近期，国内金银价格强势攀升，多家百亿私募二季度大手笔布局贵金属个股，收获颇丰。

　　相较国内金银价格的“狂飙”，国际黄金白银价格的走势稍显逊色，两者形成较为明显的“背离”。私募基金人士表示，金银价格走强受益于避险情绪提升和传统消费旺季等因素，近期多个国家纷纷增加央行黄金储备，也成为推动金价上涨的另一个重要因素，后续白银上涨空间有望大于黄金。

　　国内金价持续走强

　　随着“十一”假期渐行渐近，国内黄金白银的消费热情高涨。连日来，多家金店黄金首饰挂牌价已超过610元每克，而银饰品价格也有所提振。

　　业内人士称，婚庆高峰期叠加消费旺季助推金价上升，不少金店几乎每周都会涨一次价，但依然备受热捧。根据中国黄金协会数据，今年上半年全国黄金消费量554.88吨，同比增长16.37%，其中黄金首饰消费量368.26吨，同比增长14.82%。

　　数据显示，截至9月22日收盘，沪金主连收于470.32元每克，尽管当周价格走势小幅走软，但黄金的强劲上升趋势似乎并未受到影响；而沪银主连收于5948元每千克，价格较黄金的波动更大，但亦保持攀升走势。

　　具体来看，沪金主连在9月15日一度上涨超过480元每克，本轮上涨的起点可追溯到去年7月，一年多来几乎未遭遇较大波折，累计走高约25%，而其在今年以来累计涨幅约15%；沪银主连的走势从去年9月的低点震荡上行至今已累计攀升超40%。

　　反观国际黄金白银价格却均呈现高位震荡盘整的走势。以伦敦金和伦敦银为例，截至9月22日收盘，前后两者分别收于1925.23美元每盎司和23.547美元每盎司。伦敦金在今年5月阶段性“登顶”后不断下行，而伦敦银则在5月以来开启宽幅震荡。

　　融智投资基金经理夏风光表示，国内金价的这一波上升，受到短期投机力量的影响较大，和国际金价的背离或难以持久。随着未来人民币汇率逐步趋于稳定，国内外金价的溢价将进一步收缩。

　　同时，当前全球央行已成为黄金净购买方。国金证券研报表示，截至2022年底，全球官方黄金储备达到3.57万吨，占黄金地上存量的17%。

　　顺时投资权益投资总监易小斌表示，2008年美国次贷危机的爆发成为央行转变对黄金储备态度的关键“催化剂”，于是在2010年开始全球央行成为黄金净购买方，过去的十余年间累计购金约7000吨。

　　百亿私募提前布局

　　贵金属板块行情也吸引了百亿私募的关注，多家机构已在二季度重仓布局。Wind数据显示，仁桥资产二季度新进买入810.76万股湖南黄金，还持有250.8万股西部黄金；珠海阿巴马资产旗下两只产品也持有白银有色6273.64万股。

　　紫金矿业受到市场密切关注，更是高毅资产邓晓峰的心头爱股，他掌舵的两只产品二季度持有该公司7.24亿股，期末持股总市值达82.3亿元，而紫金矿业在6月份以来累计上涨超20%。

　　易小斌表示，贵金属板块的出色表现主要受黄金白银价格上升的助力，其中黄金股走势一马当先，特别是消费属性的老凤祥、菜百股份等走势较为领先。

　　白银上涨空间或更大

　　随着美联储加息接近终点，中长期通胀中枢上移，金价有望继续向上，而黄金及白银作为传统货币，其币值存在相对比价关系，黄金白银后续谁的上涨潜力更大也引发市场关注。

　　某百亿私募基金经理表示，美联储实际降息前是黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金权益交易已进入右侧时点，黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点则为黄金和黄金股涨幅最明显阶段。另外，黄金股票配置的次优时间段，则是第二或第三次降息，至预期流动性边际收紧时间段。

　　上述基金经理进一步表示，从1985年美元开始主动贬值迄今，金银比（伦敦黄金现价/伦敦白银现价）一直在均衡区间波动，金银比中位数在69.25，而金银比范围一旦超过60至80的区间时，则存在向中枢回归的趋势。截至今年8月底，金银比为79.10，已接近该范围上限，这意味着存在向下回归趋势。如果后期贵金属价格上行，预计白银价格上涨弹性将更大。

　　另一位私募机构人士表示，从下游产业来看，投资、珠宝首饰、工业对白银的需求较大，三者合计占2022年总需求的80%，其中工业板块需求占比接近50%。随着光伏用银等工业需求持续增加，白银供需结构较为紧张。而美联储加息已进入尾声，黄金白银价格有望再度走高，而金银比将向下回归，叠加白银供需结构偏紧，白银价格存在较强支撑，可回调时逢低配置白银。