为进一步加强公开募集证券投资基金证券交易管理，保护投资者合法权益，证监会日前公布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》（简称“征求意见稿”，下同），并向社会公开征求意见。这也意味着公募基金行业第二阶段费率改革工作正式启动。国泰君安投研团队研究显示，以2022年数据测算，今后新规定实施，公募基金股票交易佣金总额将由188.68亿元下降至126.36亿元，降幅为33.03%。

　　天相投顾基金评价中心相关负责人认为，综合来看，今后新规定的出台将推动基金行业和给其提供服务的券商机构进一步规范化、专业化和透明化。从长远看，有助于为投资者创造一个更加公平、有效的市场环境，有助于整个资本市场的健康持续发展，最终带来多赢的结局。

　　拟合理调降佣金费率

　　此次征求意见稿共十六条，主要涉及四方面内容：一是合理调降公募基金的证券交易佣金费率；二是降低证券交易佣金分配比例上限；三是强化公募基金证券交易佣金分配行为监管；四是明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露要求。

　　合理调降公募基金的证券交易佣金费率方面，征求意见稿提出被动股票型基金产品不得通过证券交易佣金支付研究服务等费用，且股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率水平等。

　　证券交易佣金分配比例上限也将进一步降低。征求意见稿提出，对权益类基金管理规模不足10亿元的管理人，维持佣金分配比例上限30%；而对权益类基金管理规模超过10亿元的管理人，将佣金分配比例上限由30%调降至15%。

　　全面加强交易行为监管，强化内部制度约束和外部监督制约，征求意见稿提出要求基金管理人应当建立健全证券公司选择、协议签订等管理制度，严禁使用交易佣金向第三方转移支付费用等。此外，为进一步优化信息披露内容和要求，征求意见稿还新增了基金管理人整体交易佣金费率水平和分配情况披露要求。

　　“此次征求意见稿旨在规范公募基金管理人证券交易佣金及分配管理，保护基金份额持有人合法权益，提升券商机构投资者服务能力。”国泰君安投研团队认为，以2022年数据测算，征求意见稿实施后，公募基金股票交易佣金总额将由188.68亿元下降至126.36亿元，降幅为33.03%。预计交易佣金集中度将有所下降，交易佣金使用更为透明，场景将规范至研究服务，基金销售与第三方转移支付等场景将不复存在。

　　构建行业良好生态

　　调降佣金分配比例、禁止以佣金换销售、严禁转移支付、透明化佣金费率水平与分配披露情况……第二阶段的公募基金费率改革，对于为公募基金提供证券交易服务和研究服务的券商提出了更高要求。

　　“就征求意见稿的内容来看，站在基金公司角度，此次调降更重要的意义在于与时俱进、推动行业的进一步规范、可持续发展，尤其是将增加新的法定公开信息披露内容，这是在把公募基金的优势做进一步的延伸。”百嘉基金董事、副总经理王群航表示，具体的一些影响将会表现在：大公司将会有更多的外部服务竞争；被动型产品的费率得到了明确的规范；特定小公司（股票型、混合型基金管理规模合计10亿元以下的）将会迎来新的发展机遇；券结模式将会得到更多的运用。

　　谈及对基金行业的影响，天相投顾基金评价中心认为，由于交易佣金以及佣金分配比例的降低，整个公募基金行业的业务格局将迎来调整，这对于券商系的公募基金或渠道过于集中的基金管理人将带来一定的挑战。同时，针对券商销售行为与交易佣金的脱钩，也会对以往部分销售模式重新进行规范。

　　另外，基金行业也将面对更严格的合规要求与信息披露，以及相关系统与技术的升级需求。“服务于基金的券商机构，在新规下将面临一系列的挑战和变化。”天相投顾基金评价中心方面进一步分析称，一方面，征求意见稿中对交易佣金有限制性规定，可能会压缩传统以交易量计费的佣金模式，导致部分券商收入减少。同时，头部券商的佣金收入分配格局或将迎来一定的调整。另一方面，需要通过提供更高质量的服务、更好的交易执行效率和更强的风险管理能力来争取客户，竞争方式也将迎来转变。此外，为适应基金行业和监管环境的变化，券商可能需要创新服务模式。

　　谈及对证券公司的影响，王群航认为，佣金收入的减少是必然的，大概率地会有一些研究实力较弱的证券公司退出卖方服务竞争，卖方服务的竞争也将更加激烈。

　　切实维护投资者利益

　　今年7月，证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》（简称“方案”），拟在两年内按照“管理费用—交易费用—销售费用”的实施路径，分阶段采取十五项举措推进费率改革，全面优化公募基金费率模式。综合来看，方案出台以来，第一阶段改革颇具成效。

　　除了自7月起，新注册的主动权益类基金统一执行“管理费率不超过1.2%、托管费率不超过0.2%”的上限标准，更多存量产品也积极“让利”。数据显示，全行业已有136家基金管理人陆续发布公告，将旗下存量主动权益类产品的管理费率、托管费率统一下调至1.2%、0.2%以下。以截至6月底规模计算，公募行业每年为投资者节约费用支出合计约140亿元。

　　上海证券基金评价研究中心业务负责人刘亦千表示，基金降费是根据公募基金行业发展现阶段的适时举措，不仅充分体现监管和公募行业“以投资者利益为核心”根本立场，其改革措施也充分考虑行业发展现状，兼顾各方基本权益，进一步优化了公募行业包括投资者、管理人、托管人、销售机构等各方参与者的收益分配公平性，为公募行业长远发展奠定了激励基础。

　　浮动费率试点产品的相继推出也为投资者提供了更多选择。今年8月25日，首批20只浮动管理费率试点产品注册，包括与投资者持有时长相挂钩的公募基金9只、与投资业绩相挂钩的公募基金8只、与产品规模相挂钩的公募基金3只。近日，又有嘉实创新动力、兴证全球可持续投资三年定开等新一批8只浮动费率基金面世。其中，3只产品与业绩挂钩，5只与持有期挂钩。中信证券表示，降费是市场化竞争的正常需要，或将加速行业供给侧集中，浮动费率有助于行业差异化发展。

　　多家基金公司也表示，分步骤推行基金行业费率改革，有利于增加公募行业开展基金业务的竞争优势，能够激励基金公司不断提升综合竞争力，能够吸引更多中长期资金通过公募基金加大权益类资产配置，进而推动公募基金行业高质量发展。