制造业是为国民经济各行业提供技术装备的基础性、战略性产业，精密零组件及智能数控机床，作为制造业的基础性及支柱性产业，在我国制造业的振兴中起着至关重要的作用。

9月15日，湖北毅兴智能装备股份有限公司（以下简称：毅兴智能）更新了招股书，拟在深交所创业板上市。招股书显示，毅兴智能的主营业务为主要应用于通信及新能源领域的精密零组件及智能数控机床产品的研发、生产和销售。 

此次IPO，毅兴智能公开发行股票数量不超过3132.33万股，占发行后总股本的比例不低于25%；拟募集资金6.2亿元，扣除发行费用后，将用于主营业务建设项目以及补充流动资金。

然而，查阅招股书发现，毅兴智能近99%的股权由实控人及其亲属所持，并在公司担任重要职务；同时，现金流持续流出之下，2022年突击分红。此外，毅兴智能报告期内客户集中较高且依赖第一大客户中兴通讯。

针对上述情况，发现网向毅兴智能发送采访函请求释疑，毅兴智能回复表示，公司建立健全了由股东大会、董事会、监事会及相关职能部门按照有关法律法规和公司内部制度规范运行；公司对中兴通讯不构成重大依赖，不会对经营产生重大不利影响。

股权高度集中，近99%由实控人家族持有

招股书显示，毅兴智能前身为湖北毅兴机床有限公司（以下简称：毅兴机床），由广同铜业、聂恒菊共同以货币出资成立，注册资本为100万元，其中广同铜业、聂恒菊分别持有公司95%、5%的股权。

2015年，毅兴机床吸收合并广达机床，之后股权结构变更为广同投资100%持股；2016年10月6日，毅兴机床召开股东会，将公司整体变更为“湖北毅兴智能装备股份有限公司”。变更后公司经过两次股权转让，截至招股书签署日，毅兴智能的控股股东为广同投资，实际控制人为聂仁豪、伏海浪夫妇。

数据显示，广同投资持有毅兴智能85.78%股权，聂仁豪、伏海浪通过广同投资间接持有85.78%股权，通过员工持股平台湖北毅德、湖北毅和分别控制4.52%、3.15%股权，聂仁豪个人单独持有1.85%股权，两人合计控制公司95.31%的股权。

（图源：招股书）

不单如此，两人的直系亲属也在毅兴智能持股，并在公司担任重要职务。招股书显示，聂仁豪之妹聂恒菊通过湖北毅和间接持股0.75%、妹夫彭红辉通过湖北毅德持股0.75%、侄子聂泽中通过湖北毅德持股0.23%、兄嫂张晶通过湖北毅和间接持股0.52%。

伏海浪之妹伏芯征通过湖北毅和间接持股0.32%、兄长伏江涛通过湖北毅德间接持有0.29%股份，同时也为公司的核心技术人员；另外董事、副总经理聂光新间接持有0.37%股份，其与聂仁豪的关系为第四代旁系血亲。也就是说，毅兴智能具有浓厚的家族企业标签，实控人及亲属九人合计持股比例达98.54%，名副其实的一股独大。

（图源：招股书）

业内人士对发现网分析表示，家族企业控股一直是IPO问询中的重点，家族式管理企业有其明显弊端所在，控制权集中对公司的管理以及经营战略的规划、人事任免等重大事项易形成垄断，同时利益分配上大股东占绝对优势，会挤压中小股东的平等地位。

另一方面，毅兴智能的高管薪酬也存有异常。以2022年薪酬情况来看，董事长、总经理聂仁豪的年度薪酬为120万元、董事伏海浪的薪酬60万元；而副总经理聂光新的薪酬为187.03万元，比实控人夫妻两人薪酬的总和还多出7.03万元。

不仅如此，财务总监兼董事会秘书戴传顺的薪酬也高于董事长聂仁豪，为127.83万元。对此，业内人士对发现网分析表示，对于企业董监高的高额薪酬，目前没有额度限制，一般由公司、企业的内部文件具体规定，只要满足法定程序、经过决议方认同即可。

此外，在现金流不佳之下，毅兴智能IPO前夕突击分红。据招股书披露，2020年—2022年，毅兴智能的经营活动产生的现金流量净额分别为-1.17亿元、-1.31亿元和-1.11亿元；2022年，公司现金分红5168.35万元。

结合股权结构来看，2022年公司的分红几乎在实控人家族手中，其中大部分又落入实控人夫妻“口袋”。对于此情况，毅兴智能对发现网回复表示，公司依据中国证监会的规定，进一步完善了发行后的利润分配政策，对现金分红的条件和比例等进行了明确。

同时，公司根据相关法律法规以及规范性文件的要求，建立健全了由股东大会、董高监管理人员组成的公司治理框架，未来公司将严格按照上市公司要求规范运作，加强内控管理，强化规范运作意识。

对第一大客户中兴通讯较为依赖

业绩上，2020年—2022年，毅兴智能的营业收入分别为3.48亿元、5.39亿元和6.45亿元，其中2021年和2022年的增长率分别为54.86%和19.62%；同期净利润分别为-0.08亿元、0.24亿元和0.90亿元，其中2021年和2022年的增长率分别为400.68%和275.92%。

（图源：招股书）

进一步来看，毅兴智能的主要营收来源精密零组件，包括滤波器、精密结构件；2020年—2022年，公司精密零组件收入分别为2.92亿元、4.52亿元和6.01亿元，占比分别为87.54%、87.08%和95.44%。其中，滤波器的收入占比分别为14.22%、29.16%和37.15%，精密结构件收入占比分别为73.32%、57.92%和58.29%。

除产品外，毅兴智能业绩高增长背后也离不开第一大客户的支持。招股书显示，2020年—2022年，毅兴智能向前五大客户的销售收入分别为2.24亿元、3.61亿元和4.89亿元，占营业收入的比例分别为64.48%、66.91%和75.81%。

而公司对第一大客户中兴通讯的销售占比分别为41.95%、48.49%和54.26%，2022年的收入占比超过了50%。

其中，公司对中兴通讯的滤波器销售收入占滤波器整体销售收入的比例分别为99.08%、98.99%和98.92%；对精密结构件的销售收入占精密结构件整体销售收入的比例分别为38.75%、34.57%和30.92%。

（图源：招股书）

实际上，查阅数据发现，无论是全面注册制前的《首发业务若干问题解答》，还是全面注册制实施后的审核规则，拟IPO企业对第一大客户的收入占比超过50%，原则上构成对单一客户的重大依赖。

据招股书披露，2020年毅兴智能尚处于亏损状况中，2021年才扭亏为盈，随着公司对中兴通讯的收入占比提升，毅兴智能的营收和净利润也快速增长。同时，毅兴智能对第二大客户的收入占比不到10%。由此可见，毅兴智能对中兴通讯的依赖程度高。

对此，毅兴智能在回复中表示，公司与中兴通讯合作深入，对公司认可度高，后续合作市场庞大，不会轻易更换供应商。不过，毅兴智能也坦言相关风险，如若未来公司无法持续获得中兴通讯等核心客户的合格供应商认证或在技术、经营及采购战略方面发生变化，将对公司的业务发展和业绩表现带来不利影响。

（记者罗雪峰 财经研究员刘利香）