中国经济网北京3月11日讯 （记者 李荣 康博） 2022年以来，股票和转债市场都经历了大幅波动，在此背景下，部分偏债混合型基金也出现较大幅度的回撤，防御属性遭到质疑。数据显示，截至3月9日收盘，嘉合磐石（A类001571；C类001572）今年来分别下跌19.51%、19.57%。 

　　嘉合磐石A、C成立于2015年7月3日，根据其最新版招募说明书（2021年第4号）显示，该基金作为偏债混合型基金，投资于股票的资产占基金资产的比例为0%－40%。而嘉合磐石去年四季报显示，截至去年四季度末，该基金股票资产占基金总资产的比例为38.05%，接近招募说明书规定的上限值。 

　　截至去年四季度末，嘉合磐石的前十大重仓股分别是固德威、天齐锂业、比亚迪、亿纬锂能、赣锋锂业、华友钴业、欣旺达、芳源股份、歌尔股份、蓝色光标，行业上主要集中于新能源车、锂电池、元宇宙概念等，而该类个股正是年初至今回调较大的热门赛道股。 

　　债券持仓方面，截至去年四季度末，嘉合磐石投资于债券的资产占基金总资产的比例为54.65%，占基金资产净值比例为59.45%。而该基金所投资的债券资产中，可转债品种占比颇高，占基金资产净值比例达53.26%。 

　　截至去年四季度末，嘉合磐石的前五大持仓债券分别是韦尔转债、广汽转债、21国债、国泰转债、中鼎转2。 

　　值得关注的是，嘉合磐石A、C不只今年内收益率欠佳，从阶段涨幅来看，嘉合磐石A近3年、近2年、近1年、近6月的阶段涨幅分别是-13.96%、-18.71%、-17.96%、-24.50%，嘉合磐石C近3年、近2年、近1年、近6月的阶段涨幅分别是-15.26%、-19.36%、-18.29%、-24.64%，而同类基金近3年、近2年、近1年的平均收益率均为正值。 

　　嘉合磐石A阶段涨幅（来源：天天基金网）

　　嘉合磐石C阶段涨幅（来源：天天基金网） 

　　嘉合磐石A、C目前由基金经理李国林、李超共同管理，2021年7月9日至今，两人的任职回报分别是-21.32%、-21.53%。 

　　李国林曾任浙江国际信托投资管理有限公司证券研究部研究员、金通证券股份有限公司证券研究部总裁办副主任、上海聚劲投资有限公司投资部研究总监、浙商基金管理有限公司投研部基金经理助理、杭州联创投资管理有限公司投资部投资总监、上银基金管理有限公司专户投资部总监兼研究总监、上海凯石益正资产管理有限公司投资部投资总监、凯石基金管理有限公司投资部总监。现担任嘉合基金管理有限公司权益投资部副总监、基金经理。 

　　李超曾任友邦保险中国区资产管理中心债券交易员、浦银安盛基金管理有限公司债券交易员、国投瑞银基金管理有限公司投资经理助理、交银施罗德基金管理有限公司投资经理、富国基金管理有限公司投资经理、上海弘尚资产管理中心(有限合伙)固定收益总监，2020年加入嘉合基金管理有限公司。 

　　据业内人士介绍，近年来，偏债混合型基金往往采用“固收+”策略，兼顾债券和权益类资产，在宣传推介时也往往宣称“进可攻退可守”，能更充分地利用股债跷跷板效用，股市回调期可以增加债券投资比例，具备较强的防御性，而股市上扬期可以适当提高股票投资比例，赚取超额收益率。 

　　不过，也有基金经理指出，“固收+”基金在可增加收益的同时，也增加了风险和净值波动。该基金经理认为，在今年市场大幅波动的情况下，盲目去加仓位，不见得会带来很好的收益增强，反而可能会因为市场波动带来回撤。在权益仓位可控的状态下，还是要进行更精选的投资。