今年以来，债券型基金整体取得较为不错的业绩，获正收益产品的占比超过98%，部分债基年内收益率超过20%。12月以来，受到多重利好因素推动，债市更是强势尽显。部分机构认为，短时间内利率下行幅度较大，市场短期波动或将加大。

　　98%债基取得正收益

　　今年以来，债券市场整体行情向好。9月末“深蹲”后，债市迎来反弹修复，进入12月，10年期国债收益率连续下行，债市强势尽显。在此背景下，今年以来债券型基金取得了较为不错的业绩，有的产品业绩甚至不输权益类基金。截至12月24日，有业绩统计的6890只债券型基金中，6774只今年获取正收益，占比超过98%。

　　其中，光大中高等级A、工银瑞盈、鹏扬中债-30年期国债ETF今年以来的收益率均超过20%；工银可转债、华富可转债C、银河中债0-3年政策性金融债A、鹏华可转债D、西部利得鑫泓增强A、华泰保兴安悦A等收益率超过15%。

　　短期市场波动或加大

　　中加基金认为，12月以来债市进一步走强，背后受到多重利好因素推动。一是地方债发行进入后半段，配置盘和交易盘增持诉求进一步增强，市场对资金宽松及降准预期也有一定提前定价；二是非银同业存款利率自律管理启动，预期会在近期不断挤出高成本短期资金并降低银行负债成本，推动存单利率和短久期现券利率大幅下行；三是决策层表态超预期，货币政策基调“适度宽松”，市场预期2025年人民银行可能进一步降息，对国债的购买支持力度也有望加大。随着长端利率进入“1时代”，机构在年末加速布局高票息的超长端利率债和信用债。

　　不过，鹏扬基金混合投资部执行总经理、鹏扬双利基金经理王经瑞表示，本轮债券收益率快速下行，主要是市场情绪和资金推动的结果。

　　另一家大型公募机构表示，债市行情主要受到机构轮动买入的驱动，在一致预期及资产欠配背景下，配置、交易资金轮番抢跑，叠加年底因素，加速了债市行情演绎。从目前市场情绪指标看，这一轮机构抢跑还未结束，但从利率水平和资金利率倒挂等情况看，系统脆弱性风险已经提升。

　　机构之间存分歧

　　王经瑞认为，长期来看，利率主要受经济基本面、通胀水平和宏观调控政策影响。经济基本面对利率影响最大，目前经济复苏依然面临不确定因素，但最近债券收益率下行速度快、幅度大，已经超出了经济基本面因素的影响范畴，更主要是机构对未来货币宽松预期的抢跑行为。如果债市对货币政策降息的定价已经充分，在当前无风险利率明显下降的环境下，投资者可能需要调整自身的收益预期。

　　值得注意的是，机构之间存在一定分歧。展望2025年，中加基金认为，债市依然积极可为。虽然内需有望进一步扩张，但是在一些外部因素的制约下，供给过剩压力仍在，物价或持续在低位区间波动。另外，居民、企业仍然存在一定负债压力，推动社会融资成本稳中有降，有利于相关领域降低还本付息负担，释放消费潜力。整体来看，债市中长期上行趋势并未逆转。

　　前述大型公募机构则表示，在部分经济指标好转的背景下，债券收益率却呈现大幅波动，除了机构行为方面的因素外，也有部分原因来自于金融市场的信心。如果说实体经济是慢变量，那么金融市场则是快变量，预期反应较为敏感。随着政策效果显现，实体经济看到变化，债市也会出现新的变化。