近日，华米科技发布了2020财年第三季度的财务报告。在财报发布后，华米科技当天盘前股价累计下跌7.6%。财报显示，华米第三季度净营收为22.351亿元人民币，同比增长20%；归属于华米的净利润为8110万元人民币，较上年同期的2.033亿元下降约60%。

　　据了解，今年是华米科技在美国纽约证券交易所上市的第二年。

　　未能摆脱增收不增利

　　都说做科技企业难，但是到底有多难，可能华米科技就是一个鲜活的例子。2018年2月8日， 华米科技在美国纽约证券交易所上市，成为小米生态链首家在美上市企业。承销商为瑞士信贷、花旗集团以及华兴资本。

　　而且，今年华米却接连遭遇增收不增利的情况：在2020年第一季度的财报中，华米科技营收为人民币10.885亿元，与上年同期的7.996亿元相比增长36.1%。而净利润则由2019年第一季度的7530万元降至1920万元，利润暴跌74.5%。在5月12日第一季度财报发布后不久，华米科技的股价就应声下跌了7%。

　　2020年第二季度，华米科技营收为11.37亿元，同比增长9.5%。净利润却由2019年的8940万元下降至1330万元，利润同比狂跌85.1%。

　　连续三个季度，华米科技营收、出货量均完成了增长，但并没有挣脱“增收不增利”的情况。

　　这对其投资者的信心无疑也是一次考验，在23日美股三大股指集体收涨情况下，华米科技的这份财报并没有使得投资者满意。其中净利润表现的不佳或许是投资者们担忧的重点。

　　其实在营收方面，今年新发布的小米手环5和自主品牌Amazfit手表及耳机新品的优异表现，以及在全球范围内销售版图的持续扩张和多个地区的经济回暖，推高了本季度华米科技的营收。但是其利润却仍不如老对手Apple Watch。Apple Watch的出货量仅有华米科技的约一半，但是Apple Watch在二季度为苹果公司贡献了64亿美元的收入，同比增长16.7%。可以看出，Apple Watch在创收能力层面要远胜于华米科技旗下的智能手环、手表。

　　财报还显示，华米科技第三季度的研发费用达1.729亿元，同比增长38.8%，占收入的7.7%，而去年第三季度为6.7%，反映了公司在新产品和新品类研发上的持续扩大投入。今年9月，华米科技在Amazfit 2020 秋季新品发布会上，推出搭载血氧饱和度测量功能的时尚智能手表Amazfit GTR 2和Amazfit GTS 2。搭配自研OxygenBeats™ 血氧引擎，其血氧测量成功率高达96%。

　　另外，，华米科技还在第三季度投入了大量的市场营销和销售费用，达1.156亿元人民币，同比增长104.2%，用于在全球推广自有品牌。

　　成本的不断增加，利润却难见增长，有行业人士担心，小米的“高性价比”路线和分成模式决定了其无法为华米科技带来丰厚利润。

　　天花板为谁而设

　　智能可穿戴设备市场经过前几年的爆发式增长期，已经在近年回归市场理性，市场增速也在一定程度上有所放缓。

　　据中国智能硬件产品2019年一季度报告显示：从2017年到2019年，智能可穿戴设备的总销量虽然在增加（依次为3000、3200、3500万台），但是增速却在同比放缓（依次为20%、9%、8%）。随着市场从增量转为存量，依靠原有产品攻占市场的难度将越来越高。

　　行业从蓝海变红海，华米面临的竞争对手也十分强劲。据Strategy Analytics最新数据显示，苹果手表在今年一季度扩大了领先优势，出货量为760 万台，市场份额达到55%。韩国三星以190万的出货量排名第二，市场份额13.9%。排名第三的美国佳明Garmin出货量为110万台，市场份额8%。从市场占有率上看，华米科技还有很长的路要走。

　　此外，有业内人士分析认为，对于小米公司的过度依赖也是华米科技目前面临的一个重要问题。从历史数据来看，2015年、2016年、2017年以及2018年，小米手环为华米科技贡献的收入分别为8.7亿元、14.34亿元、19.27亿元和21.76元，占到华米科技同期收入的97.1%、92.1% 、82.4%和59.7%。可以看到虽然对于小米集团的依赖甚重，但收入占比整体呈现出下滑的态势，这或许也向外界传递出一个好的讯息。

　　有消息显示，华米科技正在力推其“AI+健康”的战略，通过与今年关键热词“健康”挂钩，押注健康赛道，希望增加其利润收入。但是在国内的智能可穿戴市场中，华为、苹果都是华米科技强劲的对手，和这些对手相比，华米科技并没有明显优势。