9月27日，云汉芯城（上海）互联网科技有限公司（以下简称：云汉芯城）更新了招股说明书（申报稿），拟在深交所创业板上市。

　　此次IPO，云汉芯城拟发行股票数量不超过1627.90万股，占发行后公司总股本的25%，预计募集资金9.42亿元，分别用于大数据中心及元器件交易平台升级项目、电子产业协同制造服务平台建设项目、智能共享仓储建设项目以及补充流动资金项目。

　　不过，云汉芯城业绩并不乐观，2022年及2023年上半年净利润均处于下滑状态，并且2023年上半年向前五大供应商采购额大幅下降合理性存疑。不仅如此，云汉芯城三年三次融资2.7亿元依旧缓解不了公司资金短缺问题，募投项目合理性存疑。针对上述情况，发现网向云汉芯城公开邮箱发送采访函请求释疑，但截止发稿前，公司并未给出合理解释。

　　与主要供应商合作稳定性存疑

　　公开资料显示，云汉芯城是一家电子元器件分销和产业互联网融合发展的创新型高新技术企业，重点聚焦电子制造产业中小批量电子元器件研发、生产、采购需求。

　　2020年-2022年以及2023年上半年，云汉芯城的营业总收入分别为15.34亿元、38.36亿元、43.33亿元和13.94亿元，同比增长率分别为85.45%、150.06%、12.97%和-42.29%；同期归母净利润分别为0.31亿元、1.61亿元、1.36亿元和0.33亿元，同比增长率分别为201.29%、423.05%、-15.86%和-61.53%。

　　图源：Wind

　　在2021年业绩实现高速增长之后，云汉芯城的营收增速减缓，甚至2022年和2023年归母净利润还出现下滑。对于净利润下滑情况，云汉芯城在招股书中解释称，主要系期间费用增幅过大，与营业收入的增长幅度不一致所致。

　　值得一提的是，云汉芯城的主营产品包括半导体器件、被动器件以及连接器，2020年-2022年以及2023年上半年，云汉芯城对上述产品原材料的采购金额分别为13.85亿元、34.68亿元、37亿元以及11.46亿元。

　　其中，向前五大供应商的采购金额分别为6.18亿元、15.72亿元、12.20亿元和2.79亿元，占采购总额的比例分别为44.57%、45.32%、32.96%和24.05%。需要注意的是，2023年上半年云汉芯城前五大供应商的采购金额骤跌，较2022年相比直接少了10个亿。

图源：招股书

　　业内人士表示，云汉芯城2023年上半年前五大供应商采购金额下降幅度如此之大的合理性存疑，即便是按照半年来预测，其上半年前五大供应商的采购金额应该维持在6亿元上下才对。

　　查询招股书发现，主要供应商罗彻斯特电子2020年-2022年一直位居云汉芯城前五大供应商之列，这三年期间云汉芯城向其采购金额分别为8135.26万元、3.62亿元以及2.80亿元，其中2021年和2022年罗彻斯特电子为云汉芯城的第二大供应商。然而，2023年上半年罗彻斯特电子并未在云汉芯城前五大客户之列，双方的交易规模大减。

　　由此不由让人猜测云汉芯城向供应商罗彻斯特电子仪器采购较往年显著下降的原因，是否存在不利影响。而云汉芯城与主要供应商合作的稳定性也不免让人怀疑，对此，业内人士表示，未来公司一旦与主要供应商的重要合作发生不利变化，或许会给公司的生产经营产生不利影响。

　　三年三次融资2.7亿元 却拟4.2亿元用于补充现金流

　　据招股书披露，云汉芯城系上海云汉电子有限公司整体变更设立，上海云汉电子有限公司设立于2008年4月，注册资本为50万元，2015年整体变更为股份有限公司，并将名称变更为云汉芯城（上海）互联网科技有限公司。

　　在此期间云汉芯城共进行过五次增资以及两次股权转让，截止2015年12月，云汉芯城的注册资本为4000万元。

　　在变更为股份公司之后，云汉芯城时隔三年直到2018年才进行第一次股权转让。招股书显示，2018年4月，丰利财富将其持有的云汉芯城全部66.67万股股份(占总股本的1.67%)转让给天健创投。同年六月和七月，云汉芯城分别进行第一次增资和第二次股权转让，引进国科瑞华、CASREV FUND、中科贵银、夏东、南山富海以及珠海拓域等六位新股东。

　　同时，云汉芯城实际控制人曾烨将其持有的公司51.5万股股份转让予股东富海节能，转让价格为1500万元；并且其还将持有的18.03万股股份转让予临港投资，转让价格为525万元；刘云锋将其持有公司的9.44万股股份转让予临港投资，转让价格为275.01万元，以及36.91万股股份转让予鸿迪投资，转让价格为1075万元。

　　2019年8月，云汉芯城第三次股权转让，李文发以40万元的价格受让为赛咨询持有的40万股，秦国君以40万元的价格受让为赛咨询持有40万股；2020年5月，云汉芯城第二次增资，火炬电子以现金5000万元认购上述新增股份113.05万股。

　　2020年9月，云汉芯城第三次增资和第四次股权转让，厦门西堤以5000万元认购公司新增股份96.9万股；中小企业基金以2000万元认购新增股份38.76万股。此外，公司股东曾烨、刘云锋、秦国君、李文发与郦韩英、沈笑彦、衣嘉平、余满芬、崔振南、鸿迪投资、福建开京、湘裕君源等8位自然人、法人主体签署股份转让协议，转让股份合计165.95万股。其中，第四次股权转让中，实控人曾烨分别向鸿迪投资和郦韩英转让48万股和48.45万股，转让价格分别为2476.8万元、2499.99万元。

　　图源：招股书

　　此外，自设立以来云汉芯城共进行了五轮融资，其中包括上述2018年到2020年的三次，单上述三次融资金额合计2.7亿元，实际控制人套现7000万元。

　　需要注意的是，2020年-2022年以及2023年上半年云汉芯城经营活动现金流量净额分别为-6878.03万元、-5065.75万元、1.88亿元和5738.88万元，前两年公司现金流一直为负，直到2022年才好转。近几年云汉芯城净利润也处于波动状态，2019年亏损后，2020年转盈，没过两年，2022年净利润开始下滑，今年上半年依旧处于下滑状态。

　　图源：招股书

　　而且公司的资产基本是应收账款和存货，报告期内资产负债率分别为47.15%、59.48%、45.69%和36.30%，高于同行可比公司均值。

　　由此来看，云汉芯城似乎很缺钱，然而如此频繁融资与借款依旧未能缓解缺钱问题。此次IPO募集将近9亿元的资金中，云汉芯城将4.2亿元用于补充流动资金。而其他募投项目中，大数据中心及元器件交易平台升级项目拟在上海市松江区购置办公楼，拟投入场地费用1.05亿；电子产业协同制造服务平台建设项目拟在上海市松江区购置及租赁房产用于募投项目的建设，拟购买房产为普通写字楼、厂房拟投入场地费用3966万元。

　　业内人士表示，云汉芯城大数据中心及元器件交易平台升级项目、电子产业协同制造服务平台建设项目购置房产以及项目实施的必要性与合理性存疑，或许存在变相用于房地产开发的情形，加之其频繁融资，不免让人怀疑云汉芯城此次IPO募集资金有圈钱的嫌疑。

　　（记者罗雪峰 财经研究员腾会言）