数据显示，截至发稿，今年以来已有五只养老FOF产品清盘，原因均为触发基金合同终止条款，其中不乏成立以来业绩突出的绩优产品。实际上，纵观养老FOF市场发展的五年时间，产品数量明显扩容的同时，单只产品平均规模过小、业绩承压的情况亦较为明显。

　　在金融机构不断深化养老金融布局的大背景下，如何提升养老FOF的运营水平和投资吸引力？业内人士在接受《经济参考报》采访时表示，一方面，可为养老FOF产品提供更加灵活的制度安排，使其投资更加高效、净值波动降低；另一方面，需引导个人投资者建立相应认知，提供合适的养老投资产品。

　　年内五只养老FOF清盘

　　日前，长城基金发布公告称，旗下长城恒泰养老2040三年因触发合同终止条款而进入清算程序。长城恒泰养老2040三年成立于2020年10月27日，为一只混合型FOF。截至今年三季度末，该产品以5.43%的年内回报率位列FOF市场回报率首位。

　　绩优产品为何迎来清盘？长城基金在公告中表示，根据《基金合同》规定，生效之日起三年后的对应日（若无对应日则顺延至下一日），若基金资产净值低于两亿元，基金合同自动终止。生效日三年后的对应日为2023年10月27日，截至当日，基金资产净值低于两亿元，因而触发《基金合同》中约定的基金合同终止事由。

　　Wind数据显示，尽管成立以来业绩回报稳健，但长城恒泰养老2040三年的规模却并未大幅增长：截至2020年底、2021年底、2022年底，该基金资产规模分别为2506万元、2501万元、2519万元。今年三季报显示，长城恒泰养老2040三年的最新规模约2735万元。

　　据《经济参考报》记者统计，截至11月7日，今年以来清盘的FOF共有10只，其中五只为养老FOF。从原因来看，上述产品均因触发合同终止条款而清盘。从合同内容来看，多数包含了“三年后若净值低于两亿元，则基金合同自动终止”的条款。

　　目前公募市场上成立的个人养老金专属份额Y份额规模也同样较小。Wind数据显示，截至2023年三季度末，160只公募养老FOF产品Y份额合计规模为51.87亿元，华夏基金、易方达基金、兴证全球基金、工银瑞信基金、中欧基金旗下养老FOF产品Y份额的管理规模均在5亿元以上，但仍有超过85%的Y份额基金规模不足5000万元。

　　“从规模增长上看公募FOF的确发展缓慢，且近五个季度以来一直在下降。由于运行时间过短、基础市场行情不佳、销售渠道积极性不高等原因，作为个人养老金投资的养老目标基金Y份额的发展情况也没有太突出。”百嘉基金董事、副总经理王群航表示，未来FOF产品可以在大类资产配置策略上多做些灵活尝试，如尝试开发专门或重点投资ETF的FOF产品等。

　　长期回报率表现稳健

　　2018年8月，首批养老目标FOF获批，迄今已有五年时间。五年来，养老FOF基金数量扩容明显，但规模增长有限。从业绩情况来看，养老目标FOF基金呈现出“运作期越长，投资收益越高”的特征。如易方达、华夏、工银瑞信、广发等14家公募基金于2018年9月至2019年5月期间陆续发行成立的首批产品均实现了正收益，平均收益率近30%。

　　具体来看，Wind数据显示，截至2023年11月7日，兴全安泰平衡养老（FOF）A成立以来的回报率逾47%，中欧预见养老2035三年A成立以来总回报逾40%，南方养老2035三年A以逾39%的回报率紧随其后，业绩排名分列前三位。此外，华夏养老2045三年A、嘉实养老2040五年A、工银养老2035A等七只产品总回报也均超30%。

　　“养老目标公募FOF产品是我国养老体系‘第三支柱’的重要组成部分，也是国家和企业养老制度体系的重要补充。目前，养老目标公募FOF产品主要是通过公募基金产品与个人所得税优惠的方式，供普通个人进行投资。”诺德基金FOF投资总监郑源对《经济参考报》记者表示，对于个人投资而言，养老目标FOF属于长期投资，个人投资者应该充分理解这是一个“积少成多、聚沙成塔”，逐步体现投资成果的过程。

　　“我国资本市场是不断发展的，未来会有更多类型的可投资产纳入公募基金的投资范围，成为资产配置工具。近年来，我们也看到了新增的商品基金和REITs基金，以及各种细分行业的指数基金。”鹏华基金资产配置与基金投资部基金经理孙博斐表示，“随着资产配置的丰富，养老FOF未来在投资策略的多元化上值得期待。”

　　不过，需要看到的是，在近一年市场行情震荡的背景下，养老FOF产品业绩收益明显分化，不少成立时间较短的产品出现较大幅度的亏损，单只产品平均规模过小且业绩承压的情况较为明显。

　　“受到宏观经济周期的影响，无论固收类或者权益类资产，都会有较为明显的周期性波动。当养老目标FOF产品投资于这些资产时，不可避免会受到相应的影响。但从长期来看，仍然会表现出上行的特性。”郑源建议个人投资者在面对市场波动时，对此类投资产品给予更多的耐心和坚持，这样或许才能获得更高的长期收益。

　　多方合力提升投资吸引力

　　谈及如何提升养老FOF的运营水平和投资吸引力，多位业内人士从制度设计、产品设计等领域给出了建议。

　　孙博斐告诉记者：“在制度设计层面，可通过扩大试行范围、提高年缴存额和税优力度等方式；在投资者教育方面，可以通过持续科普‘第三支柱’、养老投资等理念的方式。不过，这也是一个长期的过程。在产品层面，我们也寄希望于养老FOF相关制度的修订，使得机构能够创设出更加吸引投资者购买的养老FOF基金。”

　　“从养老FOF管理人的角度来看，养老FOF产品投资的难点仍然是如何降低产品净值的波动。由于公募FOF的投资本质上仍然是基于不同类别资产的配置，因此，其产品净值不可能避免地会受到固收或者权益市场波动的影响。为了让养老FOF产品表现得更加平稳，可能需要为养老FOF产品提供更加灵活的制度安排，使得其投资更加高效。”郑源同样表示。

　　中欧基金FOF投资策略组负责人桑磊表示，个人养老金投资的落地和推广绝不是一蹴而就的。“相比引导个人投资者马上去做养老投资，我们更需要各方一起协助，先帮助大家树立一个养老投资的心理账户，引导个人投资者建立新的认知，然后再提供合适的养老投资产品，并且提醒需要做适当性匹配，才是相对完整的推广链条。”

　　“由于养老FOF产品的复杂性，个人投资者可能难以迅速准确地理解产品的投资逻辑。未来需要多方共同努力，进一步加大对于养老FOF产品的投资策略宣传，让个人投资者更高效清晰地了解养老目标FOF的投资理念和策略逻辑。”郑源表示，应该进一步鼓励养老FOF管理人重视偏向绝对收益的养老目标FOF产品。降低净值波动，严控净值回撤，力争稳定地为持有人提供阶段性的绝对收益，对于普及和推广养老FOF产品将会有重要意义。