转自券商中国

开年大撤退。

2月29日，创业板IPO企业华菱电子撤回上市申报材料，至此，2024年1—2月IPO终止家数已达54家，较去年同期增长近15%。

沪深北三地交易所的IPO终止家数大体一致。其中北交所多达18家企业“撤单”，数量之多，已较去年同期翻倍，体现出北交所IPO严监管态势。

随着IPO整体市场审核持续收紧，以及逆周期调节仍在进行当中，券商中国记者从多家券商投行人士了解到，今年年初以来已审慎评估在审的IPO项目，“我们和同行一样会对在审项目进行取舍，发行人业绩出现大幅下滑的，或是发行条件不符合当前监管要求的，陆续会撤下来。”华北一名券商投行人士表示。

9家未答首轮问询即终止

今年开年以来，多家IPO企业选择终止上市路。根据券商中国记者统计，包括注册环节终止、因上市委否决而终止在内的，2024年1—2月A股市场共有54家IPO企业“折戟”，相比去年同期的47家增长近15%。

其中，沪市有19家，同比增长72.73%。深市终止情形有所减少，开年共有17家，同比减少近四成。

值得注意的是，北交所有18家，终止家数与沪深两市基本一致，增长高达125%。自去年下半年进一步深化改革后，北交所成为不少IPO企业的期待，如今其高企的终止家数是否会成为长期趋势，值得持续关注。

谈及开年终止家数增加的原因，有券商投行人士表示有很多，有的因为去年内外经济环境变化，发行人业绩大幅波动，盈利能力可能不具有持续性；有的因行业政策或监管环境变化；有的存在诉讼纠纷或行政处罚等。

从排队时间来看，上述终止的54家IPO企业中，创业板IPO企业菲鹏生物排队时间最久，超过1100天。该公司早在2020年12月申报受理，2022年3月才上会并获得通过，但“提交注册”后迟迟未有进展，两年后才有了结果，成为2024年首家终止注册的IPO企业。排队审核同样逾千日的还有创业板IPO企业博菱电器，该公司在2021年4月申报受理，次年11月上会并获得通过，但在今年2月依然撤材料。

排队时间较短的为沪市主板IPO企业和特能源，该公司申报材料在去年9月底获得受理，然而不到6个月就“撤单”。

从审核进展来看，上述终止的IPO企业中，多数是在被交易所进行问询后才撤材料。部分企业在终止前一度被问询3轮。

记者亦注意到，有4家沪市主板IPO企业自受理后未推进实质性进展就终止了。四家企业分别为毛戈平化妆品、亳州药都农商行、剑牌农化、认养一头牛。上述企业均为核准制时代申报的IPO，随着2023年年初全面注册制实施落地后于2—3月期间平移至交易所审核。一年后，这四家企业未有任何实质性进展就终止了。

有9家IPO企业尽管被交易所进行首轮问询，但尚未披露任何答复文件，就撤回申报材料。

另有2家IPO企业在过会后撤材料，除了前述博菱电器外，还有北交所的IPO企业聚合科技。上市路因此戛然而止。

终止企业面面观

54家终止的IPO企业有哪些共性，亦是市场关注的话题。

根据券商中国记者统计，从行业分类来看，今年1—2月54家终止IPO企业来自18个行业。

其中，以“计算机、通信和其他电子设备制造业”为主，共有11家IPO企业“撤单”。不过，该行业历年来是申报IPO的大热门领域，相应地终止家数有所增加。

排名第二的是“专用设备制造业”，共有8家IPO企业终止。而“化学原料和化学制品制造业”及“医药制造业”紧跟其后，分别有6家IPO企业撤材料。

涉及“衣食住行”的消费类IPO企业的终止潮仍在延续。据悉，去年下半年以来，消费类IPO终止家数已超过30家。而在今年“撤单”的企业中，比如前述“认养一头牛”就来自食品制造业；毛戈平化妆品虽行业为“化学原料和化学制品制造业”，但其主业为彩妆、护肤系列产品的研发、生产、销售等。

在业绩方面，终止企业的利润规模分化较大。沪市主板及深市主板的终止企业中，多数净利润规模超过亿元。北交所的部分终止企业净利润规模相对较小，有9家2022年净利润低于5000万。

值得注意的是，科创板有两家“撤单”的IPO企业，其净利润为负值，计划采用第五套上市标准上市，分别为捍宇医疗和爱科百发。

据悉，“科创板第五套上市标准”因允许突破关键核心技术、拥有原创引领技术，但处于研发阶段尚未形成收入的企业上市，而在过去一年备受争议。这套上市标准在当年出台后，被认为可以覆盖创新药企或是支持医疗器械“硬科技”企业，主要因为这类企业在研发阶段难以形成稳定的盈利能力。

不过，由于亏损企业上市引发A股投资者热议，IPO企业若使用该套上市标准将会面临更慎重的审核。数据显示，2023年以科创板第五套标准成功在A股上市的只有智翔金泰一家。

涉27家保荐机构

随着注册制实施，监管层加大对中介机构的监管力度，压实“看门人”责任。监管层将“IPO撤否情况”纳入对保荐机构的考核。

从今年1—2月54家IPO终止企业的保荐机构分布情况来看，共涉及27家保荐机构。

其中，头部券商终止数量较多。数据显示，中信证券与中信建投证券分别有7家IPO企业终止。中金公司有5家；民生证券有4家。此外，华泰联合证券、开源证券各有3家IPO终止。

北京一家中小型券商人士向记者表示，当前不少保荐机构审慎评估在审的IPO项目，会进行取舍，判断哪些项目在当前监管环境下不适合上市，“我们也会这样评估。”

一名资深的投行人士谈道，撤回的项目并非都因为财务造假问题，可能上市定位未能说服监管；还有的是业绩风险。

近期，证监会表态称，将坚持以投资者为本，从严审核拟上市企业，对违法违规、侵害投资者利益的行为严惩不贷，用监管的威慑力让企业不敢“带病闯关”，从源头上提升上市公司质量。在发行上市监管工作中，持续加强全链条把关，严审重罚财务造假、欺诈发行。将大幅提高拟上市企业现场检查比例，以上市公司质量的提升回应投资者的关切。

责编：彭勃

校对：祝甜婷