随着A股全年交易迈入收官期，在今年A股大震荡行情的“试金石”行情中，部分头部百亿级股票私募业绩明显掉队。 

　　对比2019年、2020年连续两年的“风光”，2021年的A股震荡，已有多家头部私募大呼“不适应”。 

　　近半数私募亏钱 

　　朝阳永续数据显示，截至11月9日前的最新一个产品净值日，该机构监测到的46家百亿级股票私募机构（仅统计股票多头策略私募，不含量化），共计有27家私募2021年以来的收益率（根据每家机构旗下所有有业绩展示的产品收益率平均计算，下同）为正，其余19家私募则在2021年至今出现了不同程度的亏损，亏损私募数量占比高达41.3%。截至目前，国内所有规模的股票多头策略私募，2021年至今平均斩获了9.7%的盈利；同期百亿级股票私募机构的平均收益率为7.5%，与全行业平均水平相差超2个百分点。

　　第三方机构数据显示，截至11月9日前的最新一个产品净值日，该机构监测到的43家百亿级股票私募机构中，共有18家私募今年以来业绩亏损，占比超过四成（41.86%）。此外，自10月以来，该机构监测到的45家百亿级股票私募机构中，有15家机构在此期间出现净值回撤，占比达1/3。

　　有业内人士表示，国内许多私募机构在第三方机构披露的业绩数据，均有不同程度的“报喜不报忧”现象。考虑到百亿级私募旗下其他未做业绩展示的股票私募产品，“今年以来头部私募机构的业绩数据可能更弱”。 

　　多家明星私募遇业绩窘境 

　　在头部单家百亿级私募的业绩数据方面，第三方机构数据显示，在今年以来复杂多变的市况中，有多家头部私募取得了15%以上的优秀收益，同时也有多家知名百亿级私募，遭遇了10个百分点左右的较大幅度业绩回撤。其中，成立时间较早、但规模不久前刚刚新晋百亿级的同犇投资，今年以来大亏了19%，在40多家百亿级私募中业绩排名垫底。以往曾经以风格稳健得到不少投资人认可的少数派投资，今年出现失手，年内亏损幅度已高达12.1%。

　　在业内知名度更高的明星私募方面，景林资产今年产品平均回撤了9.2%，淡水泉投资今年旗下产品的平均亏损9.9%。东方港湾、希瓦资产等机构今年以来的回撤幅度，也均达到了5到7个百分点左右。 

　　某百亿级私募负责人向中证君表示，今年以来业绩回撤居前的百亿级私募，主要原因大致有三大方面：一是对原有成功路径的“过度依赖”，这主要体现在今年以来继续对大消费、大健康板块的大市值白马股进行重配；二是对市场风格的不适应，今年以来市场的超额收益更多体现在新能源、军工等新人气主题的中小盘股，部分私募在机会把握上出现较大偏离；三是在低估值港股和海外市场的股票组合，意外出现失手。 

　　适当脱离业绩看待私募基金 

　　私募排排网财富管理合伙人荣浩表示，整体而言，今年业绩较差的百亿级私募，大多凭借过往的深度研究和独特价值理解，在前几年的市场中获得了成功，“但这可能恰恰是其今年投资失利的关键原因”。每个投资人、每家投资机构往往都会有程度不等的路径依赖或逻辑依赖，但投资市场并没有“永动机”。 

　　荣浩认为，目前我国是全球最重要的经济增长极之一，未来会有越来越多的优质企业上市、有更多的资金还会继续涌入国内资本市场。因此，百亿级私募在未来一段时间还是有机会继续保持优秀业绩增长，但是头部机构需要付出更多努力。例如，在投研方面要更加广泛和细化，对新出现的赛道机遇保持敏感和深入了解等。 

　　好买基金研究总监曾令华称，近几年资管行业的“基本面投资”，一直有两种典型做法，第一是景气度投资，只要景气度在，就可以买。第二则是“终局派投资”，基金经理如果“不知道十年之后是什么，就不买”。但整体而言，今年的A股市场，可以堪称“景气度投资完胜”。从长期来看，对于基金投资者而言，仍需要“适当地脱离业绩看待私募基金”，更多考虑一家私募机构的核心投研团队是否依然稳健、投资策略是否发生变化、策略的“生存土壤”还在不在等深度因素。