实控人通过股权转让和现金分红套现3.23亿元，同时还将上亿的资金用于学术推广，大手笔分红的赛克赛斯业绩却停滞不前。

　　近日，深交所官网消息显示，赛克赛斯生物科技股份有限公司（以下简称“赛克赛斯”）深交所主板发行上市已问询，并更新了招股说明书，保荐机构为海通证券。

　　招股书显示，此次IPO公开发行股票数量不超过5000万股，拟募集资金为4.55亿元，其中3.05亿元用于生物医药生产研发基地二期项目，1.5亿元用于发展储备资金。

　　值得关注的是，赛克赛斯报告期内股权出现了较大变化，外部股东退出，而实控人邹方明套现高达3.23亿元。不仅如此，还大手笔分红，四年累计分红约2.45亿元。此外，公司前员工控制的核心经销商的销售费用，尤其是业务推广费依然高企，其中学术推广合计超2.19亿元。与之相反的是，赛克赛斯业绩却停滞不前，营收出现连续下滑。

　　针对实控人管理风险、经营业绩、采购以及推广等方面的问题，发现网向赛克赛斯发送采访调研函，截至发稿前，未收到相关问题的合理解释。

　　实控人一股独大 股权转让加分红套现3.23亿元

　　据招股书显示，公司前身赛克赛斯有限（设立时名称为山东赛克赛斯药业科技有限公司）成立于2003年6月，由邹方明、陈莹莹各自出资2000万元、666万元共同设立。

　　（股权结构图：招股说明书）

　　股权结构来看，招股书显示，赛星控股持有公司68.62%的股份，为公司控股股东。实际控制人邹方明通过山东赛尔和上海赛星控制的赛星控股控制，同时上海赛星分别持有济南赛明、济南宝赛和济南华赛62.00%、74.30%、95.40%股份，且担任其执行事务合伙人，因此邹方明合计控制公司90.94%股份。

　　值得注意的是，报告期内，赛克赛斯经历了2次股权转让和3次增资扩股。

　　具体来看，第一次股权转让发生在2021年6月30日，上海赛星与安徽产业并购基金、三峡金石（武汉）、安徽交控金石签署股份转让协议：安徽产业并购基金、三峡金石（武汉）、安徽交控金石分别将其持有公司525.12万股股权以5.97元/股转让予上海赛星。

　　第二次股权转让为2021年9月15日，上海赛星将其持有700.16万股股权以6000万转让给厦门国贸产发投资，将140.03万股股权以1200万元转让给济南产业发展，将175.04万股股权以1500万元转让给宁波九一，将151.70万股股权以1300万转让给青岛望盈。通过此次转让，实控人邹方明套现1个亿。

　　除了通过股权转让套现外，身为实控人的邹方明还大力推动赛克赛斯持续派发现金红利。2020-2023年，赛克赛斯相继分红金额分别约为5860.97万元、6778.06万元、5703.56万元、6143.17万元，四年合计分红约2.45亿元。按照邹方明持股比例，约2.23亿元现金分红落入邹方明口袋中。如果再加上转让股权套现，赛克赛斯尚未上市，邹方明已经套现了约3.23亿。

　　此外，邹方明‌作为赛克赛斯生物科技股份有限公司的相关人员，‌自身面临多项风险。‌具体来说，‌他涉及的法律诉讼包括但不限于被起诉的开庭公告、‌清算责任纠纷、‌以及作为法定代表人或股东的公司进行的简易注销或清算信息。‌

　　两票制以及落标风险不容忽视 销售费用居高不下

　　招股书显示，赛克赛斯主要从事植介入生物材料类医疗器械的研发、生产和销售，产品包括手术防粘连液、止血粉等，广泛应用于外科手术。

　　而随着医疗采购领域全面推行两票制政策以及带量采购的实施，赛克赛斯产品降价以及落标的风险不容忽视。

　　据公开资料显示“两票制”是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，以“两票”替代目前常见的七票、八票，减少流通环节的层层盘剥。两票制下经销商仅承担配送任务，不负责推广，与赛克赛斯的直销模式基本一致。

　　2018年3月，国家卫生与计划委员会、财政部等部门联合印发《关于巩固破除以药补医成果持续深化公立医院综合改革的通知》指出，要逐步推行高值医用耗材购销“两票制”。

　　目前，“两票制”主要在药品流通领域推广，包括赛克赛斯产品在内的医疗器械产品仅在部分地区执行“两票制”政策。“两票制”政策执行对于赛克赛斯的销售模式将造成一定影响，若“两票制”在医疗器械行业全面推行，且发行人不能适应“两票制”对医疗器械行业及自身带来的变化，可能对公司持续经营能力产生不利影响。

　　而销售模式变化带来的是赛克赛斯销售费用的变化，在经销商模式下，赛克赛斯的销售费用居高不下。数据显示，报告期内，赛克赛斯的销售费用占营收的比重（销售费用率）分别为49.02%、42.29%、31.76%，在经销模式收入占比较高的情况下，除2023年外，赛克赛斯的销售费用占营收比重持续维持在40%以上的水平，比重较高。

　　（销售费用构成及变动：招股说明书）

　　从销售费用的构成来看，业务推广费为主要部分，报告期内，其业务推广费占销售费用的比重皆在90%以上，可以看出，赛克赛斯的直销推广耗资较大。而两票制下直销占比提升，或将导致赛克赛斯销售费用急速攀升。

　　此外，招股书还显示，2020-2022年，赛克赛斯学术推广费分别为4236.57万元、7097.71万元、7274.97万元，以医生拜访及学术拜访会议为主，占整体学术推广支出的比例分别为99.67%、91.19%、97.98%。2023年赛克赛斯学术推广费用为3334.55万元。

　　而带量采购影响更为明显，据招股书显示，2023年12月12日，京津冀“3+N”联盟采购办公室发布《京津冀“3+N”联盟28种医用耗材集中带量采购公告》，开展京津冀“3+N”联盟医用耗材集中带量采购，赛克赛斯主要产品中，瞬时被列为“带量采购”产品且未中标，后续在政策相关区域可能存在业绩下滑的风险。

　　毛利率奇高 业绩增速乏力

　　虽然，赛克赛斯的销售费用率以及成本居高不下，但是该公司产品的毛利率却一直保持在90%的水平。

　　据招股书，赛克赛斯主要有4款“王牌产品”，分别是：手术防粘连液（赛必妥）、复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）、可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）和可吸收血管封合医用胶（赛络宁）。上述产品合计贡献度分别为97.75%、96.33%和96.75%，占主营业务毛利比例较高。

　　（主营业务产品毛利率分析：招股说明书）

　　招股书显示，报告期内，赛克赛斯的主营业务毛利率分别为90.52%、88.28%和87.45%，最近两期毛利率同比变动分别为-2.24%、-0.83%。

　　从整体业绩来看，报告期内，赛克赛斯营业收入分别为4.37亿元、4.36亿元、3.79亿元，同比变动-0.33%、-12.93%，波动较大；净利润分别为1.27亿元、1.37亿元、1.50亿元，同比变动7.71%、10.00%，净利润增速较为缓慢。

　　此外，招股书还显示，报告期各期末，赛克赛斯应收账款余额分别为7944.99万元、8798.88万元和5993.88万元，占当期流动资产总额的比例分别为16.59%、16.34%和9.41%。未来如公司客户经营情况发生重大不利变化，出现支付困难的情况，可能面临应收账款不能及时收回的风险，从而对公司未来业绩造成不利影响。

　　（记者 罗雪峰 财经研究员 周子章）