2020年一季度新冠病毒肆虐，全球金融市场灾情延烧。缺乏国际间妥善协调的疫情防控，健康问题演变为经济冲击，进一步扩大为金融市场风险。

　　日前国内公布3月份国内经济数据，新冠肺炎疫情对我国经济社会发展造成不小冲击，但公募基金认为，下半年经济成长的快速回升也是大概率事件，而资本市场的投资机会依然在权益市场，当前A股、港股、黄金等资产都出现较好配置价值，其中消费和科技依然是公募基金长期配置方向。

　　经济数据转暖有利风险偏好阶段性修复

　　公募基金认为，一季度GDP同比-6.8%，考虑到1-2月工业增加值和服务业生产指数跌幅都达到13%，3月经济活动也没有完全恢复，一季度GDP -5%至-8%都是和高频数据匹配，实际的增速也的确落在这个区间，印证统计局在数据发布前表示的要“实事求是”反映经济发展状况。

　　对于二季度乃至下半年经济形势，新华基金认为，1-3月生产、投资、消费均边际修复，但需求不足问题较生产端更突出，工业品库存积压较明显，随着复工复产进入下半段，二季度后政策应聚焦需求侧。具体而言，未来基建发力、报复性消费、投资逐步收窄降幅或转正等有望推动经济逐步向上修复，年内经济前低后高概率较大。但须注意出口、就业与疫情反复等数据，考虑到风险已有部分反应，可期待下半年随政府赤字率、专项债、降息降准等财政货币政策加码，托底经济好转后的戴维斯双击的行情。

　　招商基金认为，新冠疫情对世界经济造成显著冲击。一方面疫情在全球范围内加速扩散，不确定性急剧升高，投资者信心受挫，从而引发金融和资本市场动荡；另一方面各国为控制疫情传播严格限制人员流动和交通运输，对经济按下暂停键，从消费端和生产端两个方面同时对经济运行带来压力。各大投行纷纷下调2020年的经济增长预测，但是普遍认为疫情对经济增长的冲击只局限在2020年，2021年的经济将会出现大幅反弹。

　　基金看好二季度至下半年权益市场机会 建议提高风险性资产配置

　　面对全球主要股市的大幅回撤，A股市场回吐了一季度前期的涨幅，上证指数从1月14日的3127.17高点下滑至2747.21点(截至2020年3月30日)跌幅12.15%。受市场持续震荡影响，一季度权益类产品业绩大面积回调，火爆的权益类新基金发行市场也终于踩下刹车。

　　与此同时，国际油价“离奇”的走势、国际金价冲破近八年高点，美股、港股经过一轮调整后，各类权益资产是否依然具备配置价值？

　　新华基金认为，经济数据转暖有利风险偏好阶段性修复，建议参与短期反弹：1)首选风险偏好修复的超跌优质科技、5G新基建；2)其次，需求侧相对确定的内需+政策刺激板块，如基建，消费，汽车，医药等：3)疫情拐点过后、欧美经济预计在二季度末陆续重启，但欧美央行受制于低利率环境下常规政策空间有限，对于货币政策的再次收紧会非常谨慎，实际利率或在较长时间维持低位，黄金和黄金股、锂板块中期的配置机会依旧值得关注。

　　嘉实基金港股通投资策略组投资总监张金涛认为，我国经济正在从高速增长阶段转向高质量发展阶段，这是未来五年、十年，甚至更长时间最大的投资机会。在此过程中，产业升级和消费升级是符合长期趋势的投资大主题。为此中长期看好符合产业升级和消费升级的投资方向。具体到未来看好的行业，张金涛指出，科技、先进制造、大消费、大健康，是长期特别关注的领域，代表未来的发展方向。此外金融供给侧改革背景下，估值低、股息率高、盈利增长稳定的金融地产龙头也值得关注。

　　国投瑞银基金认为，以6到12个月的投资周期，我们建议投资者提高对风险性资产的配置，新一轮的全球货币宽松，将对风险性资产带来一波流动性的行情。短期我们首推贵金属投资，以白银、黄金为代表的资产，将成为流动性注入的先期受益者。权益市场，我们建议投资者二季度在港股及A股市场同时逐步增持，将可在中期带来投资回报；以价值投资为核心，搭配具竞争力的成长行业龙头的产品组合为首选。

　　上投摩根基金总经理王大智认为，从估值角度来看，据统计，截至3月31日，沪深300指数的市盈率仅为11倍左右，处于历史估值最低的20%分位，同期欧美成熟市场的市盈率大多在15倍以上。无论横向还是纵向比较，A股估值均处在相对底部，是长线布局的较好时机。此外，A股与全球其他市场的低相关性也带来独特的配置价值。

　　招商资产管理(香港)有限公司总经理、招商MSCI中国A股国际通ETF基金经理白海峰认为，当前A股、港股、黄金等资产都出现较好配置价值；长期来看，低估值的A股将是外资首选标的，将吸引增量主动或被动境外资金入市，而MSCI中国A股国际通指数是MSCI为境外资金投资A股特设的指数，其成分股变化是境外资金进出A股市场的风向标，值得投资者关注。

　　二季度和下半年债市依然有机会

　　受新冠肺炎疫情影响，全球经济再次遭受重创，全球经济下行风险加剧，IMF、世界银行等机构下调2020年全球经济增长预期，市场对经济的悲观预期持续上升。在当前环境下，央行加强了逆周期调节，通过降准降息等货币政策为市场注入流动性，将支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，长短期资金利率均已大幅下行，预计资金利率会在相当长的一段时间内维持较低水平。

　　而固收类产品尤其是货币基金收益率3月后持续下滑，货币基金平均7日年化收益率跌破2%，债券基金收益率也进入下行空间。

　　对于二季度和下半年债市，诺德基金认为，无论是中国一季度的GDP创下历史新低-6.8%增速，还是全球经济再次陷入衰退局面，经济的基本面都不支持资金利率的上行，预期货币宽松政策会继续维持。而拉长周期看，尽管中国国债收益率已处于历史较低水平，但相较于之前中国GDP的快速增长，当前GDP已进入中低水平增长区域，在中低增速水平下更需要维持较低的资金利率以推动经济发展。因此，长端利率仍有可能继续下行，期限利差也可能进一步压缩，利率曲线从牛陡走向牛平，债市长牛可期。与此同时，在较低利率的环境下，风险资产的价值也得到进一步提升，当前上证综指估值水平也处于历史较低位置，进一步下行空间不大，建议投资者持续关注A股投资机会。

　　国投瑞银基金同样不看淡固收类产品，建议关注信用风险的后续发展，重视流动率管理、控制久期，以政策性金融债搭配高评级信用债组合，作为较低风险偏好投资者的核心配置。

　　泰达宏利基金认为，债市总体应更加注重流动性和利差保护。期限利差仍有一定空间，需关注疫情对企业现金流和信用资质影响；城投融资环境向好，仍需警惕尾部风险；中资美元债在流动性冲击下出现了一定投资机会，预计后续价格走势会回归基本面分化；在供求不平衡和机会成本较低情况下，预计短期内转债较高估值仍将延续，以业绩、题材共振个券挖掘应对波动是更好思路。

　　做好分散配置 执行防守反击策略

　　新冠疫情肆虐海外，全球股市持续大幅波动，投资者避险情绪高涨，加上固收类产品收益率不断下行，站在当前时点，基金经理普遍建议投资者做好资产分散配置，在做好一定比例的“防守型资产”配置后，在另寻进取型产品。

　　天弘基金姜晓丽提醒投资者，在做投资时要避免“把所有鸡蛋放在一个篮子里”，短期内股市债市都面临着较多的不确定因素，在震荡行情中，攻守兼备的“固收+”基金也许会是不错的选择，追求绝对收益的投资者可多加关注。

　　招商基金白海峰建议，近期全球范围金融市场都处于高波动状态，无论是选择防御性板块的投资者，还是选择进攻性板块的投资者，在板块轮动加速的背景下都较难取得稳定收益，选股和操作难度较大，建议投资者重配置而轻交易。

　　国投瑞银基金认为，以6到12个月的投资周期，建议投资者提高对风险性资产的配置，新一轮的全球货币宽松，将对风险性资产带来一波流动性的行情。短期我们首推贵金属投资，以白银、黄金为代表的资产，将成为流动性注入的先期受益者。