2020年，A股市场显著走强，当年偏股型基金收益中位数超过50%。陆续披露的基金四季报显示，2020年四季度，基金经理们普遍将仓位维持在较高水平，部分前一季度刚成立的新基金也火速建仓，仓位短时间内升至90%以上。

　　目前来看，结构性机会长期存在已成为基金经理们的共识，新能源、5G、医药、新经济板块的优质成长股仍是基金的重点配置方向。但对于部分核心资产，从调仓路线图看，基金经理们存在较大分歧。

　　维持高仓位

　　2020年四季度市场行业快速轮动，上证指数震荡明显。在此背景下，中国证券报记者梳理发现，公募基金经理普遍将仓位维持较高水平，同时部分新成立基金也将仓位在短短几个月内快速提升至80%-90%。

　　从新发基金来看，截至2020年12月31日，成立于2020年9月24日的平安价值成长，仓位在3个多月中提升至92.93%；成立于2020年9月10日的工银瑞信创新精选一年定开也在3个多月内把仓位提升至93.34%；成立于2020年8月的银华富利精选、平安低碳经济、工银新兴制造和天弘甄选食品饮料仓位也分别达到91.77%、85.05%、84.52%和84.33%。

　　与此同时，一批绩优基金经理继续维持高仓位运作。其中，2020年“翻倍基”之一的工银瑞信高端制造行业仓位达到90.75%，银华互联网主题仓位也达到90.12%，银华基金的李晓星、焦巍，工银瑞信袁芳等管理的基金仓位也超过90%。

　　调仓动向有玄机

　　2020年12月底启动的春季行情背景下，白酒股“一骑绝尘”，但从基金经理调仓动向来看，分歧较大。

　　管理规模近400亿元的银华基金李晓星，其管理的银华中小盘四季报显示，截至2020年4季度末，前十大重仓股分别为：立讯精密（002475）、大族激光（002008）、三七互娱（002555）、宁德时代（300750）、科达利（002850）、吉比特（603444）、领益智造（002600）、恒生电子（600570）、隆基股份（601012）、深信服（300454）。前十大重仓股中无一只白酒股，较前一季度减持了泸州老窖（000568）等白酒股，加仓了电子、互联网等科技股。

　　不同的是，不少基金经理仍继续重仓持有甚至进一步增持了白酒股。银华基金焦巍管理的银华富裕主题混合2020年四季度末的前十大重仓股分别为：山西汾酒（600809）、五粮液（000858）、药明康德（603259）、顺丰控股（002352）、贵州茅台（600519）、海天味业（603288）、泰格医药（300347）、通策医疗（600763）、重庆啤酒（600132）、珀莱雅（603605）。相较2020年三季报，银华富裕主题减持了近200万股的山西汾酒，增持了5万股贵州茅台，五粮液的持有股数不变，继续维持了对白酒股的重仓。

　　管理规模达到300亿元的工银瑞信基金经理袁芳，对比其管理的工银瑞信文体产业股票2020年四季报与三季报发现，海康威视（002415）、古井贡酒（000596）、安琪酵母（600298）、长春高新（000661）和格力电器（000651）五只个股均新晋四季报前十大重仓股行列。

　　李化松管理的平安高端制造混合也在2020年四季度进一步增持了白酒股。具体来看，较前一季度而言，该基金继续看好贵州茅台、五粮液，分别增持了1.38万股和5.8万股，但少许减持了泸州老窖。该基金四季度末的新晋重仓股还有宁德时代、三一重工（600031）、隆基股份、汇川技术（300124）和先导智能（300450）。

　　港股具高性价比

　　步入2021年，基金经理一致认为市场系统性机会不大，以结构性机会为主，优质成长股依然是资金配置的主力方向。

　　工银瑞信袁芳在四季报中指出，对2021年全年行情相对谨慎，成长股估值相对较高，而且2021年的宏观流动性环境的边际友好程度或弱于2020年，但是在下半年可能有节奏分化。优质成长股依然是主力配置的方向，板块上相对看好军工、有色，新能源板块风险或大于机会。

　　银华基金李晓星在四季报中表示，2021年市场总体风险可控，但系统性机会不大，以结构性的机会为主，看好科技和消费中长期业绩增速中枢和估值相匹配的优质成长股，建议回避跟地产大周期相关的股票。

　　银华基金薄官辉在四季报中表示，2021年一季度，结构性的机会进一步显现。碳达峰和碳中和，太阳能的平价和新能源汽车以及人工智能和5G的发展，新消费热点的出现都将提供新的投资机会。

　　对于近期大热的港股，银华沪港深增长股票基金经理周大鹏和周晶表示，越来越多海外投资者将注意力转向港股，这一趋势将在2021年延续，当下港股市场估值水平极具性价比。疫情冲击过后的经济复苏将带动企业盈利复苏，市场流动性将逐步常态化，并将阶段性对市场估值水平产生压制。2021年市场更可能存在结构性投资机会，看好因高值耗材集采带来系统性下跌过后的医药行业，以及硬件科技板块的投资机会。