1月10日，皇氏集团股份有限公司（以下简称：皇氏集团，002329.SZ）旗下新茶饮品牌“在桂里”首家市区店在南宁市中心开业，这是继南宁市吴圩机场店开业运营后的第二家“在桂里”门店。根据皇氏集团官方微博披露的数据，门店开业5小时卖出了超3000杯奶茶，然而，消费者对于“在桂里”饮品的评价较为一般，性价比不高。

　　业绩方面，近几年皇氏集团营收虽然持续上涨，但仍未突破30亿规模，离百亿营收目标遥遥无期。同时，净利波动剧烈，2020年-2023年归母净利润分别为-1.37亿元、-4.72亿元、0.12亿元、0.67亿元，2024年，皇氏集团又预亏超6亿。

　　除此之外，去年12月，皇氏集团收到广西证监局下发的警示函，原因为相关信息披露不完整、不及时，部分业务会计处理不当，2021年半年报、年报披露也不准确。

　　针对上述情况，发现网向皇氏集团发送采访调研函，但截至发稿前，皇氏集团并未给出合理解释。

　　“在桂里”南宁市区首店开业，味道受质疑

　　近日，乳企皇氏集团旗下奶茶店“在桂里”线下新店开业。1月10日，皇氏集团旗下新茶饮品牌“在桂里”南宁市三街两巷店开业，店铺位于南宁市中心。这是皇氏集团开设的第二家“在桂里”门店，首店南宁市吴圩机场店于去年年初开设，店铺为窗口店。“在桂里”饮品品类分为奶茶、拿铁两大类，招牌饮品有桂花红茶水牛乳、六堡茶水牛乳、咸奶油水牛乳盖美式咖啡等，单杯饮品价格区间为18.5元-33元。

　　根据皇氏集团官方微博披露的数据，“在桂里”首家市区店（南宁市三街两巷店）开业5小时，就卖出了超3000杯奶茶。不过，消费者对“在桂里”饮品的评价不是很高。美团app显示，在“在桂里”南宁市三街两巷店的评价界面里，大部分为网红打卡文案，也有部分消费者反馈称，饮品分量有点少，性价比不太高。

　　（图源：美团app）

　　消费者对于“在桂里”饮品性价比的质疑不无道理。与市面上其他饮品品牌水牛乳饮品的价格相比，“在桂里”水牛乳奶茶均价为24.8元/320ml，而茶饮界许多同行疯狂“卷”低价，如喜茶、奈雪的茶等品牌水牛乳奶茶的售价通常为16元-20元/500ml，相较之下，“在桂里”饮品的分量较少，性价比不太高。

　　除了性价比问题，消费者对于“在桂里”饮品的味道也存在不满意的地方。皇氏集团在其官方微信公众号上强调，“在桂里”都是用自家集团水牛奶做奶茶，且奶底有“浓郁”和“鲜爽”两种选择，目前全国99.9%的奶茶店或咖啡店都无法为顾客提供两种口感的水牛奶奶底。皇氏集团将自家水牛奶作为区别于其他品牌的亮点，但从饮品最终呈现的口味来看，一些消费者在喝完后表示，味道并不惊艳，有点淡，选择了浓郁口味还是有点淡。

　　2024年预亏超6亿，因信披不准确收监管函

　　皇氏集团亲自下场卖奶茶的背后，其业绩处于剧烈波动的状态。

　　营收方面，Wind数据显示，2020年-2023年，皇氏集团的营业收入分别为24.9亿元、25.69亿元、28.91亿元、28.93亿元，同比增速分别为10.51%、3.15%、12.54%、0.07%。

　　（图源：wind）

　　值得一提的是，皇氏集团的营收目标为百亿。皇氏集团在去年1月10日公布的机构投资者调研中提到，公司将结合整体战略布局及产业链资源优势，借助包括政府、战略投资者等合作方的优势资源，积极探索多渠道战略合作机会，助力“百亿级乳企”及“奶水牛种源芯片”战略实施。皇氏集团的营收目标为百亿，但近三年来每年的营收规模不到30亿元，通往“百亿级乳企”的道路并不好走。

　　营收规模虽然有所增长，但净利润却陷入整体大幅亏损。2020年-2023年，皇氏集团归母净利润分别为-1.37亿元、-4.72亿元、0.12亿元、0.67亿元，同比增速分别为-382.09%、-244.01%、102.55%、460.11%。

　　2024年，皇氏集团再次出现净利亏损。1月22日，皇氏集团披露的2024年度业绩预告显示，报告期内，预计归母净利润亏损6.2亿元至6.8亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损4.94亿元至5.54亿元。

　　对于去年业绩亏损的原因，皇氏集团在公告中解释称，因诉讼引发的计提预计负债，信用减值损失、长期股权投资减值准备；公司2023年因转让部分公司股权，确认非经常性损益20970.29万元，2024年度不存在上述事项；经初步测算，公司2024年非经常性损益金额预计为-12600万元，非经常性损益主要为因诉讼引发的计提预计负债、收到的政府补助等。

　　（图源：公司公告）

　　皇氏集团所提到的诉讼是原子公司与泰安东岳财富的合伙合同纠纷。去年11月皇氏集团收到泰安中院出具的《民事判决书》，原子公司皇氏数智需向泰安市东岳财富支付投资转让款3.1亿元及差额补足款，皇氏集团对上述债务承担连带清偿责任。除了投资转让款3.1亿元，案件受理费188.29万元，保全费5000元也由皇氏数智和皇氏集团负担。皇氏集团不服一审判决，向山东高院提起上诉。1月11日，皇氏集团公告称，目前该案件已被山东高院受理，二审尚未开庭审理。

　　此外，皇氏集团因信息披露不完整、不及时收到监管函，公司信息披露管理存在纰漏。2024年12月31日，皇氏集团公开《监管函》内容，因皇氏数智与东岳财富签订的《补充协议》未披露，部分业务会计处理不当，2021年半年报、年报披露不准确，广西证监局对皇氏集团、黄嘉棣、滕翠金、王婉芳、吕德伟、孙红霞、杨洪军采取出具警示函的监管措施，并记入资本市场诚信档案。

　　（记者 罗雪峰 财经研究员 高冉）