稳定性产生不利影响，从而对公司的经营发展产生一定的影响。

　　（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）