近日，余额宝披露2020年一季报。季报显示，余额宝单季净吸金近1700亿元，这也是2017年二季度之后，单季度规模增加最多的一次，总规模也连续3个季度攀升，回到1.2万亿上方。

　　一方面是规模持续上升，但另一方面，余额宝的7日年化收益率在4月初跌破2%之后，仅半个多月时间又已经低于1.8%。当“躺赚”越来越难时，低风险理财还有哪些新方式？又有哪些“坑”需要注意？

　　一季度净吸金近1700亿 先从天弘余额宝最新的一季报来看，截至今年一季度末，基金资产净值约为1.26万亿元，相比于2019年底约1.09万亿元，增加了约1700亿元，主要来自于一季度1649亿份的净申购。

　　值得注意的是，这也是余额宝连续3个季度出现规模回升。不过，此前两次的单季度规模回升都未超过500亿元，而此次不仅突破了千亿，且是2017年二季度之后，规模回升最多的一次。

　　除了规模上的变化，余额宝在今年一季度的持仓也有不少改变，首先是增配了超300亿的债券，债券资产占基金总资产的比例从去年底的7.2%提升至今年一季度末的8.78%。

　　基金经理在季报中表示，货币市场方面，一季度在疫情影响下，央行实行宽松的货币政策，整体流动性处于极度宽松状态，资金价格快速下行。而债券市场方面，一季度总体大幅上涨。在流动性宽松、资产价格快速下行的情况下，余额宝抓住较好的再配置时点，对资产做出最优配置。

　　另外，在资产的久期方面，也做了调整。一季报显示，投资组合平均剩余期限为43天，相比去年底的58天，有明显缩短。其中，平均剩余期限在120天（含）~397天（含）的资产，占基金资产净值的比例从去年底的21.4%降至今年一季度的10.38%。

　　组合理财不适合快进快出 不过，尽管基金经理努力在维持余额宝的收益，但在流动性整体处于非常宽松的情况下，收益率中枢不断下行已是无法改变的事实。今年4月6日，余额宝7日年化收益率首次跌破2%，如今仅过去半个多月时间，截至4月22日，7日年化收益率进一步跌至1.7970%。

　　而如果看余额宝平台上的其他货币基金，可以发现，有多只货基的7日年化收益率甚至已经跌破了1.5%。比如宝盈货币A，4月22日的7日年化收益率为1.3560%；长盛添利宝货币A，4月22日的7日年化收益率为1.4670%。

　　当“躺赚”已经成为过去，面对着持续走低的收益率，低风险偏好的投资者又有哪些理财方式可选呢？

　　其实早在余额宝7日年化收益率跌破3%之后，支付宝理财平台也推出了“货基+债基”的组合方式，买入时，组合中的一部分购买的是货币基金，另一部分购买的是债基。这类组合从目前来看，年化收益率基本上能在3%以上，甚至由于债基收益率的走高，有的组合收率逼近5%。

　　造成组合差异的很大一个因素在于，各个组合债基和货基的配比也不太一样，有的货币和债基的比例是7：3，有的是货币和债基的比例是4：6，因此投资者如果选择此类进行投资时，要注意一下组合是如何构成的。

　　另外，需要注意的还有，这种组合由于包含了不同的产品，因此流动性肯定也没有单纯的货币基金那么好。比如要像其他货币基金一样，1万元以内提现2小时到账是做不到的，一般都是T+1才到账，而且其中的债基部分，持有时间如果少于7天，基金公司还会收益1.5%的赎回费率，30天之内往往也有一定的赎回费。也就是说，这类产品不太适合7天之内的随时支取。

　　替代产品风险低不等于无风险 除了这种组合的理财方式，近期基金公司不断在推“固收+”产品，这类产品的定位其实就是在货币收益率持续走低的环境下，希望能够满足投资者追求较高回报但是又不想冒太多风险的需求。

　　这种产品一般来说，就是以债券资产打底，然后在这个基础上配置再进行一些可以提高收益的操作，比如“债券%2B股票”“债券+量化”“债券+打新”等方式。对于投资者来说，如果风险偏好较低，这也是一种选择，只不过选择这类产品最重要的一点就是看它的收益来源。

　　有业内人士指出，“市场上大部分的偏债混合基金，尽管是股票比例更低，但是由于股票和债券本身的波动率差异更大，事实上还是权益投资贡献了组合更大的收益。”

　　换句话说就是，有的虽然看上去是偏债基金，其收益在某个时间阶段表现也还不错，但其实主要是因为在这段时间内，其持有的股票仓位收益较多，这类产品并不是以追求绝对收益为目前的“固收+”产品。对于低风险投资者，也未必适合。

　　此外，偏债类的FOF产品，也是投资者可以关注的方向。有业内人士表示，“偏债的FOF质量还可以，一是底层资产，配债基的安全性和流动性肯定比直接买债券好；二是在积累安全垫的基础上，通过股票、可转债去提高收益，其实是可以和银行理财产品比拼一下。”

　　Wind数据显示，在41只偏债FOF产品中，今年以来有20只产品的收益率在2%以上，仅有4只产品的跌幅超过1%。不过记者也注意到，即使都是偏债FOF，但是这类产品在选择时同样也要关注其持仓情况，比如今年一季度以来跌幅超过6%的泰达宏利全能混合（FOF），一季度的回撤主要就是来自于配置了REITS及美股资产。

　　总的来说，不管是“货基+债基”的组合投资、“固收+”产品又或是偏债的FOF产品，其实都是为了在风险可控的基础上，博取更好收益。对于低风险投资者而言，选择这些产品显然不能跟以往直接“躺”在货基里相比，该做的功课还是要做足。