8月20日，中国“重组胶原蛋白第一股”巨子生物控股有限公司（以下简称：巨子生物，2367.HK）发布了2024年上半年业绩，巨子生物实现收入约25.4亿元，同比增长58.2%；归属于母公司持有者盈利约9.83亿元，同比增长47.4%。

　　业绩乍一看还挺好的，但不可忽视的是，巨子生物在上半年投入了8.92亿元的营销费用，而研发支出为0.49亿元，有重营销轻研发的嫌疑。此外，业绩重度依赖旗下品牌可复美，也存在着产品因“烂脸”、“过敏”、“效果不好”等问题被消费者投诉的问题。针对上述情况，发现网向巨子生物发送采访调研函，但截止发稿前，巨子生物并未给出合理解释。

　　上半年业绩相比2023年同期疲软

　　公开资料显示，巨子生物于2022年在港交所上市，主要设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品，同时也开发和生产基于稀有人参皂苷技术的功能性食品，旗下拥有可复美、可丽金、司预、可复平、可痕等多个品牌。

　　8月20日，巨子生物披露2024中期业绩报告，报告期内，巨子生物中期收入约25.4亿元，同比增长58.2%；毛利约20.93亿元，同比增长54.9%；归属于母公司持有者盈利约9.83亿元，同比增长47.4%；经调整净利润约10.27亿元，同比增长51.8%。

　　巨子生物虽然在上半年实现营收净利双增长，但巨子生物营业的营业收入和净利润增速均呈现了明显放缓的态势。Wind数据显示，巨子生物2023年上半年的营业收入与净利润增速分别为64.34%、52.53%。显然，与2023年同期相比，2024年上半年巨子生物的营业收入和净利润分别同比放缓7.97%、5.12%。

　　（图源：wind）

　　值得关注的是，截至6月末数据，巨子生物旗下王牌品牌可复美的营业收入为20.7亿元，同比增长68.6%，约占当期收入的81.5%，占比较上年上升5.1%。也就是说，可复美为巨子生物贡献了超过八成的营收，且巨子生物对可复美的业绩依赖越来越强。

　　对此，业内人士表示，巨子生物的业绩增长受到宏观环境的影响。目前重组胶原蛋白产品市场表现亮眼，重组胶原蛋白赛道的高景气度仍在延续，巨子生物凭借明星产品可复美重组胶原蛋白敷料占据市场高位。

　　然而，当资生堂、欧莱雅、华熙生物等公司纷纷进军胶原蛋白赛道，巨子生物的现有的市场份额将会被瓜分，巨子生物的毛利率有下滑风险。另一方面，医美赛道的风口在不断变化，重组胶原蛋白目前属于蓝海，但也有被其他美容概念占据市场的风险，如此前重组胶原蛋白概念没出现时，玻尿酸、肉毒素等概念都曾红极一时。

　　另一方面，2023年年报显示，巨子生物称，预计在2024年上半年，可能要陆续拿下多款三类医疗器械的产品。截至2024年上半年，巨子生物的三类医疗器械的申报工作仍未有新进展。而同为医美护肤巨头的锦波生物的“重组Ⅲ型人胶原蛋白冻干纤维”于2021年6月获国家药监局三类医疗器械注册证。

　　可复美产品近期因“烂脸”被投诉

　　如今各行各业卖货都离不开营销推广。今年3月，巨子生物旗下可复美官宣游泳世界冠军叶诗文为精华品牌大使。同时，今年巨子生物持续在各大平台花样营销产品。巨子生物的营销如鱼得水，在财报中也显露出巨子生物重营销轻研发的情况。据wind数据显示，2024年上半年，巨子生物的销售及经销开支为8.92亿元，同比增长60.67%，占收入比例为34.87%；研发支出为0.49亿元，同比增长43.2%，研发支出占收入比例为1.9%。

　　值得一提的是，3月15日，巨子生物官方微博显示，巨子生物与新华网、人民健康联合发布“巨子3•15透明承诺”，未来一年将继续坚持不直接对外出售重组胶原蛋白原料，保护消费者利益。根据承诺，巨子生物所生产的每一盒正装规格可复美胶原棒都会逐步贴上透明承诺书，明确做到产品成分同源透明、分型透明、源头透明、含量透明。

　　然而，对外声称“产品成分同源透明、分型透明、源头透明、含量透明”的巨子生物近期却因可复美的功效问题被消费者投诉。黑猫投诉平台显示，消费者对可复美的投诉包括“烂脸”、“过敏”、“效果不好”等问题。

　　（图源：黑猫投诉）

　　不仅如此，可复美还因线上客服不专业、客服疑似诱导下单被消费者投诉。黑猫投诉平台显示，一消费者于6月27日投诉称，自己于6月9号在淘宝可复美官方旗舰店购买可复美秩序点痘棒和可复美重组胶原蛋白修复敷料敏感肌创面保护愈合乳液状40g，再下单之前，消费者多次询问商家哪款商品可以改善痘印发黑，商家给推荐了这款，说可以改善淡化减轻，并且可以正常带妆。

　　消费者在6月11号收到产品后开始正常使用，6月27号，消费者咨询商家：“脸上虽然改善了痘痘，但是也会冒痘痘。”商家回复称是正常现象。后来消费者又咨询商家，商家说下单的产品没有淡化痘印的功效，只能减轻炎症。

　　值得一提的是，7月6日，该消费者补充投诉道：“商家描述不符，不予处理，竟然把责任推卸到我们消费者身上，竟然让提供检测报告，我从未说过产品质量问题，是商家客服乱给消费者承诺，表示产品有淡化痘印功效，现在描述不符，又说没有功效，申请售后竟然拒绝并且让提供产品检测报告，可笑。”

　　（图源：黑猫投诉）

　　（记者 罗雪峰 财经研究员 高冉）