经营30年依然没有大发展，营收规模小，净利润较低，主营业务毛利下滑，销售采购两头在境外，市场波动难应对，晶华电子IPO之路隐忧重重。

　　据深交所官网显示，深圳晶华显示电子股份有限公司（简称：晶华电子）于近日更新了招股书，拟在深交所创业板上市，本次发行股票数量不超过1200万股，占本次发行后总股本的比例不低于25%，募资总金额为5.31亿元，保荐机构为国金证券股份有限公司。募集资金拟用于深圳智能显示控制器制造项目、江西兴国液晶显示模组及智能控制器制造项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

　　通过查询晶华电子招股书发现，作为一家经营了30多年的企业，晶华电子自身存在不少问题，比如营收规模小、主营产品毛利率下滑、境外营收占比过高、研发费用率逐步降低等。

　　针对营收规模、毛利率下滑、境外销售采购及研发等相关问题，发现网向晶华电子发送采访调研函，但截至发稿前，公司并未给出合理解释。

　　营收规模较小盈利能力较低

　　据招股书显示，晶华电子成立于1987年，是专业从事物联网领域智能显示控制器、液晶显示器件等产品研发、生产和销售的高新技术企业，是人机交互显示及智能控制领域的优质服务商。公司主要产品包括智能显示控制器、单色液晶显示器件、彩色液晶显示器件等，产品广泛应用于智能家居、工业控制及自动化、OA办公、智能车载、智慧医疗等众多专业领域。

　　（与同行业可比公司经营情况对比：招股说明书）

　　虽然经历了30多年的发展，但晶华电子的经营业绩并未获得大发展，在同行业中也处于非常靠后的位置。营收规模来看，招股书显示，2020-2022年以及2023年上半年，晶华电子的营收分别为2.64亿元、3.70亿元、5.21亿元、1.95亿元。虽然逐年增加，但是2023年以来营收出现大幅下滑的情况，上半年营收仅1.95亿元，仅为2022年的37.4%，即便是加上7-11月份的1.79亿元（未经审计），2023年前11个月的营收也仅有2022年度的71.84%。

　　净利润方面，数据显示，2020-2022年以及2023年上半年，晶华电子净利润分别为2009.79万元、2957.18万元、5934.30万元、1072.35万元。其中，2023年上半年净利润不及2022年度的五分之一。

　　与包括和而泰、拓邦股份、振邦智能、瑞德智能等同业可比公司来看，晶华电子在行业中处于垫底位置。例如行业头部企业拓邦股份，报告期内的营收分别为55.60亿元、77.67亿元、88.75亿元和42.56亿元，晶华电子与之相比还不及其零头，净利润也是相差甚远。作为一家发展30多年的企业，经营业绩表现如此，可见在未来的发展道路会更加艰难。

　　主营业务毛利率下滑 境外销售占比过高

　　业绩难以突破的同时，该公司的主营业务毛利率也呈现出波动下滑的趋势。报告期内，公司产品综合毛利率分别为27.28%、23.15%、25.48%和22.64%。

　　（报告期内毛利率情况：招股说明书）

　　针对毛利率波动下滑风险，晶华电子坦言，未来如果公司主要产品市场竞争进一步加剧导致产品价格下降，或公司无法根据市场需求变化及时推出具有竞争力的产品，或上游原材料供应紧张并大幅涨价，都可能导致公司毛利率水平波动甚至下降，进而对公司的经营业绩带来不利影响。

　　不仅如此，还面临境外销售占比过高带来的市场波动风险。数据显示，报告期内，公司主营业务中境外销售收入金额分别为1.23亿元、1.61亿元、2.14亿元和1.12亿元，占主营业务收入的比例分别为47.91%、44.49%、41.92%和59.07%。公司原材料境外采购金额分别为2117.17万元、2706.74万元、3563.14万元和2170.69万元，占原材料采购总额的比例分别为14.64%、10.86%、12.47%和21.67%。

　　近年来，国际环境日趋复杂，不确定性因素明显增加，如主要境外销售的主要出口地和境外采购的主要进口地所在国家或者地区的政治、经济环境、贸易政策等发生重大变化，那么该公司的境外销售和采购可能会受到不利影响。

　　此外，报告期内，产品销售主营业务成本中材料占比分别为64.03%、67.40%、71.18%和64.77%，原材料的供应和价格波动将直接影响公司的生产成本和盈利水平。

　　8年未再获得发明专利 IPO期间突击大笔分红

　　据招股书显示，晶华电子是国家高新技术企业、深圳市专精特新中小企业、中国光学光电子行业协会液晶分会副理事长单位，具备较强的技术创新能力。招股书显示，报告各期内，公司研发费用分别为2666.26万元、3455.57万元、4606.22万元和2457.18万元，研发支出占营业收入的比例分别为10.11%、9.33%、8.84%和12.60%。

　　（研发费用率对比情况：招股说明书）

　　从研发费用率来看，虽然投入的规模逐渐增加，也高于同行可比情况，但是研发费用率却呈现逐步下降趋势。

　　（公司专利情况截图：招股说明书）

　　问题是，在研发投入高于同行的情况下，作为一家超30年的专业公司获得的专利情况却并不乐观。招股书显示，截至目前，晶华电子共拥有42项授权专利，其中8项发明专利，最新的一项发明专利申请时间为2015年12月24日，也就是说近8年来，晶华电子没有取得发明专利。

　　而同行业可比公司，如和而泰，截至2023年6月30日已获得国内外授权专利2149项，其中国内发明专利692项，实用新型专利1289项、外观设计专利83项；拓邦股份截至2022年12月31日，已获得国内授权专利2946项，其中发明专利1054项、实用新型专利1535项、外观设计专利261项，软件著作权134项，等等。

　　而晶华电子此次IPO募集的资金中有1.19亿元计划用于研发中心建设项目。如果募集成功，该公司是否真的会对研发大力投入是值得关注的。

　　值得一提的是，此次IPO，晶华电子计划拟募集资金53117.71万元，其中的1亿元计划用于补充流动资金。募集资金用于补充流动资金无可厚非，但招股书显示，2020年和2021年，晶华电子进行了两次分红，分别为1600万元、1300万元，两次合计2900万元。从流动资金来看，2021年晶华电子经营活动产生的现金流量非常紧张，为-1574.59万元。一边募集资金补充流动资金，另一边大笔分红，尤其是在资金紧张的情况下，还执行大笔分红，这是否与公司发展相悖呢？

　　（记者罗雪峰财经研究员周子章）