电接触产品是电气设备必备的基础元器件，近年来，随着我国电气化程度逐步加深，对电接触产品的需求量也逐年增大。根据中国电器工业协会电工合金分会的统计数据，2015年—2022年期间年复合增长率为10.32%。

此背景下，不少企业谋划上市。创业板折戟后，温州聚星科技股份有限公司（以下简称：聚星科技）转战北交所，于12月15日更新招股书。 

招股书显示，聚星科技拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过3684万股（含本数，不含超额配售选择权），募集资金2.83亿元，用于生产线智能化技术改造项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

然而，聚星科技本次IPO仍存诸多问题，受原材料价格波动影响，公司净利润连续两年下降；供应商集中度高且存重叠客户、供应商情形。同时公司还因招股书内容被竞争对手起诉商业诋毁。

针对上述情况，发现网向聚星科技发送采访函请求释疑，但截至发稿前，聚星科技并未给出合理解释。

净利连续两年下降，部分客户与供应商重叠

招股书显示，聚星科技主营业务为电接触产品的研发、生产和销售，主要产品为电触头和电接触元件，是主营业务收入的主要来源。

2020年—2023年上半年（以下简称：报告期），聚星科技的营业收入分别为4.07亿元、5.96亿元、4.92亿元和2.63亿元，同期净利润分别为0.68亿元、0.58亿元、0.37亿元和0.36亿元。

其中，2020年—2022年营收增速分别为19.17%、46.52%和-17.46%；净利润增速分别为42.64%、-14.27%和-36.80%。

从数据看，2021年聚星科技增收不增利，2022年营收净利双降，也因此，公司净利润连续两年下降。

（图源：wind）

穿透来看，聚星科技净利下降或是受原材料价格波动影响。招股书披露，公司采购的主要原材料为银及银合金、铜及铜合金，采购额合计占原材料采购总额比例分别为90.77%、92.60%、90.92%和92.83%。

受国内外政治经济形势以及宏观经济政策等因素影响，报告期内，公司银及银合金的平均采购价格分别为410.04万元/吨、458.62万元/吨、414.31万元/吨和469.42万元/吨，铜及铜合金的平均采购价格分别为4.48万元/吨、5.90万元/吨、6.03万元/吨和5.92万元/吨，价格波动较大。

（图源：招股书）

由于银及银合金价格远高于铜及铜合金，其价格波动对公司产品单价影响相对较大。2021年和2022年，电触头产品单价为1353.73元/千克、1202.14元/千克；电接触元件单价为155.06元/千克、152.60元/千克；电接触材料单价2918.94元/千克、2360.20元/千克。

（图源：招股书）

采购单价上涨，产品销售单价下降，因此，聚星科技毛利率下滑。报告期内，公司主营业务毛利率分别为28.20%、22.29%、20.73%和26.97%；综合毛利率27.64%、21.81%、20.53%和26.24%。

（图源：招股书）

值得注意的是，在采购和销售中，聚星科技存在部分客户、供应商重叠的情况。报告期内，聚星科技向前五大供应商的采购额占采购总额的比例分别为76.62%、72.15%、66.46%和72.65%。

根据前次创业板披露的招股书显示，2019年—2021年，包括东莞康纳格精密五金有限公司、乐清市银马金属材料有限公司等7家客户与供应商重叠。

2020年和2021年，上述重叠客户、供应商销售金额合计分别为1867.58万元和3395.44万元；采购金额合计分别为1016.27万元和620.66万元。

（图源：招股书）

业内人士分析表示，IPO企业公司客户和供应商的集中程度向来是审核机构问询重点，而在北交所披露的招股书中，聚星科技并未重叠现象，因此，2022年情况尚未可知。若未来主要客户或供应商因战略或产品结构调整，不仅会对公司经营业绩造成不利影响，还会拖累其上市进程。

与客户披露数据打架，被竞争对手起诉商业诋毁

在重叠客户和供应商中，鸿世电器引起了发现网的注意。

招股书披露，鸿世电器成立于2002年，专业生产英国BS标准、国家GB标准电器附件。自2012年起与聚星科技开展直接业务合作，鸿世电器子公司杭州希智电子有限公司亦与公司陆续开展合作。

据创业板披露的招股书显示，2019年—2021年，公司向鸿世电器销售电接触元件，销售金额分别为1651.05万元、1118.53万元和2126.46万元。

此前，鸿世电器也拟于创业板IPO上市，据鸿世电器披露数据显示，2019年—2021年，聚星科技为其第二大、第三大供应商，采购金额分别为1596.35万元、1157.14万元和2057.58万元。两者披露数据相差54.7万元、38.61万元和68.88万元。

（图源：聚星科技招股书）

（图源：鸿世电器招股书）

或许是2020年和2021年向鸿世电器的销售金额尚未达到前五大客户“门槛”，最新披露的招股书中，聚星科技并未公布向鸿世电器的销售数据。

不过，业内人士对发现网表示，在全面注册制下，监管部门负责对拟IPO企业申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性进行审查，更加强调信息披露责任，对于拟IPO企业来说，只有准确完整进行信息披露才能顺利通过审核。因此，上述数据披露不一致情况，还需聚星科技进一步解释。

除此之外，聚星科技此前披露的招股书内容还惹上了官司。

聚星科技公告显示，10月11日，公司收到浙江省高级人民法院作出的（2023）浙民终479号民事判决书，判决驳回上诉，维持原判。

据悉，2022年7月18日，温州宏丰电工合金股份有限公司（以下简称：宏丰电工）以聚星科技《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）》中引用的产品技术参数不真实、对比信息存在误导性、相关披露信息构成商业诋毁和不正当竞争等为由，向温州市中级人民法院提起诉讼，一审宏丰电工败诉。随后，宏丰电工提起上诉，二审浙江省高级人民法院维持原判。

（图源：wind，公司公告）

在招股书中，聚星科技把宏丰电工列为行业内主要竞争对手。截至招股书签署日，聚星科技掌握了粉体高效混合技术、三复合铆钉型电触头冷镦技术、电接触元件模内铆接技术等10项核心技术；拥有授权专利43项，其中发明专利6项，实用新型专利37项。

或因上述官司以及信披质量影响，聚星科技仅在创业板披露五个月后，便撤回上市申请材料。而此次公司转战北交所，在前述的信披质量以及业绩波动等诸多问题环绕之下，后续能否上市成功仍未可知。

（记者罗雪峰 财经研究员刘利香）